本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-07-08
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【华能水电】2024年H1发电量数据点评
发电量数据拆分
①总发电量：公司上半年完成发电量466.95亿千瓦时，同比增加12.15%；
②水电发电量：H1水电发电量445.9亿千瓦时，同比+9%；其中Q2发电量294.6亿千瓦时，同比+24%（均包含华能四川电量）;
③风电光伏发电量：H1风电光伏总发电量21.1亿千瓦时，同比+1%；其中Q2发电量10.1亿千瓦时，同比+1%
上半年量、价分析
电量：①新能源装机规模提升，叠加风电、光伏发电形势较好，新能源发电量同比大幅增加；
②上半年澜沧江流域来水同比偏丰约3成，其中乌弄龙、小湾和糯扎渡断面来水同比分别偏丰30%、31%和29%；
③公司积极协调电网加快汛前水位消落，水电发电量同比增加。
电价：Q1由于留省电量增多，电量结构性改变导致结算电价同比提升，我们预估Q2电价仍能维持一定的涨幅。
托巴电站已于6月15日投产第一台机组，随着托巴电站和光伏电站的陆续投产，公司装机规模将取得显著增量。预估24年全年业绩约85.8亿元
长江电力H1电量数据点评
1:Q2电量同比高增43%,来水改善助公司电量周期修复,并相应有望带动业绩弹性释放,预计Q2单季度净利润为73亿元,同比增长39%:
2:预计公司2024全年发电量为3130亿千瓦时,同比增长13%,全年净利润为360亿元,同比增长32%;
3:公司当前股价对应2024~2026年PE分别为20/19/18倍,股息率分别为3.5%、3.7%、4.0%,股价大幅上涨后的股息仍具备吸引力
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