本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2021-12-01
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中国中免最新内部调研纪要
【出席人员】
匿名
【问答纪要】
Q1：目前单三季度剔除到一次性因素，经营性利润相对较低，原因是打折因素造成的吗？
A：一方面是收入同比下降，另一方面打折促销力度比较大。尤其是遭遇疫情的影响，三亚8月过夜游客下滑60%，整个海南下滑了24%，对我们收入有影响，期间我们线上补购占比提高，线上以香化为主，打折力度比较大，所以整个毛利影响比较多。但是我们看到9月份收入有明显的回升，恢复到正常水平，尤其是实体店，毛利有恢复的迹象。
Q2：拆分三季度的收入端离岛和非离岛的结构？
A：还没有拿到拆分的数据，离岛收入下降幅度差不多是个位数的下降，非离岛收入也受到一定程度的影响。
Q3：有没有Q3线上和线下的拆分，线上产品的净利率水平？
A：暂时没有拆分情况。
Q4：Q4折扣力度的比较大，如果海南客流整体有压力，折扣力度是否是保持这么一个水平？
A：Q4也有很多营销活动，我们在这方面有很多的努力。今年以来整体净利率13.3%，比去年有提升，我们会保持收入和利润的平衡，我们的净利率水平还是得到保证的。
Q5：Q3少数股东权益15亿，环比多了很多，是不是10个亿少数股东权益因为首都机场租金返还造成的？
A：应该是这样的。
Q6：之前提到我们打折促销活动，折扣上面品牌商是和我们共同承担的，Q3是我们共同承担的后果吗？
A：大的策略是品牌商指导价格，我们和品牌商商量一个优惠力度，今年品牌引入也做了很多工作，引入了更多的精品品牌。
Q7：离岛补购利润水平和日上的水平有差异？香港上市节奏？
A：这一块还不能拆分出来。疫情中线上补购占比提高了，再加上折扣，毛利率下滑比较多，9月份目前来看是有回升的。香港上市的这一块还在进程中，有消息会进一步更新。
Q8：三季度毛利率下滑比较大，是阶段性影响还是永久性的？毛利率水平是什么样的趋势？
A：目前营销活动是一直有的，既要保证收入的持续增长，海南整体期待很高，同时也要保证利润水平的提高。通过优化产品和渠道布局，满足消费者的购物需求。
Q9：集团这几年对我们的考核指标是哪些？会考核净利润和市值吗？
A：考核是综合的，不单单是收入指标，从上市以来我们收入和净利润是保持持续增长的，净利润甚至是高于收入的。
Q10：首都机场21-22年的租金趋势？
A：今年的修订合同是过去一年的，不涉及未来，未来的可能需要进一步协商谈判。
Q11：近来品牌方对我们渠道的态度，合作的程度的变化？
A：我们规模加大，渠道的重要性提升，我们未来会获得更多的优惠力度。
Q12：毛利率下滑是季度性影响还是趋势性的？
A：季度性的，9月份实体店收入明显回升，对毛利率回升有帮助。
Q13：Q3客流差，Q4恢复的预期？三季度的净利率是最低的情况了吗？
A：我理解是这样的。三季度收入同比下降，客单价是最高的一个季度。
Q14：如果没有疫情影响，毛利率能否恢复到上半年的水平？
A：我们应该努力去达成，但有多方面的因素影响。
Q15：明年海南销售目标？
A：还是做好自己，在做到品种最多、价格最优、服务最佳上面改善，海口项目明年Q4开业，还有一期二号地，美兰2号航站楼等，很多项目会陆续开业，支撑我们未来增长。
全文完。感谢您的耐心阅读，请顺手点个”在看”吧~
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