本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-01-08
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
爱美客：预告23年净利润同增43-50%，看好持续快速成长势头【zj轻工零售美妆】
公司发布业绩预告，预计2023年扣非净利润17.82-18.72亿元，同增49%-56%。
我们测算，单Q4归母净利润3.92-4.82亿元，同增44%-78%，综合考虑去年同期低基数影响，测算较4Q21CAGR为25%-39%；扣非净利润3.86-4.76亿元，同增66%-105%，较4Q21CAGR为26%-40%。公司业绩在消费环境整体疲软的背景下仍实现稳健增长，符合市场预期。展望后续，我们认为公司核心单品嗨体有望延续稳健增长，再生系列渗透率提升空间依然广阔，在研管线稳步推进，继续看好公司中长期广阔成长空间。
评论
1、Q4收入端预计逐月向好，濡白+如生系列稳步放量。我们预计4Q23收入端环比Q3基本持平，同比增速超50%，其中随着年底备货旺季来临，叠加终端景气度逐步修复，我们预计Q4出货额呈现逐月向好趋势。1）产品端：①嗨体：依托已有的品牌影响力，持续提升市场渗透率，其中我们预计颈纹、冭活系列全年表现较优；②再生系列：濡白天使市场口碑良好，覆盖机构数量和销售规模持续提升，新品如生天使终端机构铺设顺利推进，我们预计濡白+如生系列Q4收入同比三位数以上增长，稳步放量。2）渠道端：公司持续提升客户合作深度与广度，直销方面在学术端和运营端为下游医美机构提供高质量服务，更好地满足求美者需求，经销方面进一步扩大产品覆盖的机构数量。
2、近期布局光电设备及护肤品业务，进一步丰富产品矩阵。公司11月与韩国Jeisys签署经销协议，取得射频产品Density和超声产品LinearZ在中国内地的独家经销权；同月发布护肤新品爱芙源、嗨体熊猫、嗨体护肤系列，拓展医美术后修复场景，我们认为有望为中长期业绩增长奠定基础。
3、看好公司差异化管线布局及优秀销售能力带来的广阔成长空间。展望后续，我们认为公司现有核心产品优势地位稳固，嗨体有望延续稳健增长，第二曲线濡白及如生等再生系列渗透率提升空间仍广阔，有望继续贡献业绩增量；同时肉毒素、去氧胆酸注射液、司美格鲁肽注射液等在研管线稳步推进，后续产品落地有望支撑中长期业绩增长。重申看好公司广阔成长空间。
结论
考虑到行业竞争加剧、整体消费环境偏弱，下调2023-24年盈利预测2.3%/3.2%至18.5/24.2亿元，引入25年盈利预测31.5亿元。当前股价对应24/25年24/19xP/E。维持跑赢行业评级，基于盈利预测调整及市场风险偏好下行，下调目标价20%至408元，对应24/25年36/28xP/E，有50%上行空间。
【zs消费】时代天使：隐形矫正龙头，海外扩张进行时
公司作为国内正畸龙头，通过海内外双驱打开成长空间。当前国内市场有序恢复，我们预计23年全年案
例数维持上半年的良好增长态势。海外扩张已初见成效，23H1海外案例数0.94万例，预计H2环比改善明显。
当前公司海外市场布局主要分为3大区域：
1）欧美市场：23H1初步推广，贡献案例数有限，我们预计23H2环比提升。
2）澳洲市场：最早布局经销模式，已从经销转为直营
3）巴西Aditek：公司于23年1月完成对巴西正畸公司Aditek的收购（持股51%），23H1贡献收入3276
万元，公司有序对其进行整合赋能，预计保持较高增速。
【恒瑞医药】两款新药获批上市，创新转型逻辑明确
1盐酸伊立替康脂质体注射液：2.2类新药，获批胰腺癌二线治疗，一线胰腺癌处于3期阶段。国内22年4月施维雅原研获批，23年9月石药首仿获批。
2恒格列净二甲双胍缓释片：2.3类新复方药物，获批2型糖尿病，缓释剂可减少用药次数、简化降糖疗法，提高患者的治疗依从性。
核心观点：恒瑞推荐逻辑不变，放眼24年，预计10+创新药获批，业绩反转明确，国际化进程持续加速
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
注意：以上内容来源于网络，友情分享，仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！如造成不便，请联系后台删除