本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-04-25
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天齐锂业2024Q1业绩预告交流纪要0424
Q：Q1产销情况？高价库存的处理？
A：伴随下游补库，Q1销售量同比增长超过20%。
公司从2024年1月份才将定价模式调整为M-1，在此之前为Q-1，因此锂精矿价格滞后于锂盐产品，截至2023年12月31日，公司锂精矿库存和锂盐库存都是高价库存，一季度文菲尔德内部销售给天齐的锂精矿已经实现，但是其他70%+是少数股东权益，如果这部分盈利没办法弥补锂盐销售的损失，就是亏损的。
高价库存处理是如果Q1处理锂精矿是4000美元/吨，但是Q1锂盐均价10万左右，高价库存计入营业成本，导致亏损。
截至2024年3月底，高价库存水平正常，预计二季度将基本消耗掉。
Q：彭博上面预测SQM一季度净利润1700美元的预测，是已经扣除11亿美元的补缴税收吗？
A：SQM于4月中发布公告，其和税务局的谈判自2021年开始，2022年诉讼结果有利于SQM，但最新的诉讼结果驳回了2022年结果，根据谨慎性结果，扣掉11亿美金，2022年前是2亿美金，2022年之后是9亿美金，之前这一块放在资产负债表，如果要扣掉就要计入损益表，11亿美金归属于天齐的投资亏损大概17亿人民币。
Q：截至2023年年底锂精矿库存40.1万吨，里面包括IGO和雅保，其中属于天齐的库存是多少？
A：2023年年报是TLK工厂减值，国内都没有减值。国内天齐结存的库存在20万吨左右（包括技术级精矿和奎纳纳工厂的库存）。
Q：M-1机制下对应的锂盐成本和售价？
A：四家报价机构上一个月最后五天的均价，95%折扣，上述四家的均价1~3月份差不多是900美元/吨左右，加工成本在3万人民币左右，大体上能够测算出是10万人民币（含税）左右的锂盐成本。
Q：精矿库存按照加权平均的方法入账吗？
A：移动加权平均。
Q：怎么理解天齐计入的少数股东损益与文菲尔德的实际利润的差距？
A：合并报表层面披露的少数股东权益不是用子公司的利润乘以权益，这两个是没有勾稽关系。文菲尔德报表体现的是两个股东销售精矿的利润，但少数股东分享内部交易的利润需要天齐销售锂盐实现利润。1）在上一期销售给天齐的矿有多少是天齐在本期实现利润，这部分要加进去；2）天齐没有实现利润的锂精矿需要减去。
Q：请问一季度TLEA确认的少数股东损益大约对应什么时间购买的精矿，对应的价格大约是多少？
A：一季度消耗的矿大部分是去年二季度和三季度购入的矿，均价在3000~3700美元/吨区间。
Q：SQM和Codelco合作会导致公司在Atacama盐湖的权益摊薄，公司会考虑减持吗？
A：2023年12月27日已经签订MoU，年报时公司进行了减值测试，2023年年报不存在减值，MoU解决了31~60年矿产租赁问题，虽然天齐在Atacama权益有所下降，回顾2018年，SQM和Corfo签订协议，即按照阶梯税率支付权益金来获得租赁权，后续31~60年权益金的收取怎么算还没有更新，从逻辑上来看，可以考虑用权益换取权益金。
Q：截止3月月底还有多少高价的锂精矿库存需要在二季度消化？
A：二季度仍然需要消耗高价矿，预期二季度可以消耗的差不多。公司股东正在商量能否购买更多低价锂精矿来摊薄成本。
Q：SQM和Codelco合作对公司利益影响？
A：合作时SQM子公司和Codelco进行合作，公司时持有SQM层面股权，目前没有减持意向。
Q：SQM补税是否为一次性，税收变化是否会对长期成本有影响？
A：目前的矿业税并不是通过税法来定的税种，这也是SQM从2021年以来争取免掉这个税收的基础，这个税收能否免去还没有明确说法。
从SQM公告可以了解到，11亿美元是2011年~2023年所有有争议的税收，之后时候有影响要看SQM和税务局的商议
看天齐交流纪要的简要分析20240424
亏损的主因还是锂精矿剪刀差的问题。年底国内锂精矿存货20Wt，也就是2.5万吨碳酸锂的量。一季度是吃不完的，二季度继续亏，三季度如果还有剩余还是会影响的。
24Q1用的锂精矿是23Q2-23Q3购入的，价格在3000-3700美元（大概7-8个月的消化周期，明显是扩产后自己消化不掉，吃撑了），成本在22W-30W，下游补库导致销量增加20%，就算1.2万吨，那就是亏15亿-25亿。加上SQM计提的11亿。
如果按23Q2购入的高价3700美元矿出24Q1锂盐那就是亏25亿。而24Q2的锂盐采用23Q3的3000美元矿，也就是24Q2锂盐端最多还要亏15亿。
从市场价看，23Q2-23Q3的碳酸锂价格从35W降低到15W，平均25W的碳酸锂对应的锂矿价只能卖10W，一万吨产能少赚15亿，23Q2Q3的锂盐已经不赚钱了，也就是差不多亏的15亿。
一季度开始进货采用M-1上月均价，纪要中说：“1、2、3月购入的锂精矿均价900多美元，成本大概是10W”，如果锂价持续低迷或保持10W左右，三季度锂盐端的扭亏也很难。
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本人拍脑袋测算，如果没有更多幺蛾子，且锂盐价格按11W，锂精矿价格按1000美元测算。
24Q2，锂矿利润2亿，锂盐利润-15亿，SQM分红3亿，亏10亿左右。
24Q3，锂矿利润2亿，锂盐利润-10亿，SQM分红3亿，亏5亿左右。
24Q4，锂矿利润2亿，锂盐利润1亿，SQM分红3亿，盈利6亿左右。
半年报亏近50亿，三季报可能再冒个零头，全年亏损50亿左右
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