本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-12-12
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【dw纺服】李宁股价调整点评
昨日（12月10日）公告拟以22.1亿港币购买恒地旗下香港北角物业港汇东，用作香港总部，预计将于2024年1月28日或之前落实完成。公司收购主要考虑到香港业务营运有助扩展国际业务。
#近期流水折扣库存情况更新：
公司层面，11月在低基数下较9-10月增长提速，需求复苏角度无明显变化；双十一电商全平台个位数增长，其中新平台抖音&得物增速最高，线上折扣保持同比持平。
河北区域，11月流水同比+17%/较21年11月增双位数（10月同比-3.5%，预计23Q4同比整体双位数增长）、折扣7.3折（同比下滑1.5个点，预计全年综合7.1折）、库销比4.8个月（目标年底降到4以下、春节前降到3.7-3.8）。
窜货方面，11月提前启动库存回收计划减小了窜货几率，窜货处罚金额在降低。针对经销商存货监控，公司将加强数据真实性的考核，例如不定期委派第三方核查，若出现虚报情况则取消返利。对于有压力货品公司会额外补贴、调低折扣，以促进经销商经营良性化。
#经销商拿货指引更新：
最早规划24年增长目标20%，经讨论协商目前内部设定15%目标，但以当前市场环境来看达成不易。
节奏上河北区域预计24Q1+20%、Q2持平、Q3下滑或持平，Q4+15%。24Q1综合折率升至7.3-7.4折。
#总结
根据前三季度经营情况来看，我们估计公司23年净利润可能落在30-40亿元中段，以当前市值计算23年PE约13X。24年制定销售目标较为积极，可继续跟踪终端流水及库存消化情况。
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