本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-12-14
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金融租赁行业专家调研纪要20231211
Q：金融租赁行业的不良率为什么普遍较低，尤其是在当前经济增速下行的背景下？
A：我认为造成金融租赁行业不良率普遍较低的原因主要有两点。第一，目前市场金融供给较为充分，这使得资金流转相对容易，因此不良情况不易暴露出来。第二，租赁行业过去大量业务是集中于平台类、政府背景类的项目，这类业务出险概率低。即便出现资金计划变更或展期情况，租赁公司多会通过技术手段，如资金计划变更，将不良率调节致较低水平。因此，在目前的条件下，租赁行业的不良率看起来相对较低。
Q：如果将金融供给不充分和技术手段调节的因素排除，金融租赁行业的真实不良率可能会是怎样的情况？
A：当我们提到政府背景类的业务时，它们是否会产生不良问题是值得商榷的。在实践中，如果租赁项目投向政府背景的平台类项目，绝大多数情况下不会真实出现问题。一般来说，问题更多是在于时间和空间的博弈，而真实市场情况相较于非政府背景的小微企业和个人项目，政府背景项目实际上通常更安全。因此，排除了金融供给和技术手段调节，真实不良率可能并不会显著升高，尤其是政府背景类业务。
Q：能否简述金融租赁行业的厂商租赁模式，包括业务流程、风险控制以及不良资产处置？
A：厂商租赁在国外非常成熟，在国内也经过了多年探索，已较为成熟。它是一种特殊的直接租赁模式，租赁公司与设备厂商建立长期合作关系，帮助客户融资采购设备，实现互利共赢。相比传统直接租赁，厂商租赁涉及双方的法律关系更为复杂。在客户获取前端，厂商租赁的风险控制要求租赁公司在选择客户时具有独立的风险防控意识和能力；在风险控制方面，租赁公司可能会要求厂商或其经销商提供担保或保证，使用技术手段如GPS定位和自动关停系统等控制风险。另外，选择与头部厂商合作可以筛选出优质客户群，减少违约风险。一旦出现不良资产，通常租赁公司会联合厂商经销商回收并处置设备，以弥补损失。
Q：金融监管新政策提出对直租业务的比例要求，这将如何影响金融租赁公司的竞争格局和与厂商间的合作？
A：新的金融监管政策，要求租赁公司的直租业务占比达到50%，这对所有金融租赁公司都产生了影响。但是从厂商租赁合作角度来看，厂商更看重的是租赁公司应对客户需求的速度和质量，而不仅仅是成本问题。所以这一政策可能不会直接影响到优质厂商租赁公司与租赁公司间现有的合作关系，尤其是那些能够迅速满足客户需求的租赁公司可能不会受太大影响。
Q：金融租赁行业在当前情况下的发展情况如何？尤其对于其他京都公司介入相关市场有什么样的影响？
A：金融租赁行业的发展需要长期人员磨合和系统投入，短期内想要取得突破是较难的，特别是在如《8号文》这样政策环境下，新进入者可能需要首先购置资产包，与其他租赁公司合作来开展业务。江苏京都在不同细分市场的耕耘已久，形成了一定的门槛，新公司介入细分市场需要考虑性价比问题。例如，印刷包装或电影放映等市场规模相对较小，哪怕你在这些市场中占据领先位置，资产规模也可能有限，因此在这些细分市场大量投入人力物力可能不划算。大多数租赁公司可能转而关注资产规模潜在更大的市场，如交通或海工设备，这样在短时间内更容易提升资产规模和市场份额。
Q：目前与京都公司深度绑定的厂商有多少？风险共担时的担保比重是怎样的？
A：不同细分市场的合作模式十分灵活，无法一概而论。比如在车辆和工程机械市场，由于竞争者众多，很难使厂商提供担保。但在农机类别和一些小的细分市场中，如高空作业平台和电影放映市场，担保情况较好。整体趋势是要求厂商的经销商提供担保，大部分租赁公司与厂商配合时，担保通常来自这些经销商。江苏京都由于在某些领域耕耘多年，并取得国际成功，可能会有较高厂商担保占比，尤其是在农机领域的合作中。
Q：金融租赁行业中，是否存在贷款挪用的风险？如果有，这种风险大吗？
A：金融租赁行业的业务模式分为直接租赁和售后回租。在直接租赁模式中，租赁公司一般不会将资金直接打给承租人，而是支付给相应的设备厂商或经销商，并且会要求设备交付验收证明。因此，理论上款项挪用的风险相对困难，除非存在厂商或经销商与客户的欺诈行为。而在售后回租中，如果选择政府平台或背景类客户，挪用风险较大。不过，由于对银行流水的监控和控制，以及公司规模和合规性的不同，大型金融机构和租赁公司一般不会有资金被挪用的问题。对于中小企业则相对风险较高，但这取决于公司选择的策略。
Q：金融租赁中，设备被非法处理的风险控制措施有哪些？
A：金融租赁企业采取了多种措施进行风险控制。重要的手段之一是在人民银行的中登网录入融资租赁相关信息，这样做可有效规避善意第三人的问题。另外，有的公司会在设备上安装定位系统，若设备被非法挪走，系统将会报警。此外也会通过与厂商经销商合作以及定期回访租户验证设备使用情况。这些多样的交叉验证手段，对于确保租赁公司的物权起到至关重要的作用。即使在稳健运行的市场下，虽然仍会有设备挪用的情况发生，但这类情况的比例通常可控。通过科技支持，如农机上设定的GPS监控系统，可以实时监测设备是否超出了预定运作区域，一旦有异常，将立即采取措施。这种一系列的措施构成了一个防控风险的闭环。
Q：飞机租赁业务中，被动的通道模式和主动采购飞机进行市场投放的租赁公司，这两种模式的市场占比如何？
A：在飞机租赁业务中，主动采购飞机并进行市场投放的模式占据了更大的市场份额。尤其在当前环境下，一些头部的租赁融资公司，如东营租赁、交银租赁和招银租赁等，其资产规模往往超过千亿元甚至2000亿元。这些公司每年面临较大的还款压力，因此它们必须配置一些长周期、收益相对稳定的资产，以维持资产规模。航空资产便是它们关注的重点之一。而且，一些租赁公司负担着国家责任，特别是中国租赁公司进入航空市场前，市场多由外资机构垄断。这些公司需要维护在飞机租赁方面的主导权，也会出于国家使命，在C919、ARJ21等国产飞机的融资和推广方面发挥作用。
Q：金融租赁公司在当前监管环境下，对于城投类业务的态度和转型举措是怎样的？
A：在当前监管环境下，金融租赁公司面临较严格的监管，并且由于一些地方城投债务问题，以及监管要求租赁公司积极转型，各家租赁公司已经开始寻求转变业务模式。例如，8号文的出台加速了这一转型进程。在8号文之后，回租业务的比例被要求持续下降，到2025年要降至50%。现阶段，租赁公司关注的细分市场包括航空航运、车辆和清洁能源，也有部分公司尝试转向小微企业市场。转型效果的显现需要时间来验证。而对于那些前期没有大量积累城投类业务的金融公司来说，转型可能相对较快。相反，那些积累了大量城投业务的公司，在转型时会面临资产规模下降的压力。
Q：目前宏观利率下行，资产端定价是否受到了影响？从Q4和2024年来看，净息差的走势如何？
A：宏观利率下行对资产定价有一定影响，但利率传导需要时间，因此净息差下降的影响不会立即显现。只要利率持续下降，对租赁公司而言可能是一条利好消息。在享受较低的融资成本的同时，租赁公司放贷给承租人的利率可能会维持较高水平较长时间，这样租赁公司实际上是占据了优势。但也存在其他因素，如市场竞争和监管导向，可能会影响利差。总体而言，2023年市场的息差相对稳定，并没有因为利率下降导致收益率减少。不同的租赁公司受益程度不同，一些体量大或信用等级高的公司能获得更低成本的融资，可能更能享受到这波利率下行的红利，形成”马太效应”：强者越强，弱者越弱。
Q：金融租赁行业中小微业务的风控门槛高吗？他们如何管理风险，是否有科技应用的贡献？
A：金融租赁行业中的小微业务风控门槛确实较高，控制风险并非易事。这需要系统的支持以及有经验的人员共同作用，单单依赖于系统自动决策引擎是不够的。小微业务比较复杂，风控的逻辑根据不同市场和模式而有所区别，例如厂商租赁依赖于厂商和经销商合作，而区域小微业务则依靠属地化客户管理。科技应用在提供系统支持方面有一定贡献。对于大数据和厂商合作模式，不同公司采取不同策略。银行系金融机构通常依赖于母行的数据；而其他金融公司则需要自主开发和迭代数据模型。对于风险管理的投入往往巨大，每年可能上百亿，以支持持续的系统迭代和风险控制。未来将根据自身条件差异化设计和迭代风险管理系统。大厂商可能提供数据支持，但这种业务在整体中占比较小，并且多样化市场仍需依靠自身投入和开发。
Q：未来几年，金融租赁公司的资产端定价会受哪些因素影响？是否有可能需要重新估价某些高息贷款，未来的利差趋势如何？
A：在未来几年中，金融租赁公司资产端的定价主要会受到市场利率的水平影响，其他因素还包括公司与厂商的合作关系、区域市场的渗透力度以及与客户的绑定程度。对于未来的利差展望，预计明年全市场的利率水平不会出现降息，甚至可能会略有上升。因此，金融租赁公司需要依靠自身的竞争力，在服务对接厂商和响应小微企业客户需求上有更快的反应，即使融资成本稍高，也能维持一定的竞争优势。此外，存在某些较高利率贷款可能需要根据市场情况进行重新定价。
Q：对于金融租赁行业的未来发展趋势，如何看待其在市场上的表现？
A：短期内金融租赁行业的利率水平可能不会有大幅度的下降。租赁公司如果能够吸取某些市场的红利，具备竞争优势，则可以保持良好的市场表现。针对小微企业的租赁服务需求有其特殊性，企业需要与客户保持良好的关系，并理解市场敏感度。这些能持续提供针对性服务的公司，即便在市场整体增速放缓的情况下，也有可能保持较好的成长性。对于增速的预期，可肯定的是，随着规模的扩大，增长速度会有所下降，这是市场的常态。
Q：金融租赁行业的毛利率情况如何，资产端是如何定价的？
A：金融租赁的毛利率受多种因素影响，不仅仅是利率下行的问题。竞争加剧和监管导向也是影响行业的重要因素之一。对于资产端的定价，是需要根据市场情况来进行的。尽管整体经济形势不佳，但是租赁业的竞争壁垒仍然相对较高，并且市场中的强者往往能够维持一定的利差水平。
Q：金融租赁行业净利差的趋势如何？未来面临的挑战有哪些？
A：目前的净利差较为稳定，但随着竞争加剧，可能会出现压力。理论上，大家在利差下降时都能受益，但如果进入一个利差上升的阶段，那么公司将不得不承担更多的成本，这可能使一些公司面临较大的挑战。另外，监管机构的态度也会对未来的市场格局产生影响。根据目前的趋势，市场可能朝着强者恒强，弱者恒弱的方向发展，这意味着一些表现不佳的租赁公司可能会被市场淘汰，而表现更好、能够在市场上生存和扎根的公司则可能继续保持其市场地位。总的来说，未来金融租赁行业可能会经历一段市场出清期。
Q：目前京都金融租赁行业在不良资产方面有没有特别的政策？是否跟银行保持一致？
A：据我所知，京都金融租赁与银行在计提不良资产的标准上是一致的。这表示该行业在风险管理上遵循与银行相似的政策和做法，对不良资产进行同样的处理标准
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