本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-03-21
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$复宏汉霖(02696)$最新调研
Q：PD-1适应症布局上有明确差异化，包括商业化团队建设准备充分了，具体商业化有何差异化策略？
A：PD-1确实是大家认为很内卷的市场，但是应用广泛，瘤种覆盖上，每个瘤种都可以视为单独市场。重点核心市场基于数据取得，当我们的市场定位，未来的潜力都要用数据说话，完全靠商业化不是复宏汉霖的做法。学术推广能力是复宏汉霖的发展逻辑。MSI-H（百济和我们基本同时获批，30万人的市场，不内卷的有待开发的市场）和未来期待获批的肺癌市场（去年的小细胞肺癌OS数据已经出来，是迄今为止最精彩的小细胞肺癌数据，期待鳞状非小数据今年可以得到，有信心可以支持在高度竞争市场中作为优秀的产品）。适应症和市场上已有的PD-1产品有所差异，市场本身潜力巨大。每年新发患者超过30万，检测方式制约了发展。未来在检测等方面和合作伙伴开展合作。未来把市场蛋糕做大。我们的数据非常亮眼，12个月总生存率在同类最高。广泛期小细胞肺癌OS是目前看到最长的，尤其亚裔人群数据更优。加上市场本身的竞争，目前看到2个PD-L1的产品，竞争不是很激烈。
Q：今年是往biopharma进军的一年，BD是否有指引？
A：BD可以补充我们内部管线，目前为止复宏汉霖都是自己研发的，有很大的空间。从整个来看，我们经过商业化评估去做这个事。我们会去筛选海外已经做完三期，国内只需要桥接就可以上市的产品。如何最大化目前商业化团队的运作，在积极推进中。平台方面，我们在预算中已经预留了做ADC中试车间的预算，同时借助ADC偶联的技术，会积极和不同的公司合作。
Q：生物类似药集采成为新常态，怎么看待未来的销售的应对策略？
A：大分子集采和小分子集采不同，降幅会远小于小分子，目前也只在广东，降幅小于20%，市场份额小于20%。集采整体可控。而且集采后怎么执行，跟小分子也不同。广东省集采联合了10个省，从中选情况看，美罗华，汉利康和达伯华都中选，大分子研发成本和产能不大，最终看到最大降幅20%。达伯华是中选产品，美罗华和汉利康是备选，但是都是中选产品，只是报量不同。后续我们的关注点在广东集采后怎么保障产能，如何完成工艺升级，降低集采的影响。
Q：国际化商业化情况，曲妥珠欧洲销售的情况及毛利率，以及美国的销售展望？
A：汉曲优去年销售大概6000万，由于产能限制，主要市场集中在中国，未来国际化包括生物类似药，包括PD-1的计划。生物类似药工作重点是曲妥珠在美国市场的NDA提交，预计2022Q4提交NDA。对于生物类似药美国和欧洲市场完全不同，美国价格更高。汉曲优今年4季度申报是工作重点
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