本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-03-18
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$中国黄金(SH600916)$最新调研
Q：1月份到农历春节期间，近期业务增长和同店增速如何？
农历的时间节点很重要，从1月整体来看，货品安排、品牌营销都做了很多准备，例如古法金、新品营销模式、东奥概念方面都做了很多准备工作，因此整体比上一年更好。在很多城市里，人员流动相对较少、客户行为固化，但黄金珠宝表现亮眼；个别城市因为雨雪天气影响待在家里，影响销售，但大部分城市销售状况很不错。今年春节销售情况会比去年更好。去年情人节更靠近春节，今年拉开，会有一些差异。90后关注到古法金，黄金消费有所期盼。对于今年情人节预期上销量不会有太多下滑，预计增长或者微幅增长。
Q：品类结构趋势拆分，投资金条、首饰金占比趋势变化如何？
中国黄金投资金条占比相比较高，随着近几年对产品的设计和研发，素金产品升级、古法金产品升级、店铺店面升级。市场对于古法金认可度较高，能感受到年轻人消费热情和国潮的带动；今年金工、古法金业绩增速会更大。古法金、金工消费者对于价格的敏感度不高。未来会更关注文化产品，市场氛围较好。经销商、加盟商今年春节拿出营销手段，鼓励90后消费者到一线店面进行消费。
Q：产品结构的变化对于毛利率的变化如何？
从以前的素金产品到现在的产品，相对于以前，工费、零售价增加，对于古法金产品增加的更多一点，但是市场接受度都提高了。在零售终端市场促销力度加大，7、8个月转一圈到半年转一圈、甚至4、5个月转一圈。终端市场发展方向比价好，把握住市场契机。春节黄金旺盛，市场消费较好。相对于其他的珠宝品类，黄金的表现更好。从结构上讲，我们现在有60%黄金产品占比，其他品牌对于黄金产品的增量很大，有的品牌从40~50到70~80%，整体来看预期较好。未来市场方面，2月14日情人节、3月8日妇女节，都是好的销售节点、中间的节点是新一波亮点。
Q：全年拓店情况如何？2022年目标如何构建，可以的话拆分到季度来看拓店节奏？
2019年2800家店铺，2021第三季度季末3600家店铺，预计年末店铺4000家上下；从2800到4000家，这两年的增速可观。2022年店铺的开设和数量增长还是有预期的、希望能够持续以前的增速。店面的大小也同样重视，去年把首都T3航站楼的店铺从小面积拓展到大面积，也给了市场一个信号，关注店铺面积增大。同时，也希望发展的过程中提升店面整体的突破，包括服务和全面的整体展示。
按照季度来看，目前没有明确分四个季度去看，第一季度销售旺盛、如果店铺装修比较浪费，第二三季度会有一些店铺装修，第四季度是春节前的准备状态。
Q：未来业绩指标是看拓店还是会更关注店效的提升？
全渠道推进，不单单看金店变速的增加来促进业绩增长。一方面做店面渠道的建设，也就是加盟渠道的建设，一方面是直营渠道的建设。目前一些直营店的面积在扩大，其他通道的销售网点也在增加。比如电商平台的投入、运营模式独立的过程，还有和银行的合作也在加强。银行渠道的变化给了很好的预期。原来很多银行都有归基主部，在做体系内黄金制品的销售，现在政策逐渐调整，银行合作、银行客户对于渠道建设的需求增加，也给了中国黄金发展的契机。
Q：黄金回购业务最新的数据和情况？
回购店面渠道还在增加，但是因为深圳疫情，水贝被控制了两周时间，所以受了一些影响。但是好在春节前金价没有给回购通道好的支撑，并且春节前一周一般以产品的输出为主，回购相对来说比较少。但是这个阶段会根据金价价的变化，回购的增量和增速都会加大。从回购的角度来讲，对于金价的判断比较大。销售端对于金价的阶段性变化影响不是很大。
Q：黄金回购业务体量有多大，在今年、明年预期是多少？
黄金回购渠道建设已经拉开，去年量不大、十几吨，但是回购对于黄金价格敏感度比较高，黄金价高的时候回购的人较多、价低的时候人少，在振荡多的时候表现明确。目前在建设服务体系，包括回购。需要监测体系支撑，对于贵金属回购没问题，其他产品也在尝试中。
Q：渠道是现有的，还是专门开的？
都有，原来区域性大店都有回购，上海拿到牌照、深圳成立科技公司，希望能创造新的归属点，建设综合的服务体系。是以现有的渠道为主，公司正式成立在5月，7月正式拉开，目前速度没有那么快，现在还在看回购体系是否能建设完备。除了深圳的专门回购店面，南京也有开。
Q：其他公司也有黄金回购，有区别吗？
我们回购的金子在回收点有系统化的管理，回购的当天订单就报到深圳，金子在物流中汇到深圳。时间环节产生风险，金价波动。我们的系统化建设，报完单就做了对冲，物流链管理达到水平、屏蔽风险。把金子压成料金，给上交所报单，谁来买就把料金发出。我们的链条完备。回收价格是当日市场价格，中国黄金投资金条减手工费，其他品牌什么时候给钱、金条去处，都是有链条的。
Q：能保证回购利润率？
是肯定的。寄卖可以做到，实际上是服务的交易平台。如果对金价有判断，也有反向，目前不赌金。
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