本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-11-16
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腾讯3Q23Callback要点
公司战略
—重要的变化是聚焦高质量收入增长新模式，视频号广告、视频号电商、小游戏等高利润业务增长更重要。降本增效成果已经反映在业绩，但公司在成本控制的新原则会持续，预期SM保持节省，HC继续审慎。
游戏
—4Q本土游戏季节性原因相对Q3弱，虽然3Q新游戏Valorant、高能英雄是强势赛道，但目前主要目标是做大DAU大盘，后面再增加商业化，初期不一定有明显贡献。
—海外去年有两个爆款幻塔、NIKKE，幻塔有下滑，NIKKE收入比较稳定但没有去年那么好，基于这两个因素海外游戏年同比增长会有放缓。
广告
—AI技术：提高匹配精准度，一方面增加对商品的理解，比如以前商品标签只有口红，现在算法会把颜色、味道、产地等更精细的信息；另一方面增加对用户的理解，比如用户读完一篇张家界的文章，全文没有提到旅游也能知道用户对旅游感兴趣。这样就能保证同等流量的情况下实现更好的点击和转化。
FBS
—支付主要是餐饮、交通、旅游、零售几个增长比较高，小程序驱动交易的交易量和比例都增长，带动微信支付增长好于大盘。
—信贷理财都稳步增长。
财务
—毛利率：FBS毛利率提升的原因主要是业务调整、直播服务费、企微&腾讯会议等SaaS商业化。
—SM：4Q游戏多，王者荣耀电竞比赛、元梦之星等都有投放，QoQ有所增长，去年4Q的SM压缩到60亿，今年恢复正常化，低基数导致YoY看上去会比较高。
—税率：这个季度有效税率23%，主要是withholdingtax增加，因为需要更多现金放在海外回购等。全年non-IFRS有效税率大概low-twenties。
—CAPEX：3Q占收入比重3.6%，全年可能稍高4~5%，具体看芯片采购。
其他
—短剧：需求很大，商业化主要是收取平台费用，反映在企业服务收入，现在收入贡献比较小但增长趋势好；付费抽成比例没有小游戏那么高。
—Meta合作：主要是媒体报道，公司未披露。
—抖音合作：没有切断外链的迹象，互联网大趋势是开放，每个平台都有自己的天花板，需要跟其他平台合作
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