本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-11-28
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「看好胰岛素出海行业」，建议重点关注甘李药业与健友股份的销售模式，海外三大企业有可能退出胰岛素市场
（1）之前给大家路演的时候，聊了很多生物类似药在美国的政治鼓励、支付支持、医保控费等方面，胰岛素出海的大逻辑依然如此。只不过糖尿病患病人群数量远高于单抗类药品，出于选票诉求，特朗普与拜登均对患者自付额做出限制。
（2）最近也聊了很多PBM的商业模式，也就是所谓的回扣体系。这些都推高了表观药价，但对药企实质单支价格并无影响，只是一种销售模式带动。目前来看一支的netprice视品种不同大致在$18-25之间。
（3）但近几年netprice其实处于持续下滑，甘精处方量基本维持在1800万份/年，对应每年1-1.2亿支甘精。且在礼来与Biocon的竞争下，原研规模持续下滑，现甘精市场约$20亿左右。
（4）基于此，赛诺菲已于19年宣布退出糖尿病研究；诺和诺德于近日宣布地特停产。可以大胆猜测，三大厂商未来均有可能退出胰岛素市场，发酵生产价值更高的GLP1等糖尿病药物，从而只有中国和印度竞争。
（5）从目前来看，假设按净销售额55分，甘李有可能在美国一支甘精净赚6刀左右（1-1.2亿支），欧洲一支净赚2.5-3刀（2.2亿支）。对应总市场用量，前景广阔。另一方面，健友有可能获取超过半的收益分成
综上，胰岛素出海前景广阔，赚钱确定性大
【tf商社|锦波生物】胶原蛋白龙头企业，新品即将上市，继续推荐！
锦波生物抢占发展先机，独家放量，并不断拓展产品矩阵，有望接力成长，根据薇旖美微信视频号，12月1日薇旖美又一力作即将上市，建议关注！
产品矩阵丰富，有望持续贡献增量：
◾薇旖美新品12月1日上市，敬请期待！
◾兰蜜目前在公司属于比较核心品牌，预期上半年营收千万级，预计有望获得三类械许可证，行业目前属于蓝海，竞品少，机构利润高，处于高速推广发展期。
◾至真：23年6月上市，具有NSA超螺旋+超活性特点，胶原含量从4mg升级为10mg，定价高端，合作头部机构；
◾薇莱美：23年7月上市，重组XVII型胶原蛋白，可促进IV型和VII型胶原蛋白表达，应用于面部修复肌底膜带、抗衰和防脱生发等领域。
强研发+拿证能力，商业化加速。公司布局高景气胶原蛋白赛道，薇旖美获三类械唯一的注射级别的重组III型人源化胶原蛋白生物医用材料，目前还处拿证红利期，预期年底2千家，加速布局，8月再获三型胶原第二证，拿证能力持续验证，公司α能力再加强，接力成长。
投资建议：公司深耕功能蛋白生产研发，围绕女性美丽健康，关注颜值和生殖两大板块。1）短期看：公司发展期抢占先机，三类医疗器械薇旖美预计放量增长，贡献主要盈利。2）中长期：①产能扩张，将助力公司进一步发挥规模优势。②在研产品储备丰富未来可期。③行业景气向上。预计随着高毛利产品占提升及规模效应下，公司盈利能力持续加强。
【hc医药】call药房：处方外流提速+竞争格局优化，核心逻辑或大幅增强，呼吸道疾病高发增厚业绩
近期，随着广东、云南、上海、山西等药房医保统筹政策的边际优化，已实现“可互可刷”（医保认可互联网处方作为药房门诊统筹的处方来源）的省份越来越多，药房有望持续受益；
1、处方外流提速：近10年处方流转未见实质性进展，主要难点在于处方来源问题，市场对此亦信心不足；随着近期“可互可刷”（医保认可互联网处方作为药房门诊统筹的处方来源）省份越来越多，处方来源困境或已找到新的解决途径（即用互联网处方代替），药房业绩具较大向上潜力，当下预期差极大；
2、竞争格局优化：随着10月B2C销售额同比增速下降至个位数，线上渗透率大概率进入稳态，线上线下有望开启新一轮融合，药房竞争压力骤降；
3、展望明年，在2大核心逻辑加持下，药房有望迎来重大逻辑增强并形成板块beta，建议重点关注老百姓、大参林、益丰药房、漱玉平民、健之佳、一心堂等。
近期政策：10月广东医保局表示，24年将全面推广电子处方流转全流程便民服务应用；11月云南省首张医保“双通道”线上电子处方流转结算成功；11月上海实现“可互可刷”（医保认可互联网处方作为药房门诊统筹的处方来源）；12月山西将实现“可互可刷”。
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