本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-11-20
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白酒大商调研反馈-231116
#我们最近对华东、安徽等区域资深白酒专家调研；反馈如下
贵州茅台：1）公司当前对市场价格管控能力、市场督导能力已较大提升，在需求没有较大波折情况下提价几日后市场就趋于冷静，考虑到资金等风险，黄牛也不会肆意囤货。2）目前未有通知压缩非标供应，可能会减缓增速。3）公司一直在积极培育茅台1935消费需求，目前尚能兼顾增长目标与市场价格管理。
五粮液：1）今年实际量动销增长中大个位数，酒厂存在涨价意愿，年初曾传闻提至1009元。2）批价承压可能系市场上有低成本价的货物or市场的恐慌心理，普五流动性、消费者认知较好。3）1218具体奖励尚未落实，不考虑1218奖励年初至今负毛利，年初2pct现金回款奖励尚未兑付。4）周一核心大商成都开会，公司听取大商对1218奖励、提价的观点，对24年规划原则上定性配额只减不增。
国窖：渠道&终端推力较强，年初至今对消化渠道库存、加快消费者动销花费较多精力，价格上始终为追随者，会受普五批价压制。
行业展望：1）不悲观，23年下半年需求环境没有再恶化。2）春节是全年最旺的时间点，酒企还是会冲刺开门红。3）酱香、清香的消费人群在扩大。4）未来行业有利于头部企业发展。
【gj食品/化妆品】周观点：临近收官，静待回暖
白酒：白酒临近年关、渠道保持平稳，10月社零数据回暖、中美元首会晤提振情绪，年底催化密集释放，中长期配置价值凸显。建议增持：
1）低估值及确定性，①高端：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；②地产酒：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、洋河股份等；2）次高端首选山西汾酒，其次水井坊、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒等。3）港股建议增持：珍酒李渡。
渠道保持平稳，提价预期升温。近期我们走访江西白酒市场，整体保持平稳的同时继续呈现两大特征，
一是结构两端化，2023年消费趋势整体呈现两级分化，高端产品例如茅台、五粮液、李渡1308、国窖等表现较好，同时大众价格动销较快；
二是批价平稳、分化明显，2023年各大单品批价均有小幅下移，目前淡季保持平稳，强势单品批价表现明显好于大盘，例如江西市场青20批价环比提升至370元。11月茅台提价后目前市场反馈稳健，迈入年底旺季后市场对白酒核心单品提价预期开始升温，板块后续有望进一步释放积极信号。
社零数据回暖，情绪有望修复。10月社零同比增长7.6%、增速环比提升2.1pct，社零数据迎来显著回升、略超市场预期。其中，服务业消费延续增长，10月餐饮收入同比增长7.1%、增速环比提升3.3pct。近期中美元首会晤释放积极信号，美债利率下行进一步提振市场情绪，当下白酒板块处于动销淡季、临近全年尾声，整体保持平稳运行趋势，12月有望迎来经销商大会、酒企2024年规划、酒企开门红推进等催化密集释放，目前对应2024年板块平均估值22XPE，估值性价比突出把握中长期布局时机
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