本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2021-12-16
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安克创新(SZ300866)最新调研
【问答纪要】
Q：复盘一下Q3的经营情况？
安克按季度进行营收目标制定，销售方面分为RSO及OSO两大部门：
OSO：5大核心国家的线上直营；
RSO：线下渠道+其他小众市场的线上代销（如东南亚国家的shopify、中东国家亚马逊渠道）。
（1）从整体上看，单Q2增长率超过50%，单Q3同比增速大概率放缓，主要系20Q3高基数。此外RSO渠道方面业绩达成情况距离季度目标也还差一点点。
（2）从结构上看，Q3目标RSO收入占比达40%，实际达成39%以上。目前公司5大核心国家（英美日加德）线下渠道正在积极拓展，预计RSO收入占比Q4将超过40%。
Q：季度目标未能达成是否存在产品策略上的原因？
公司目前共有4条产品线（充电类、音频类、智新类、清洁类），其中智新类产品主要包括家具安防等，与刚需挂钩、消费属性较弱，因此对应Q4消费季，其它三条产品线都会在Q3上新。
公司Q3基本完成了在美国市场充电类与耳机的新品上新，日本、中国等区域新品发布会更晚一些，因为物流方便，更易同步上新。
（1）充电类上新节奏主要配合iPhone上市。新品包括氮化钾充电器二代，以及一些相对低成本的简约产品，都会Q3完成发布，Q4正式上新；
（2）耳机类在国庆前后也已完成新品上市；
（3）清洁类产品（扫地机器人、手持吸尘器等）Q3受影响会大一些，但是Q4战略目标还是会比较激进，目前新品X8已上市。清洁类产品Q3在供应链、物料采购等方面确实出现了一些问题，目前应该只满足了美国、日本等较为重要的市场，特别是美国亚马逊的市场需求。Q3是RSO部门在中东、拉美等地区的备货旺季，因此供应问题对Q3业绩确实造成了一定影响。
Q：为什么Q3新品发货出现问题？公司Q4如何改善？
Q4能否改善其实也不太确定，这涉及到公司供应链内部整改。供应链的核心就在于需求和产能的分配，发货问题的原因：
（1）原材料涨价与采购困难导致了供需缺口，进而导致排产送货不达预期、并影响了部分技术升级（主要是扫地机器人部门）；
（2）公司在拉美、中东、东南亚等市场采用代理商模式。由于Q3备货季货品体量大增，对代理商的资金能力要求较高。因此存在代理商资金不足导致无法及时补货的情况。
供应链整改是一个很复杂的过程。除了按需排产外，公司每周都会对市场渠道需求进行预测，进而进行供给和配送，有时出现供给问题是难以避免的。
Q：公司新品扫地机X8定价599美元，在价格上有明显提升。但是从功能上与科沃斯、石头的对比好像没有明显优势。请问公司新品的定位与市场策略？
产品角度，公司扫地机产品功能确实较科沃斯、石头相对落后；定价方面，公司的规划“消费者达标（STP）”，因此除扫地机外，公司充电类（超能充二代、磁吸充电宝）及音频类新品（Liberty3pro）定价也会较往年更高。公司计划将更多利润投入到品牌推广、用户教育及市场培育方面，在战略上更侧重于巩固渠道与品牌积累。
品牌方面，一方面，公司标成为亚马逊平台上的高质量、好口碑品牌；另一方面，公司扫地机5/6/7系也分别针对了不同类型用户，例如6系、7系就更偏向于新品尝鲜用户及技术宅用户。
在市场方面，除了在北美和亚马逊主要战场外，公司在拉美、中东等小众市场的代理商能力很强，其中沙特、智利和澳洲市场公司扫地机份额基本是第一。科沃斯和石头有好产品，但是在市场渠道布局方面有限。目前公司在小众市场的渠道建设已经有两年沉淀，市场份额可观。
Q：扫地机x8系列上新的销售状态？市场策略？
扫地机X8目前处于爬坡阶段，体量没有很大，计划x8四季度RSO部门在北美市场营收达到5000万美元（一般单季度收入2000-3000万美元，20Q4收入达到4500万美元左右）。扫地机的销售情况偏季节性，特别是在圣诞节、黑五元旦阶段会销量大增。目前Q3还看不太出新品表现，但是预计和目标值不会有太大偏差。
Q：音频板块产品构成？成长速度如何？未来产品规划如何？
音频类目前主要是TWS产品，主要系2017-2018年苹果TWS耳机的品类宣传和用户教育到位，预计到2023年还将维持较高增速，大概50%以上。
公司TWS耳机研发团队主要分为两个价格段产品：一个是旗舰类产品，目标是打造好声音、好质量产品；另一部分就是中低端及中高端产品线。预计2021年还会新推出中低产品线，定位群体在40美金以下，占领“份额基石”。因为除了中高端品牌外，目前市场上白牌产品、小米等低价产品市占率也很高。
音频类还有头戴式产品，包括中低端及q30、q35等150美金以上的高端产品，目前亚马逊口碑不错。
此外，公司规划推出独立子品牌AnkerWalk，面向Office群体，主要适用会议系统的麦克风汇集；以及头戴系列产品，适用于居家办公场景。
Q：公司未来对于音频类板块的增速要求如何？
预计未来音频类板块将略低于或持平于公司整体增速，大概在40%左右。
相对于公司其他产品线，音频品牌竞争对手太多。智新类产品竞争对手较少，而清洁类电器基本是国内厂家竞争，但是音频类的无论是speak、TWS还headphone，都有海内外优秀大厂商布局，例如苹果、索尼、boss等。我认为品类体量还能保持增长，但市场已经属于半红海情况。
Q：供应链问题在Q3是否已经是最严重的状态？缺货、原材料涨价等问题在年内或明年一季度能够解决？
供应链不可控因素较多。（1）安克采用原材料采购后代工厂模式，；（2）目前很多市场仍无法做到全市场覆盖。
公司处理情况上，目前在代理商问题上Q3已经进行了沟通，确实有部分产品涨价受原材料影响涨价，但问题并不严重。另一方面，供给缺口不全是供应链问题，也有部分扫地机研发人员调动研发能力不足的问题。
Q：公司未来收入引擎主要在安防类或者是扫地机器人类？
（1）安防类已经成为公司营收重点，目前营收体量已接近充电类，同时也保持着很好的增长。主要系公司渠道的布局、产品特性优势；此外，疫情期间居家需求刺激了智能门锁及摄像头等产品需求。
（2）家居清洁类情况不好说，预计未来增速与音频类可能会比较相似。主要系公司流程体制改革阵痛，整体来说会有较良性的增长，但清洁类目前在4条产品线中每个季度达成度都是倒数。
Q：扫地机器人行业未来增速？是否还会有较大的产品形态迭代趋势？
目前公司主要聚焦x8的上市流程，预计未来可能会推出X8相对简约版的机型。扫地机偏可选消费属性，公司打法主要聚焦市场、用户推广方面。
Q：音频类新品Liberty3PRO相当于他上一代产品主要进步有哪些？采用什么打法推广？
新品相对于Liberty2pro进行了更多技术融合，用来近两年的开发周期。新品沿用Anker独有的ACCA同轴圈铁硬件技术，相比上一代有更小的体积与更优的声音的质量；同时在软件方面也用到了NC智能降噪技术。产品维度是一个很好的技术融合，营销方面有望取得新突破，目前定价179美元。
业内定价会有“三倍加价率”原则，即定价等于成本乘以3。今年公司新品基本上都符合“三倍加价率”原则，此前公司很多产品是做不到的，需要压缩渠道保证公司利润率。今年公司将能够满足渠道利润，另一方面，也将有更多的利润投入品牌推广、营销能力建设。
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