本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-06-24
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<投放、食饮>白酒周观点51：周末飞天批价再次回落，主因低价渠道出货持续叠加淡季需求偏弱（20240623）
短期板块情绪仍处压制状态，或主因：
①价盘：飞天茅台批价仍持续回落（本周末加速下跌）；偏弱的需求叠加月末酒企仍在要回款（渠道资金压力大），主要单品批价进入波动阶段；
②回款：在控库存大方向下，预计部分酒企24Q2末回款进度或<=23Q2末；
③盈利预测：担忧部分标的EPS仍有下修风险；
④催化剂：对外部催化剂预期不高，板块内部短期缺乏强催化剂。
我们认为：近期板块回落更多为担忧情绪发酵导致，随着贵州茅台后续举措出台，批价的趋稳或有效提振板块情绪。
①价盘：飞天低价渠道货（包括大黄牛等）仍在消化叠加淡季需求偏弱，导致本周末批价下滑明显（最低批价<2200元），#实际上经销渠道批价一直保持稳定（>2400元）且市场真实动销平稳，我们对于后续稳价仍有信心，认为公司后续或能给予市场批价信心&查处扰乱市场价格的低价不合规渠道&出台相关稳价举措（当前已出台：375ml停止投放/部分企业团购停止/12瓶装飞天茅台即将取消投放/15年及精品茅台暂停投放/1935升级等）。
②回款：截止目前，贵州茅台/五粮液/今世缘/古井贡酒等回款进度>=去年同期，#其中山西汾酒省外回款进度较去年同期略慢或主因回款节奏问题，公司希望季度波动能收窄，业绩Q2业绩增速平稳。
③盈利预测：主要酒企均未调整全年业绩增速目标，当前板块已逐步进入博弈24Q2业绩预期差阶段，我们仍认为强α酒企能交出超预期优秀答卷。
④催化剂：7-9月板块内核心催化剂为业绩预期差&中秋国庆行情博弈。
投资建议：当前板块估值&股息率均具吸引力，且业绩增速仍具备强确定性，因散飞批价下跌造成的情绪放大式下跌为相对底部布局良机。我们当前相对看好：①高端酒主线：贵州茅台/五粮液/泸州老窖；②处于大众扩容价位带&基本面强劲的酒企：山西汾酒/古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒等。
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