本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-07-03
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丽珠集团交流纪要20240702
Q&A
Q：目前医药行业的整治活动和政策对丽珠集团的经营有何影响？未来的趋势如何？
A：目前医药行业的整治活动对丽珠集团的经营有一定影响。去年三季度的整治活动非常剧烈，影响较大。从四季度开始到今年，各地市陆续出台了鼓励创新药入院的政策，尤其是医保谈判产品的加速入院政策，但实际执行情况不理想，主要集中在上海和北京。其他区域的新产品入院仍受行业整治影响，医院端的工作未完全恢复。丽珠集团的新品如曲谱波糖和白介素6的入院压力较大，未达到预期。尽管如此，丽珠集团的产品竞争格局较好，短期内没有大的集采风险。未来一段时间，行业整治对处方行为、新开发入院速度等方面仍会有影响，但整体业绩预计会逐步恢复。去年业绩基数较特殊，今年上半年业绩压力较大，但下半年基数较低，预计能弥补上半年的业绩压力，实现全年目标。丽珠集团的原料药、诊断产品和基层市场恢复较好，整体处方药受整治影响有限。预计未来一段时间，行业将处于常态化开发、入院、销售的状态。
Q：未来几年丽珠集团的销售体系将会发生怎样的变化？销售费用率会有怎样的变化趋势？
A：从整体行业整治的目标来看，国家希望肃清医药行业中的不合理开支，最终在医保端更有效地调整结构，保创新、保基本。药企需要在产品结构上进行根本性转型，放弃普通仿制药，转向创新药和专利药。丽珠集团在研发端已经开始转型，重点投入创新药和专利药，并减少仿制药项目。销售环节也将调整，未来将以专业化的学术推广为主，逐步转向自建销售队伍，减少对第三方销售服务商的依赖。我们希望在未来几年中，自营团队的销售收入占比逐步提高，最终完全转型为自建销售队伍模式。这样可以使销售费用更加合理和可控，销售费用率也会进一步下降。我们的目标是将销售费用率控制在30%以内，并在未来逐步呈下降趋势。
Q：公司与轩竹合作的富达那非产品的背景和未来临床开发的节奏是怎样的？
A：富达那非产品目前还在早期阶段。选择与轩竹合作，主要是因为该产品的专利期较长，并且有消化道和男科领域的适应症，与我们的现有领域比较契合。具体的临床开发节奏目前还没有深入了解，但该产品的适应症较多，未来可能会走OTC路径进行销售。
Q：公司在BD（业务开发）方面的策略是什么？
A：公司在BD方面的策略主要有两个基本原则：一是专利期要够长的创新药，二是与丽珠现有销售领域有协同性。目前BD的投入较小，项目处于早期阶段，因此没有过多公告。今年的目标是每个阶段（一期、二期、三期）拿两个项目，争取临床前再拿一两个项目。整个研发重心仍在BD上，除了中后期的几个项目外，其他项目没有花太多精力。
Q：利珠单抗2024年的亏损预期是多少？
A：利珠单抗2024年的亏损预期大约在5到6亿元。公司一直在优化品种结构和团队，尤其是新冠疫苗获批上市后市场需求不大，导致一些研发人员富余。白介素17FSH等三期临床项目仍在开展，固定开支较多，因此短期内仍处于亏损状态。
Q：奥曲肽、舍瑞林等复杂制剂品种的研发进展和预计上市时间如何？
A：奥曲肽、舍瑞林等微球类产品的开发难度较大，研发周期存在不确定性。奥曲肽微球的研发时间表不断后移，主要由于其本身难度大和国家监管标准的沟通困难。舍瑞林植入和曲普三个月的仿制品也在评估中，研发投入和时间周期较长。公司将在半年报时提供更明确的产品管线和上市安排。
Q：量比瑞林微球的价格联动情况如何？哪些地区已经执行广东联盟的价格，销售占比是多少？
A：量比瑞林微球在上一轮广东十四省联采中独家中标，单价下降约10%至20%。从去年一季度开始，陆续有省份执行新的价格，目前大约有20个省份执行了新的价格。量比瑞林微球并未覆盖所有省份，但在执行新的价格的省份中，销售占比逐步增加。
Q：奥普拉图Q2的销售情况如何？全年正增长的压力如何？
A：二季度的具体数据尚未公布，但由于去年二季度基数较高，奥普拉图单季度增长压力较大。下半年这些品种的增速应会加快或恢复到正常水平。全年争取持平或有增长，下半年情况将更为明朗。
Q：动保业务的开发情况如何？雷贝拉图集采的影响如何？
A：动保业务的具体开发情况和雷贝拉图集采的影响在本次交流中未详细回答。
Q：动保业务目前的发展情况如何？
A：动保业务目前处于培育阶段，线上线下都在搭建团队，包括品牌团队和销售团队。由于获批的产品种类较少，主要集中在宠物药领域，如消化道、呼吸道等。整体来看，动保业务还在商业化初期，对整体盈利没有特别大的影响，但作为一个新的方向，正在重点培育。
Q：雷贝产品的集采情况如何？
A：公司的雷贝产品没有进入集采，主要在集采之外的市场推广，整体金额在1-2亿元左右，对收入端影响不大。
Q：公司化药、中药和原料药板块在2024年的增速预期如何？
A：处方药板块面临行业整治和降价影响，收入端压力较大，预期全年持平。中药板块预计增长5-10%，抗病毒颗粒因去年基数较高，今年可能持平或略有下降。原料药板块争取收入端持平，利润端有个位数增长。
Q：公司与轩竹合作的新药复达那非的情况如何？
A：复达那非主要用于前列腺癌和前列腺增生的适应症，计划在院内男性科室推广。ED适应症方面，未来希望作为OTC产品丰富产品线。复达那非为中长效产品，专利保护期至2038年，开发风险较小，具有较长的产品生命周期。
Q：艾普拉的微丸剂型计划什么时候上市？公司如何考虑艾普拉的市场竞争和剂型迭代问题？
A：艾普拉短期内虽然有仿制药存在，但作为创新药在国药监的身份下，仍具有竞争优势和产品力。微丸剂型的投入不低，需要进行一、二、三期临床试验。未来市场准入主要取决于是否能纳入同一价格体系或质量招标层次，这将影响其价格。我们正在评估微丸剂是否有足够的临床优势和差异化，否则未来可能面临较大风险。目前，我们全力推进从韩国引进的PCAP创新药，预计在2026年底获批，以填补艾普拉未来面临的竞争。同时，我们也在寻找更多消化道领域的BD机会，积极布局中后期产品。
Q：公司未来的经营策略和抗风险能力如何？
A：公司坚持稳健经营原则，业务布局多元化，以创新药及高壁垒复杂制剂为主，还有特色原料药。这使得我们在医药准入市场中具有明显的差异化优势，受政策影响较小，抗风险能力强。我们拥有充足的现金储备，可以在行业变化中抓住更多外部机会，如BD合作。我们将利用资金优势，稳健经营，积极回报股东，保持稳健可持续的经营业绩和分红，符合投资者预期。
Q：公司如何看待当前国内资本市场的变化？
A：当前国内资本市场希望上市公司以盈利和可持续回报投资者为目标。丽珠集团的差异化优势和稀缺性将在经济和行业变化中更加明显。我们将继续坚持稳健经营，积极与投资者沟通交流，确保公司的经营业绩和分红符合预期。
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