本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-07-09
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安琪酵母6月电话会交流要点20240705
上半年经营情况：国内收入增幅6%，小包装、酿酒酵母收入增幅超15%，国际收入增幅超20%。上半年发酵产量同比+11%，销量+10%，整体产销平衡。分业务单元看，烘焙面食+6%，YE、微生物营养、酿造增幅超20%，动物营养、安琪纽特增幅超20%。国际高增长区域包括中东、非洲、亚太、欧洲。量价拆分看，国内价格-5%，海外价格持平。
成本：糖蜜价格逐月下降，上半年同比-8%，当前价格约1370元。海外俄罗斯价格很低，200-300元；埃及今年降幅超40%，价格600-650元。海外糖蜜价格低有利于公司今年海外产能的投产。水解糖成本通过工艺进步和规模效应，上半年同比下降2-3%。综合整体成本，过去3-4年成本上涨，当前已进入成本优化周期。
股权激励：已通过国资委审批，股东大会后开始授予，缺口股票通过回购解决。
下半年展望：需要关注国内经济环境对需求的影响，成本端下半年逐月会比较理想。国际市场收入可以预期，需关注海运费和汇率的优化。
海外糖蜜价格：埃及短期下跌超预期，但未来几年会在进出口正常的情况下恢复到正常区间，长期看海外糖蜜价格稳定。
利润：Q2盈利优于Q1，目前判断全年10-15%的收入增长，利润增长7.8%。
市场竞争：国内产能供过于求，竞争加强，未来或出现整合并购。海外端，公司市占率将从10%不断提升，出口营收在总营收中占比也有望在未来从30%提升至50%。
水解糖：当前成本高于糖蜜，1400元左右。但实际使用需考虑地域问题，河南、宜昌、山东用水解糖合适，北方用甜菜糖蜜，运输过远会有费用和损耗。
酵母蛋白：占酵母整体营养物质50%，已获批新食品原料，在动物和人类营养上发展空间大，是公司重点发展方向。
安琪纽特：上半年通过减少酵母产品SKU，聚焦大单品（包括酵母蛋白），营收增长10%，亏损大大减少。未来会进一步聚焦，会寻找优质的合作伙伴，做一些代工和生产业务。
贸易糖：上半年减少80%，约4-5亿
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