本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-07-09
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
澜起科技2024年半年度业绩预告交流会20240708
Q&A
Q：公司二季度内存接口芯片的需求情况如何，包括DDR4和DDR5的需求环比情况，以及DDR5RCD的占比情况？
A：在Q2，我们的内存接口芯片出货量和收入都有个位数的环比增长。DDR5的占比进一步提升，以RCD为例，DDR5在我们RCD出货量中的比重大概在40%到50%之间，一季度时大约为40%，有明显的环比提升。这也是在出货量增长有限的情况下，推动公司收入增长的重要因素。
Q：DDR5芯片产品的上量时间以及下半年接口芯片和配套芯片的价格情况如何？
A：我们在DDR5RCD芯片的迭代上保持领先，第二代产品在去年下半年已率先上市，今年上半年出货量已超过第一代。第三代产品目前已开始规模送样，预计下半年随着支持6400的CPU平台的上量，需求量将逐步增加，更大规模的商量预计在明年。第四代产品预计明年也会有一定规模的出货。在价格方面，DDR5的迭代升级周期内，每半年会与客户议价，下半年老产品价格预计会有所下降，但子代产品的迭代和发展将保持公司毛利率的稳定向上。
Q：DDR4和DDR5在普通型服务器中的内容增加情况如何？DDR5的价值增加是否包含配套芯片？
A：在DDR4时代，DB的渗透率较低，主要解决容量问题，渗透率不超过5%。在DDR5时代，普通DB的需求量明显下降，随着内存颗粒密度的提升，单纯解决内存容量需求的需求大幅减少。未来AI和高性能时代将需要更高带宽的内存模组MRP，它会用到一颗MRCD加十颗MDB，这将大幅提升MDB的需求量。DDR5的价值增加主要来自三部分：普通RCD的ASP提升，DDR5RCD的ASP比DDR4高50%以上；DDR5配套芯片的增加，包括SPDT、SPMC等，这些芯片不仅用于服务器，也用于PC；普通服务器中每台服务器配的内存条数量增加，从DDR4时代的8到10根增加到DDR5时代的10到12根。综合这三个方面，DDR5的内存接口和模组配套芯片的市场规模可能是DDR4时代的三倍甚至更多。
Q：AI服务器中Retimer的快速增长背后的主要原因是什么？
A：首先，PCIeRetimer的需求增长主要是由于PCIe5.0协议的普及。我们在去年发布了这款产品，并成功导入到国内外的大型CSP的新AI项目中，尤其是在大陆市场。随着这些新项目的逐步起量，产品需求在今年一季度和二季度快速增长。其次，AI服务需求的爆发式增长也推动了Retimer芯片的需求。此外，我们的产品在灵活性上有优势，尽管研发进度略慢，但客户测试后很快选择了我们的产品。未来几年，我们将受益于GPU数量的增长、市占率的提升以及PCIe协议的演进。
Q：不同平台上Retimer的数量需求如何变化？
A：在PCIe5.0生态系统中，不同平台对Retimer的需求量与GPU的数量高度相关。例如，八卡系统通常需要8到16颗Retimer，四卡系统则需要4到8颗。随着GPU需求量的上升，Retimer的需求量也在快速增长。
Q：未来Retimer技术的延伸和新产品布局有哪些？
A：目前，主流的Retimer已经是16通道的产品。未来，我们将继续沿着Retimer的逻辑，积极探索PCIe及其他高速互联产品的机会，特别是在CPU与GPU之间、GPU与GPU之间以及服务器之间的高速互联需求。公司将结合技术储备和市场需求，合理布局新产品，并在合适的时间与大家分享进展。
Q：公司在MRCD和MDB方面的市场进展如何？下半年预期和未来两年的展望是什么？
A：目前，MRCD和MDB芯片主要用于下游的规模试用和备货，真实的下游规模需求尚未开始，因为它们依赖于相关主流CPU平台的发布，预计在9到10月份左右发布。上半年需求主要是下游的规模试用和备货。预计下游的规模试用将在Q3左右结束，随着主流CPU平台的发布，后续将逐步进入爬坡状态，明年才会开始大规模上量。
Q：公司MRCD和MDB产品的竞争格局如何？
A：目前在第一代MRCD和MDB产品中，只有我们和瑞萨有相关产品。我们的产品在功耗上有明显优势，这对于server的功耗要求非常重要。我们有望在第一代乃至未来的MRCD和MDB竞争中继续保持领先地位。
Q：公司第二代MRCD和MDB产品的研发进展如何？
A：公司目前主要资源用于第二代产品的研发，预计今年年底前完成工程样片的研发，明年完成量产版本的研发。第二代产品预计明年会有规模试用需求，大规模上量预计在2026年。
Q：CKD芯片的进展如何，对明年的业绩和需求量有何展望？
A：CKD芯片目前主要用于下游的规模试用和备货，预计在9到10月份发布。明年随着相关平台的逐步上量，需求将大幅提升，进入渗透周期。CKD芯片将成为未来2到3年内的标配，渗透和替换传统内存模组。
Q：公司对未来CKD芯片市场的预期是什么？
A：按照目前的行业预期，PC和笔电的年需求量大约在2.5亿台左右，用到内存模组的数量接近2亿根。CKD芯片将在未来2到3年内完成全面渗透和替换。
Q：公司各个产品的毛利率情况如何？二季度毛利率大幅上升的原因是什么，对接下来季度的毛利率有何展望？
A：公司目前产品种类较多，各个产品的毛利率情况有所不同。二季度毛利率大幅上升的原因在于新产品的推出和老产品的稳定销售。对于接下来的季度，公司预计毛利率将保持稳定或有所提升。
Q：公司目前的毛利率情况如何？未来毛利率的趋势是什么？
A：目前公司在规模出货的互联类芯片主要有六个系列产品。Q2的平均毛利率在63%到64%，Q1大约在61%。其中，DDR4的内存接口芯片由于进入生命周期尾期，价格已降至历史低点，毛利率低于平均水平。内存模组配套芯片的毛利率约为40%，也低于平均水平。相对较高的毛利率产品包括DDR5内存接口芯片和高性能AI运力的新产品。DDR5的内存接口芯片毛利率高于目前平均水平，且参考历史数据可达到70%以上。AI运力的新产品由于竞争格局较好，技术和商务门槛高，毛利率也高于平均水平。随着DDR5和新产品占比提升，整体毛利率将有所提高。未来，DDR4将被DDR5全面取代，AI运力新产品的收入占比提升，将进一步拉动整体毛利率上升，预计未来几年毛利率将保持稳定向上的态势。
Q：公司新产品的市场预期如何？
A：我们有四个新产品，分别是PCIe、MRCD/MDB、CKD和Sexy。PCIe市场去年收入约1.1亿美金，今年预期达到2.5亿至3亿美金，未来几年可能超过6亿美金。MRCD/MDB今年处于试用和备货阶段，预计明年开始大规模上量，到2027-2028年渗透率可达10%-20%，市场规模可能超过15亿美金。CKD市场目标是PC和笔电内存模组，预计2027年市场规模约5亿美金。Sexy产品上量节奏较晚，预计到2030年市场规模可达10-20亿美金。
Q：MRCD/MDB产品的价格策略如何？
A：MRCD/MDB产品的售价比普通DDR5高，主要因为其需要额外的MRCD和MDB芯片组。随着产品的规模上量，价格有望下降。目前AI和高性能计算领域会优先采用MRCD/MDB，而普通服务器则更多使用普通DDR5。预计到2027-2028年，MRCD/MDB的渗透率可达10%-20%。
Q：看模组取代SRAM的趋势如何？
A：看模组是业内热议的话题，主要取代LPDDR的直焊式形态。看模组的优势在于可扩展性和灵活性，尤其适用于AI需求。看模组将增加SSD和PMIC的需求，对行业是利好。如果模组使用DDR颗粒，当速率达到640以上时也会用到CKD。总体来看，这种趋势对我们细分领域的从业者是潜在的机会和利好。
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
注意：以上内容来源于网络，友情分享，仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！如造成不便，请联系后台删除