本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-01-04
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【dw电新】2024光伏策略：产能释放加速见底，迎接光储平价新时代
需求：23年价格下行，全球装机超预期达397GW，同增65%；24年增速放缓至475GW，后续年均15-20%增长。国内：预计23年约190GW，同增118%；24年205GW，同增8%。欧洲：预计62GW，24年有望78GW，同增26%；美国：24年预计43GW，同增39%；新兴市场：中东能源转型需求迫切，预计24年12GW。
主链：供应过剩盈利承压，新技术+高端市场贡献溢价。硅料：进入L型磨底阶段，盈利差距逐步显现，或降至5万/吨，N型料维持溢价。硅片：产能过剩凸显，盈利进入底部区间，坩埚+N型供应+稼动率差异拉开盈利分化；电池：TPC跃居主流，预计渗透率70%+；组件：制造端盈利承压，高端市场+新技术贡献溢价，集中度进一步提升。
辅材：受益储能+海外，看好逆变器高增α，玻璃胶膜龙头优势明显行业率先见底；小辅材盈利承压但格局向好，细分环节受益技术迭代。逆变器：户储及微逆预计24Q1完成去库，工商储及大储保持高增。玻璃：24年龙头扩张更明确，供需有望改善。胶膜：产能过剩程度较低+格局更优，N型放量有望盈利修复。银浆：LECO难度提升+技术持续创新，溢价有望维持；焊带：低温焊带+0BB/SMBB提升推动盈利改善，龙头市占率上行；接线盒：龙头通过产品迭代+产能扩张，市占率有望进一步提升；支架：国内渗透率回升，积极开拓海外市场，行业空间广阔。
新技术：效率突破带来新机遇，技术变革或有大机会。单结：TPC将在24年成为主流，0BB/LECO/Poly改性等创新持续拉开效率成本差；BC在单面优势凸显，将逐渐占据一席之地；HJT导入0BB/银包铜等措施后盈利提升，出货释放站稳脚跟。叠层：钙钛矿预计27年后或崭露头角；叠层效率有望30%+，晶硅+钙钛矿或率先脱颖而出，领先行业技术迭代。
投资建议：目前多环节新增投产放缓，24Q2淡季盈利见底，Q3起或将好转，龙头韧性更强；逆变器去库接近尾声，24Q1订单逐季改善。重点推荐：逆变器（阳光电源、锦浪科技、德业股份、固德威、禾迈股份、盛弘股份、科士达、昱能科技，关注通润装备、科华数据），组件（晶科能源、阿特斯、天合光能、晶澳科技、隆基绿能、通威股份，关注东方日升、横店东磁、亿晶光电），推荐新技术（晶科能源、钧达股份、爱旭股份，关注琏升科技）和格局稳定的辅材龙头（福斯特、福莱特、聚和材料、TCL中环、宇邦新材、美畅股份、快可电子，关注通灵股份、帝科股份）。
光伏企业出海专家交流反馈
阳光比较有代表性，如他们在印度有投资，一方面是走账，一方面是避税。比如在印度做个简单的组装，可能税很低甚至没有税，然后组装好以后发往其他地区，会比国内友好很多。另外结汇和全球策略结算（采购外国厂商如功能模块、PSP等紧缺物件）比较方便。
目前来看，海外业务不同市场有哪些厂家排名比较靠前？可以从经销商数量来考虑，以阳光为例，拉美有11个，澳洲5个，亚洲28个，欧洲52个，非洲3个，美国3个，加起来100多个。华为在拉美17个，欧洲2个，亚洲36个，欧洲90多个接近一倍，非洲15个，美国目前没有。固德威在拉美11个，澳洲25，亚洲66，欧洲99，非洲9个，美国4个。禾迈拉美21，澳洲35，亚洲72，欧洲156，非洲25.越是偏向户用和工商业的公司，经销商数量越多。
直销华为和阳光做的很好，直销主要看电站产品出货。如华为和阳光，电站和大工商业占到整体出货量85%以上，户用不到15%，目前看来后续会维持这个趋势。从不同地区来看，集中式电站在欧洲增速较快，绝对值则是美国。欧洲地区电站是27（装机量），明年是35，后年是40。整个每周三个国家，今年30，明年36-37，后年42。亚洲今年106，明年116，后年137，涨幅较少。中国去年49GW，今年预计接近70GW，明年可能80-90。其他大的涨幅地区有印度，今年11左右，印度也是以电站为主，其他工商业较少，明年13左右，后年15GW左右。日本比较分散，户用、工商业电站都是三分之一，后面几年都是1.5左右。（38min52s）加拿大属于高纬度寒冷地区，不太适合也基本没有光伏。以华为为例，接下来会比较重视欧洲市场，会持续做扩张，中东也很重要（每年45GW左右）。美国目前没法过去，澳大利亚、英国、加拿大三个国家本身不太需要。最难做的国家是日本，欧洲和美国企业也进不去，虽然明面上没有政策干预，但是日本的圈子很封闭都是他们自己的企业，用国产化的品牌可能是刻在他们骨子里的，都是世贸国家，反正没有明文说这件事
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