本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-05-08
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士兰微(SH600460)会议纪要20240506
Q1:2024年一季度公司业绩的整体表现如何？
A1:2024年第一季度，公司业绩持续向好，实现了约20%的营收增长，这一增长动力主要源自IPM（智能功率模块）、车规级PM模块以及IGBT器件的强劲需求。
这些产品的快速增长直接反映了下游市场的蓬勃态势，尤其是家电行业和汽车行业的积极增长。尽管光伏行业在本季度表现平平，但公司预计随着产品结构的不断升级和市场需求的逐步恢复，下半年将迎来好转。
Q2:家电和汽车行业在一季度的市场表现如何？
A2:家电行业在一季度呈现显著增长，这不仅得益于国内市场的需求提升，还受益于海外出口的显著增加，显示出公司产品在全球市场的竞争力。汽车行业的增长态势同样良好，尽管市场竞争愈发激烈，公司凭借在汽车功率模块领域的技术优势和市场地位，成功捕捉到了行业增长的机遇。
Q3:光伏行业一季度的表现及未来展望？
A3:一季度光伏行业面临一定挑战，业绩表现不佳，主要受市场环境和季节性因素影响。公司认为，随着产品结构的持续优化和市场逐渐回暖，光伏业务有望在下半年迎来转机。公司正积极调整策略，准备把握行业复苏带来的增长机会。
Q4:传感器业务的市场表现及公司地位？
A4:尽管传感器市场环境复杂多变，公司在此领域的表现依旧稳健。面对价格压力，公司依托其在国内市场的领先地位，保持了业务的稳定发展。公司预计，凭借技术创新和市场深耕，传感器业务将持续稳健前行。
Q5:公司在产品和市场发展战略上有哪些重点？
A5:公司将继续深化IPM业务，利用家电行业更新换代的契机，扩大市场份额。同时，公司将加大对汽车和光伏领域的产品开发和市场渗透，特别是作为国内汽车功率模块的重要供应商，公司有信心保持今年的良好增长势头。在传感器领域，尽管市场存在不确定性，公司仍将以技术创新和市场拓展为核心，稳固并扩大市场占有率。
Q6:一季度财务状况及毛利率情况如何？
A6:一季度，公司毛利情况较上一季度有所改善，但是否能持续提升还需关注后续市场表现和成本控制能力。目前IDM模式下的毛利率维持在约20%，公司内部评估认为，通过优化产品结构和成本管理，长期毛利率有望回升至30%以上。
此外，一季度公司有效控制了费用支出，使得经营性利润有所提升，现金流状况也呈现出好转的趋势，为公司的持续健康发展提供了有力支持。
Q:存货管理和现金流状况如何？
A:最近一期的数据显示，公司的存货周转天数出现了一定程度的增长。尽管如此，管理层经过细致评估后，认为当前的存货水平依然维持在一个合理的区间内，既能够满足市场对产品的需求，又能避免过度库存造成的资金占用。关于现金流，第一季度出现了暂时性的负值，这一现象主要是由于春节假期期间的常规操作导致。期间，公司支付了员工的年终奖金和春节假期的工资，这些大额的现金流出是季节性因素引起的正常波动，不影响公司的长期财务健康。
Q:资本开支计划与产线升级进展？
A:为了把握行业发展趋势，公司正积极规划资本开支，重点投入于车规级生产线的建设与升级，特别是碳化硅(SiC)和绝缘栅双极晶体管(IGBT)相关技术的产能扩张。这些投资旨在提升公司在新能源汽车等领域的竞争力。此外，封装能力的增强也是投资的重点之一，以应对日益增长的市场需求。关于产线折旧，目前公司部分老旧设备的折旧周期已接近尾声，这将减轻未来一段时间的财务负担。同时，新产能的扩建正有序进行，预计随着新生产线的逐步投产，将有效提升公司的生产能力。
Q:LED业务现状及汽车市场布局如何？
A:随着市场趋势的变化，LED业务在公司整体业务中的占比逐渐减少。面对这一情况，公司策略性地通过推动产品线的创新与增长，来弥补芯片业务规模缩小可能带来的影响，确保整体业务的稳定与增长。在汽车市场方面，公司已明确将其视为重要的增长引擎。通过在汽车功率模块和碳化硅MOSFET等高科技领域的深度布局，公司不仅增强了自身的技术壁垒，也为未来几年的市场扩张奠定了坚实的基础。
Q:面对市场竞争和价格压力，公司如何应对？
A:当前，公司面临着产品价格持续下滑的市场压力，但基于对行业趋势的深刻洞察，公司管理层认为价格下降的速度将会逐步放缓。长期来看，公司的竞争优势将更多体现在产品质量的卓越、供应的稳定性以及规模化生产的高效能力上。特别是在碳化硅MOSFET这一高端市场，公司认识到，要在激烈的竞争中脱颖而出，必须持续提升产品品质，确保生产的连续性和稳定性，同时利用规模化生产带来的成本优势，以差异化策略赢得市场份额。
Q:关于产能和市场策略，公司是如何权衡的？
A:公司的战略重点并不放在追求最高的产能利用率上，而是更加注重成本控制的精细化管理和产品结构的不断优化。我们相信，通过合理的产能配置和高效的成本管理，能够确保公司的财务健康和长期竞争力。优化产品结构，意味着我们会根据市场需求调整各类产品的生产比例，确保每项产品都能在保证质量的前提下，为公司带来最大的价值贡献，而非单纯追求产量的最大化。
在市场份额和利润率的双重目标下，公司采取的是双轨并行的策略。一方面，我们将积极推广高端产品系列，通过技术创新和品牌建设，提升产品附加值，以此来抢占市场份额，特别是在利润空间较大的高端市场领域。另一方面，我们也会保持对大众市场的关注，确保核心产品线的稳定供应，以维持必要的市场份额，从而在保证利润率的同时，也不丢失市场的广度和深度。
Q:碳化硅业务的发展方向和产品结构如何调整？
A:今年，碳化硅业务是我们工作的重中之重，尽管短期内该业务的毛利率可能不会特别高，但我们坚信其对提升公司整体毛利率有着积极的长远影响。在产品结构方面，我们将继续深化在汽车领域的应用，利用碳化硅材料的高性能特性，开发适用于新能源汽车的高效率电力电子器件。同时，我们也看到家电行业对于高性能半导体材料的需求增长，因此会保持并加大在这块市场的投入。对于光伏领域，我们预计下半年将实现技术或市场的重大突破，通过创新解决方案来推动光伏逆变器等产品的性能升级，进一步拓宽碳化硅材料的应用范围。
Q:海外市场拓展和IPM模块业务的现状如何？
A:对于海外市场，虽然公司目前主要是通过为国内厂家提供服务和产品，间接参与到国际供应链中，但我们高度重视提升产品质量和增强供应能力，以满足更广泛的国际标准和客户需求。我们正努力提升品牌形象和国际认证，以便在未来直接服务于海外客户。至于IPM（智能功率模块）业务，它主要应用于家电行业，尤其是那些追求高效能的空调制造商，同时，随着汽车电子化趋势的加速，车用IPM的需求也在快速增长，相较于家用电器领域的IPM，车用IPM由于要求更高，其价格通常也更高。公司正积极布局这两块市场，通过技术创新和定制化服务，满足不同领域客户的具体需求
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