本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-11-27
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
【tf电新】电网出海：欧盟电网投资计划再解读-1126
———————————
根据周末新闻，欧盟委员会将指定一项规模高达5840亿欧元（约合人民币4.55万亿元）的计划，对欧洲的电网进行全面检修和升级，以支持可再生能源行业持续发展。这一投资计划22年下半年首次提及，这次我们预计属于形成具体草案（预计本周公布），后续还需要经过多个行政部门投票、形成正式法案（一般需要半年以上的时间）。
核心观点：
1、欧洲22年电网投资额650亿美元（对应596亿欧元），16-22年年均增速约3%；根据去年提及版本，欧盟本次5840亿欧元电网投资计划对应2020-2030年10年总投资额，平摊看预计未来投资额和22年相差不大。但我们认为，随着欧洲新能源并网比例的逐步增加，不排除后续欧洲继续增加电网投资的可能性。
2、结合欧洲电网现状，我们预计重点方向是1）跨境联通相关的输配电项目，提升消纳能力，原因是欧洲各国能源结构存在较大差异，需要进一步打通跨境互联，实现风光发电+天然气核电水电等的跨国调度。2）智能化升级，欧洲光伏以分布式为主，大批量接入配电网，需要提升配网智能化以支持调度。
投资机会
ABB、西门子等为欧洲强势本土电力设备品牌，中国企业进入市场存在难度，但同时对于已进入市场的中国企业来说，也打造了较高的品牌、渠道壁垒，我们看好后续欧洲电网投资加速，相关中国企业获得弹性机会。在选择标的层面，我们看好的方向包括：
1、#已在欧洲实现出货、有自身Alpha的电力设备公司：
输配电：【思源电气】（已实现对英国、意大利等国出海）；【华明装备】（通过土耳其辐射欧洲，今年预计意大利收入体量3-4kw）；【金盘科技】（欧美均已实现出货，配变直接受益风光装机上量）。
智能化：产品已覆盖欧洲多国的【海兴电力】、【三星医疗】。
2、#ABB/西门子等欧洲本土强势品牌的上游：海外收入占比超过60%，主要海外客户包括ABB、GE、西门子，主要供应变电站复合外绝缘产品的【神马电力】。
机构更新2
近日，外媒称欧盟委员会计划投资5840亿欧元用于电网升级应对可再生能源接入，预计计划下周宣布。由于投资规模数字较大周末市场有所反响，市场评论观点较多
1、引起关注的5840亿欧元，在2022年欧盟“能源系统数字化”计划中，就有已经提出，“预计#2020-2030年欧洲电网投资额达5840亿欧元目标才能实现绿色能源转型目标”，重点在于【配电网数字化投资】。
2、上述计划特别提出5840亿欧元电网投资计划中，将有“substantailpartoftheseinvestmentneedtobedigitalisation”,同时也指出“研究表明4000亿欧元的配网投资规模中会有1700亿用于#电网数字化建设“。
3、从此前披露的计划看，5840亿欧元投资计划覆盖2020-2030年十年，年均584亿欧元，20/21/22欧洲电网投资额570/620/650亿美元，#相较这一数据提升了10%左右（根据汇率换算），满足近零排放目标，电网投资额与清洁能源投资比率应达到0.9，去年这个数据为0.6。
3、草案将于下周发布相关信息将更加明确。
1）投资规模庞大，可能受新闻事件催化及市场看多声音较多，有主题性投资机会。
2、基本面分析：整体投资额和此前变化并不大，中国电力设备出口以亚非拉东南亚为主，欧洲业务体量较小，欧洲电力设备硬件行业较为成熟，本土企业优势明显，一次设备-西门子ABB、电表-兰吉尔，【短期中国电力设备公司像光伏组件、逆变器、储能那样大量进入欧洲市场的机会不大】
3、可能会有一些作用于基本面的个体机会，例如思源电器、金盘科技、华明装备、阳光电源等，均有可能由于自身渠道开拓或者和欧洲客户的粘性，在某项业务中受益于欧洲放量，展现出个股逻辑，需要持续跟踪观察
4、同时我们认为由于兰吉尔的存在，和欧洲电网公司的粘性，客观来看中国的电表企业在欧洲取得大的突破的机会不大，但在欧美外的其他市场有较大突破空间。
——————
标的梳理
【思源电气】①海外业务已布局欧洲多国（英国、意大利、希腊等）；②欧洲+中东占出口约20%；
【华明装备】①已出口欧洲多国，以土耳其工厂辐射欧洲；②海外占比9%（22年为基）
【金盘科技】①干变产品已大规模出口美欧；②海外占比14%（22年为基），欧洲订单约占出口10%+；
【平高电气】①环保产品已中标意大利ENEL，切入欧洲市场；②海外占比2%（22年为基）；
【海兴电力】①电表产品已覆盖欧洲多国；海外本土化建厂进度领先；②海外占比56%，预计23欧洲规模过亿；
【三星医疗】①配用电深耕欧洲市场，覆盖国别众多；②海外占比18%；
【阳光电源】①全球光储龙头，先发优势明显；②欧洲占总出货20%；
【欧洲电网建设专家交流纪要】
一、综述
讨论了欧洲电网投资停滞的原因以及与可再生能源发展不协调的问题。欧洲电网老旧且与快速发展的可再生能源不配合，导致电网阻塞问题日益严重。为了满足可再生能源的发展需求，欧洲电网需要进行升级，投资重点将偏向于电网建设。根据一份2022年的法案，欧洲将投资5800亿欧元用于电网升级，其中4000亿用于配电网的数字化改造。同时讨论了欧洲配网设备需求和变压器品牌情况，以及中国产能和欧洲碳泄漏问题对贸易的影响。最后，提及了欧洲对中国产品依赖程度的减少以及相关的法律情况。还涉及了欧洲电网的情况和主体构成，以及欧洲在能源转型中的投资问题和电网投资的来源和预期。
二、详细介绍
1.欧洲电网投资停滞与可再生能源发展不协调
讨论了欧洲电网投资停滞的原因，以及与可再生能源发展不协调的问题。欧洲电网已经老旧，且与快速发展的可再生能源不配合，导致电网阻塞问题日益严重。欧洲政府出台了一系列激进的可再生能源政策，将可再生能源的装机目标提升到45%。为了满足可再生能源的发展需求，欧洲电网需要进行升级，投资重点将偏向于电网建设。
2.欧洲电网投资计划揭秘
根据一份2022年的法案，欧洲将投资5800亿欧元用于电网升级，其中4000亿用于配电网的数字化改造。这一投资计划旨在支持电动汽车科技和可再生能源的发展，并实现能源的智能化管理。此外，分布式光伏发电的规模化发展也需要建设坚强智能的配电网作为支撑。因此，欧洲的电网建设重点将放在配电网的数字化领域。
3.欧洲电网情况及主体构成
讨论了欧洲电网的情况和主体构成，包括电网公司的分布和规模，以及未来可再生能源发展的挑战。对话中还涉及了欧洲配网设备需求和变压器品牌情况，以及中国产能和欧洲碳泄漏问题对贸易的影响。最后，还提及了欧洲对中国产品依赖程度的减少以及相关的法律情况。
4.欧洲能源转型中的投资问题
讨论了欧洲在能源转型中的投资问题，包括覆盖范围、投资金额和执行方式等。发言人认为欧洲在能源转型方面言出必行，虽然面临一些困难，但仍然有信心实现目标。
5.欧洲电网老旧问题及未来挑战
欧洲电网老旧问题，缺乏升级的动力。同时，讨论了新能源尤其是电动车对电网的影响以及配电网建设的不足。没有具体的数据和分析，但指出了电网投资强度需要考虑新增客户和符合量的因素。
6.电网改造的原因和挑战
电网公司不愿意进行老旧电网改造的原因是成本高、效率低，但政府的鼓励和指标要求可能促进改造。电网公司面临着政府监管和停电事故的风险，改造后故障率降低。然而，欧洲的电力设备供应能力不足，由于多年不升级，改造的积极性相对较低。不过，随着新能源压力的增加，电网改造的时机可能会加速。
7.能源投资计划的口径和时间跨度
涉及关于能源投资计划的口径和时间跨度的讨论。讨论者对于投资额度、时间跨度和投资计划的测算方法提出了疑问，并讨论了电源和电网投资的比例问题以及跨区户籍和系统容量充裕度的重要性。最后提到了能源投资计划可能通过整体模型进行测算。
8.电网投资来源和预期
讨论了电网投资的来源和预期。目前预计政府将补贴一部分费用，银行和个体投资也将贡献一部分。电网公司将通过一套算法数据量机制来承担投资和回收的成本。对于投资额的增加，讨论了法案生效日期和历史上的投资额度。同时，讨论了政府放开给电网增加成本口子的概念，并指出在没有可再生能源接入的情况下，政府倾向于少投资。然而，由于支撑不住，政府不得不放开电网多花钱的口子，并通过电价提升来解决问题。
9.欧洲能源市场发展趋势与挑战
讨论了欧洲能源市场的发展趋势，包括新能源的增加、分布式能源的发展、电网的需求增加以及输配电的挑战。同时提及了一些在欧洲从事设备生产的公司。对于新能源的发展，政府鼓励上网和提供优惠，预计未来新能源将替代传统能源，并增加电力投资和电网改造的需求。同时，跨区输送和主干网的瓶颈也是需要关注的问题。
三、Q/A
Q：欧美电网投资规划和实质性举动如何?
A：欧洲电网老旧和可再生能源发展不协调，电网输不过去电，导致整个系统成本飙升。可再生能源占比从40%提升到45%,欧洲政策激进，可再生能源装机增加两倍。
Q：全球电网投资为何停滞不前?
A：电网老旧和可再生能源发展不协调，电网输不过去电，导致整个系统成本飙升。
Q：关于欧洲电网的投资，主要投资在哪些方面?
A：欧洲电网的投资主要是在数字化领域，如配网智能化建设等。
Q：欧洲电网未来的发展方向是什么?
A：未来欧洲电网的发展方向是分布式，需要建设更加坚强、智能的配电网。
Q：欧洲电网市场主体情况如何?
A：欧洲电网拆分比较碎，发电和售电可以一体化，输电和配电基本上要拆开，配电可以跟售电在一起，但一般不允许发出配售一体化。发电和售电可以一体化，输电和配电基本上要拆开。
Q：输电网是否有大公司主体垄断?
A：输电网公司比较大，英国国家电网、法国EDF的电网等基本上都是大公司主体垄断。
Q：投资额提升幅度不大，如何适应可再生能源大幅增长?
A：可再生能源装机的增长比例还是比以前高了一些，但是历史数据比较难找。
Q：欧洲大电网投资的每年投资大概是多少?
A：不清楚具体数字，但感觉应该没有几百亿。
Q：配网设备中哪些可能的需求会比较大?
A：变压器、开关柜、智能电表等设备的需求可能会比较大。
Q：欧洲变压器的品牌主要是高端的还是国内的?
A：目前存在产能问题，欧洲已经跟不上国外的产能。
Q：欧洲现在是否不允许使用中国的变压器?欧洲对中国产品的解读是什么?
A：是的，现在欧洲只有一个原材料法，但没有明确规定禁止使用中国的变压器。欧洲目前没有明确规定禁止使用中国的变压器，但成本和技术优势使得他们并没有出相关的法案来制止。
Q：欧洲配电网的投资方式是什么?
A：欧洲对于转型方面的投资很多年来一直以法律形式下达任务，比如可再生能源比例达到45%,通过法律的方式来制定和完成。
Q：欧洲能源转型方面有哪些问题?
A：面临投资问题和能源危机，但欧洲政府在政策方面一贯言出必行，应该能够实现能源转型目标。
Q：欧洲电网老旧问题是否存在?
A：欧洲电网老旧是存在的，尤其是跨区电网和配电网建设方面非常薄弱。上一次大规模的电网建设是在20年前，近期并没有大规模的投资和升级。
Q：新能源介入对电网投资强度的影响?
A：具体影响程度需要进行测算，但根据之前的经验，欧洲政府在能源转型方面一贯言出必行，应该能够实现目标。
Q：老旧电网改造会导致输电成本上升吗?
A：是的，老旧设备会引起线损增加，成本上升，政府会监管限损，电网公司只要政府批准就能改造。但电网公司不会有太大动力去做这件事，政府可以帮助电网公司融资，提高效率性指标，提高效率收入，鼓励电网公司进行投资。
Q：这个法案如果落地的话，可以理解为升级的积极性会有提升或者加速，这种情况下本土设备供应能力会不会有问题?
A：这个行业本来就不是一个特别讲效率的行业，受政府监管的，所以没有升级的积极性。Q：五百多美金的口径里面，欧洲区域电网投资的情况如何?
A：投资肯定不足，还需要进一步投资。
Q：整个欧洲区域的投资额度是多少?
A：每年可能投资在五百多亿美金。
Q：电网投资占比合理的测算方法是什么?电网投资的主要来源是什么?
A：不是一个简单的测算，需要考虑多个方面的大问题。目前只有政府补贴和银行投资,个体投资占一部分。
Q：投资额是否应该从法案生效开始?
A：应该是从法案生效开始，不太可能直接减少。
Q：新增投资是否会减少电网投资?
A：新能源分布式发展会减少用户从电网用电的需求，但政府会鼓励上网并给予优惠
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
注意：以上内容来源于网络，友情分享，仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！如造成不便，请联系后台删除