本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-03-08
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石油化工行业交流会议纪要
专家介绍
某机构石化条线研究负责人
对于油价，我觉得还是要分短期和中期来看，短期的油价。其实大家也看到了俄乌的局势的动荡的话，确实对油价起到了一个很好的推动作用。那么原油价格是从年初的不到80美金，现在已经涨到了接近120，就接近50%的一个涨幅了，那么这种上涨我们觉得更多的还是对于预期层面或者心理层面的一个冲击和影响。因为目前其实还没有对俄L斯的原油的生产和出口造成实质性的影响，也就是说目前其实俄L斯的生产和出口油气这一块还是相对正常的，但是油价已经先行上涨了。
目前每年的俄L斯的原油产量是5亿吨以上，是全球三大产油国之一，它每年的原油出口是2.6亿吨，俄L斯的原油一半以上是用于出口的。
天然气方面，俄L斯每年的天然气是6400亿方，占了全球的17%。6400亿方的天然气里面将近2000亿方是用于出口，也就是说它的出口占比也很高。
那么短期油价会怎么样一个演绎？我们的一个看法就是说只要俄乌局势不缓和，即使是俄L斯的油气出口，它还目前维持目前这样一个现状，就是还能生产还能出口，只要这种危机不缓和谈判不成，不能够达成协议的话，我是认为油价还是很难下去的。
对于中长期的油价，对全年的油价我们还是认为，油价的供需还是在一个改善的通道当中，供需的改善是能够带动油价的均价抬升，2021年原油均价70美金左右，我们预计今年的原油价格应该至少是在80美金以上，均价在抬升。
我们认为最主要就是从去两个方面来看：从供给端有两点其实值得关注的，第一个就是欧佩克，因为欧佩克从2020年以来，他的话语权是在明显提升的，因为他每个月的月度会帮给市场一个稳定的产量预期，那么这样的话带动了原油价格，其实从2020年第二季度以来同济的上涨，那么这是供给端第一个因素，供给端第二个因素就是资本支出，因为我们可以看到从2014年以来，全球油气的资本支出每年基本上都呈一个下降的通道，14年之前，每年的全球每年的资本支出是在7,000亿美金以上，那么在15~19年每年的资本支出只有5,000亿美金，那么从过去两年有疫情的一个影响，每年的资本支出只有3,000亿美金了。其实也就表明了就是说资本支出的一个逐年的回落，我们认为在未来可能会造成某一个时间段原油供给的一个偏紧，其实也是有利于油价的一个上行的，所以我觉得这是供给端的两点因素。那么从需求端来看，确实是从20年的油价原油的需求，由于疫情跌到了一个低点之后，其实这两年油价是在一个恢复的过程当中。
20年的时候全球原油的需求是多少？是9,000万桶一天，去年是9,600万桶一天，今年的话我们估计是9,900万桶一天，正常的需求应该是多少？在2019年的时候，全球原油的需求是达到了1.03亿桶一天，也就是说即使是今年9,900万，其实还是没有恢复到一个正常的一个原油需求的位置。
我们是认为在这一两年需求，还是呈现一个慢慢往上走的这样一个大的通道，所以这是我们看好今年全年的一个油价均价抬升的，从供需角度来分析的这三点原因。
第二个我们就讲一下这种投资机会，从投资机会的角度来看的话，我们是认为原当原油价格超过80美金之后，我们建议更多的去关注上游的投资机会。
主要是三条投资主线：
第一条投资主线，我们觉得就是油气开采，那么这是直接受益于油价上涨的，我们建议重点关注的还是港股的中海油。
第二条投资主线，我们觉得就是油气勘探.油服设备板块，油气设备板块我们是认为今年的二季度或者是三季度的成本，油服公司还是有可能在报表上体现为油价上涨所带来的业绩提升的，我们今天重点看的就是中海油服。
第三类投资机会，就是拥有成本优势的这样那一类的板块，就包括像煤化工，原料氢子化的这样一些公司，那么煤化工的重点关注广汇能源，那么原来原料轻质化看的就是卫星石化，我们也建议去重点看关注几家公司。
总结：以上基本上就是我们对于整个油价还有相关投资机会的一个看法，油价短期还是要关注这种局势的这样一个演绎了，只要局势不缓和我们觉得油价是很难下去的。中期我们还是看好油价的一个均价的震荡上行。从投资机会的角度来看，主要是看好三条投资主线，第一个尤其开展关注中海油，第二个油气设备，关注中海油服。第三个原料轻质化和煤化工的这种成本优势类的公司。
重点看的就是广汇和卫星这样几家公司，那么以上就是我们整个团队油价的相关投资机会看法。
Q&A
问题1：目前油价短期刺激可能就是俄L斯和对乌K兰的战争，如果抛开这个因素的话，油价还会不会回来？
答：接下来局势缓和了，我们是认为即使是回调，我们觉得它回调的幅度应该也是会有限。最低的话因为年初的时候油价是从75开始涨起来的，我们认为最
低应该就80美金，应该是撑度的，其实80美金已经是回调的比较大的一个幅度了。
即使是双方谈好了，但我觉得未来可能对于俄L斯的原油出口，有可能会相对受限，所以我还是认为油价即使是地缘局局势缓和了之后，它的回调幅度我觉得是会有，但是不会特别大。我们自己的一个判断是这样的。
问题2：伊朗的原油供应这块你怎么看？
答：伊朗这一块其实大家最近也在看这块，就是伊朗它对于原油供需的冲击其实并不大，伊朗如果接下来伊朗它的原油出口又重新恢复了，我们认为它能够增加的量就在100万左右一天，也就是全球1%种一个供应量，而且也是需要时间的因为在2015-2018年伊朗当时是被M国解除了制裁，然后15~18年之间的伊朗也可以出口的。在那个时间段内，其实伊朗它是花了一年半左右的时间实现了产量，从280万头一天增加到380万头一天，高点的位置。花了一年半的
时间增加100万。所以我们一个判断就是说接下来如果伊朗重新又可以出口了，
我觉得他可能也是需要时间，比如说一年左右的时间再来增加100万，这种增加的话，我认为就是短期可能有一个对于心理上的一个冲击，但是实质上的量的冲击我们认为并不大的。
问题3：化工低位的票，比如煤化工的华鲁恒升或者说鲁西化工，这些你怎么看？
答：其实我们相对而言，我觉得华鲁是化工行业里面很优秀的一家企业，最开始他是做尿素起家，然后后面就是一波多线了，尿素、dmf醋酸，包括乙醇等等不乙二醇，就是一头多性的话，就保证了公司盈利的稳定性是在明显提升的。在今年这样一个油大幅上涨的这样一个背景下面，它的这样一个成本优势我们觉得还是能够得到体现的，所以说今年其他的要表现也相对好一点，当然去年它表现也相对一般。
对于鲁西我们整体的一个定位就是说它的产业链确实是比较完善，它的业绩弹性是会很足的，也就是说当它的这种像复合肥，一些硅料中，这些产品的价格都能够实现同频共振的话，它的业绩弹性可能就会其他的化工企业更足一些。所以这是我们对这两家公司我们的一个看法是这样，我觉得像鲁西的业绩弹性，就是如果它的各类产品并都能实现产品价格的一个提升的话，它的同频共振的这样一个弹性要比其他的公司要更强，这是我们对这两家公司的一个看法。
问题4：美元对原油的影响？
答：美元对原油的影响，美元的升值肯定会造成油价的压力，大家也在担心3月M国的加息的话，会不会都对油价形成这样一个压制，我们认为这种压制应该是会比较小的，因为目前时间段大家对油价的最关注的因素其实还是地缘政治，那么就地缘政治影响力肯定是远远超过这种美元的这样一个升值或者是贬值所带来的一个影响幅度的，所以我觉得就是如果有其他的更重要的一些影响因素的话，可能美元它的影响力就相对会偏弱了，不会特别大，对于油价的影响，这是我们对美元的对油价的影响的一个看法。
问题5：新能源对油价的替代作用多大？
答：我们要认可新能源对于传统能源的这样一个替代，这是一个长期的大趋势，我觉得包括2030的2060碳中碳达峰和碳综合，新能源肯定是一个大趋势，我觉得未来这几年，其实传统的化石能源，包括原油，包括天然气，我们认为它的需求还是会增长的。因为在去年底国务院的这样出台的这样一个双向的总体部署，其实也明确提到了十四五期间煤炭的消费鉴定，十五五期间，石油的消费是达到一个峰值水平，就是说在2025~2030年间，国内的原油消费可能是见顶的。在未来其实国内的石油消费还是能够保持增长，所以我们是我们总体的一个看法，就是新能源对传统的化石能源从趋势上来看，从长期趋势来看肯定是一个替代的，但是短期的几年的话，我觉得原油的需求还是会增长，我们认为并不用担心未来这几年的原油需求。
问题6：炼化板块怎么看？
答：当原油价格超过80美金之后，包括像现在油价已经超过100美金，接近
120美金，在目前这样一个油价水平下面，我们认为对于炼化的压力盈利压力还是会比较大的。
这种压力体现在两个方面，第一个对炼油，因为目前国内的成品油的定价机制是什么，但原油价格国际原油价格超过80美金之后，国内的成品油价格会调整
的调整幅度是慢慢收窄的。当原油价格到了130之后，国内的成品油价格将不
再调整，也就是说油价达到130的时候，可能炼厂就不挣钱了，超过100站的话可能炼厂就亏损了。这是目前的现行的国内的成品油的定价机制是这样的。第二个对于化工业务，那么化工业务它其实是要传导的，油价上涨的话，那就是说我的化工产品的成本增加，需要传导。当下游化工企化工品的需求方，它对于价格的承受力我们认为是相对有限的，油价越高，其实化工企业它向下传导的压力是越大，所以就可能会造成化工品的这样一个盈利或者售价或者是价差。它随着油价的不断的上涨，它的这样一个价差也有可能会收窄。所以我们整体的分析就是在当前的时间点，我们认为炼化业务可能会面临一定的盈利上的压力。
问题7：大家对您推的几个品种比较感兴趣，包括中海油、中海油服，还有广汇能源，就卫星石化，能给我们讲讲你重点推的这些品种的核心逻辑?
答：我觉得中海油，是港股的上市公司，我们就推荐这家公司最主要是几点理由：第一个业绩弹性够大，因为它是一家纯粹的油气开采类的公司，每年的原油产量是6,000万吨左右，也就是说它只有油气开采这块业务，油价上涨还是直接受益的。其他的像A股中石油，包括中石化，它除了上游开采之外，它有还有炼油化工业务，所以说它的业绩可能还受炼油化工的一部分的拖累。中海油的话业绩弹性会更纯粹更直接。
第二点就是中海油它的成本是最低的，在三桶油里面，中海油的油气勘探开采成本2021年的话是不到30美金，中石油的话估计在36个，中石化应该是在42左右，比如开采成本最低，那么它的行业性它的业绩可能增厚的幅度也会大。第三点就是分红，其实可以就可以看到，因为它的业绩很好，就是说它的股息收益率，我们觉得过去几年包括未来这几年，它的股息收益率应该说中都能够达到7个点以上，7%的股息收益率，所以我觉得这是第三。
四点就是回A，因为它的IPO的发行申请已经过会了，我们预计的最快的话，上半年就应该是能够发行成功的。那么他回A之后，我们是认为第一个它的关注度会提升，第二个我们是认为它的关注度提升之后，是能够带动它整体估值的一个上行的。目前其实大家可以看到就是它港股的估值还是0.85倍左右，0.85倍的估值的话，我们认为是偏低的。因为我们看了一下海外的这些油气公司，它的估值基本上都在1.2倍到1.5倍之间，所以说这种估值水平下面，我们是认为中海油作为一家纯粹的油气开采类的公司，它应该是有一个明显受益的，所以这是我们对中海油推荐这几点理由。
对中海油服我们最终大家可以看一下，在19年的第二季度到第四季度，其实可
以看到就是说中海油服在19年的第二季度的时候，它是实现了单季度10个亿
的利润，而且是连续几个季度10个亿以上的一个盈利，这样的话就带动了公司的股价和市值在那几个季度实现了不错的提升。我们那个判断今年的二季度或者是三季度的时候，仍然还是有可能再次实现三季度10亿以上的盈利的，那么这种盈利如果真的能够兑现的话，我觉得它的市值应该也有提升的空间，这是我们对于中海油服务，而且它也是油价受益的标的，所以我们觉得这也是可以推荐的。
广汇近期的关注度也比较高，那么这种高我们认为它的业务即使油煤气都有，首先看煤炭是它主要的利润来源，我们估计有3/4左右的利润都来自于煤炭，而今年煤价不错，而且它的煤炭的产量也有扩张，所以说仍然还是它今年的利润的主要的保障。
广汇油这一块现在量不大，它也有几十万吨的一个油，它的白商那一块有一块油田气，其实LG这块业务，LG这块业务其实去年的盈利我们觉得是相对一般的，我们觉得今年的话它有量的扩张，如果今年国内的LG的价格能够有一个更快的一个上涨的话，那么这类企业它的向上的业绩弹性也会更足。
我们觉得广汇最主要的看点，我们觉得还是煤炭和煤化工这一块，煤炭最主要的利润来源有价格，价格又不错，然后煤化工油价上涨的话，煤化工的产品盈利也在受益，这是对于广汇的看法，我们一直是认为卫星石化都还是一家不错的企业，特别是在2021年它完成了它我们一直是认为卫星石化都还是一家不错的企业，特别是在2021年它完成了它
的125万吨的乙烷制乙烯项目之后，就让市场给了市场一个很强的信心，就是公司的执行力在明显提升的。
我们觉得公司最主要是两个大的看点：
第一个就是标的的稀缺性，因为目前能够用乙烷制乙烯的就是碳二做乙烯产品的只有它一家，而且未来两年的话可能也只有它在做。那么这种乙烷制乙烯我们觉得在当前的油价水平下面还是有成本优势，这是第一点。
第二个就是成长属性，像其他几家民营炼化都面临了一定的市值上的压力，就是说它的成长就是产能扩张的成长数据可能受到了政策上的一些制约。首先卫星石化它的乙烷项目，我们认为未来还有扩张的空间，所以说我们觉得卫星最主要就是这两个特点，第一个就是标的稀缺，乙烷项目，第二个就是成长属性，未来是能够值得期待，这是我们对于重点的看的这4家公司，我们推荐的理由。
问题8：中海油服，我看了一下，目前来讲的话，它的好像2021年的业绩还是很差的，是什么原因造成的？然后今年的话，它会不会有更大的一个弹性？
答：过去两年，因为19年的业绩很好，估计30多个亿，但是2021年由疫情的影响，油价低，然后业务量等等也受到了一定的影响，所以说业绩相对比较差。
但是我们是认为今年还是很有可能实现一个业绩的释放的，就类似19年的第二季度，因为为什么？就是说我们一直是认为油服公司它的业绩一般滞后油价一年左右的时间，那也就是说在2021年的三季度，原油均价基本上已经接近了
70个美金的时候，我们觉得今年的二季度或者三季度的时候，油服公司是有可能在报表上业绩体现出来的。
问题9：广汇能源这块，看它的主营业务还是天然气为主，天然气的价格您怎么看？
答：虽然他披露的主业是天然气，但是去年的利润其实主要是来自于煤炭，这是第一。第二个对天然气的价格，其实区域性很强的，因为去年大家都看到了欧洲的气价都已经创立了新高，比如说十几块钱人民币，每立方，但是国内的期待其实一直是没有创新高的，就像LG的价格18年的时候肯定超过1万块钱一吨，可是21年的话，我们国内的洋气价格好像就是七八千块钱一吨，所以说这种还是有比较强的区域性。这是第一点。
第二点气价如果接下来海外的气价调整的话，其实国内气价会有一定的传导，但是那个时候就是要看国内外的气价的价差的情况，去年为什么LG这块业务盈利一般也就是去年海外的价格可能比国内涨得更多，这些企业从海外买气在国内卖的话，可能有一定的倒挂就不挣钱。但如果比如说今年这种情况发生一定的改变，比如说海外价格也跌，国内价格能够稍微跌的少的话，能够有一定盈利的话，我觉得其实就是同比有改善的。其实最主要还是要看各个区域的价格的调整幅度来看，因为气价它跟油价不一样的，油价的国际化程度很高，只有两个标杆性的油价，布伦特和wti但是气价它的区域性很强，各个区域它的价格差异还是很大的，这是我们对气的看法。
问题10：广汇能源之前发过一个2022年到2030年的一个新能源产业链的发展纲要，氢能源产业链这块它的布局情况你了解吗？
答：氢能这一块，我觉得都还是在刚刚开始。我们对于氢能我们觉得反正这是属于政策上的推行力度会很大的，我觉得各个企业都在一个积极布局的阶段，包括广汇在内，甚至包括像其他的三桶油等等，都是在积极的布局，但目前其实对于公司整体的比如说业绩或者收入影响，我们觉得在未来这一两年应该还不会特别大，就是也就是目前还没有一个特别清晰的一个规划或者看的点出现，我们还是得继续关注。
问题11：卫星石化近期在增持它增持的目的是什么？
答：我觉得公司其实首先第一种觉得公司应该还是不错的，就是这其实也表明了就是公司的管理层对于公司未来发展的看好。目前这样一个油价水平，我是认为对于卫星并不一定是坏事的，因为它应该也是受益于油价上涨的一个标的之一，而且公司未来也有产能扩张等等这样一些业绩增长，其实也对公司的未来的发展也是看好的，所以说它增持也是表明公司的管理层对公司未来发展的一个看好吧，其实也没有太多的一个其他的一些想法。
问题12：怎么看沙特阿美？
答：其实沙特阿美是整个沙特最主要的一家油气开发商，沙特整个国家原油厂基本上都集中在沙特阿美这一家公司因为沙特的原材料也有5亿吨，所以我是认为沙特拉美或者整个沙特他对于油价的态度其实还是很明确的，他肯定是希望油价能够有一个稳定的上行。而且从过去这两年实际的操作来看，因为20年以来它通过每个月一次的这样一个月度会议，因为整个欧佩克它是看沙特的态度，在整个欧佩克境内沙特是占了1/3的产能，也就是说沙特是能够主导客的一个政策，欧必克它过去是通过每月一次的会议来指导市场的这样一个产量和供应，从而推动了油价的一个逐步的上升。因为你可以看到2020年第二季度油价是低点是33个美金，然后去年第四季度是达到了应该是七十八九个美金，今年一季度的话我们估计接近90美金，也就是其实就是在沙特主导的这样一个欧比克减产协议，能够有效推行一个大的背景下面，油价实现了一个逐级上行，这其实也是反映出了欧佩克它对于原油的话语权在不断提升的。
那么这种话语权的提升的话，对于沙特包括其他的欧派克国家而言是很乐于看到的，因为油价上涨他们肯定是受益的，所以我们的一个判断的话，它是会继续执行现行的这样一个产量政策，即使现在大家也看到可能担心原油供应偏见等等在线，但是最新的月度会议，就是3月初的月度会议其实欧佩克，他还是执行了，原来的产量计划并没有扩大生产，所以我们觉得短期油价它的在供应链其实冲击增量冲击我觉得其实并不大，所以我们还是认为短期重点看的还是地缘政治局势情况，刹车短期我们觉得它应该不会有太大的至少3月份刚刚3月初开的会议的话，并没有一个太大的一个政策上的转变，这是我们对于沙特看法。
问题13：咱们行业就是说那个有没有就是第一季度业绩或上半年业绩确定性增长的这些品种业绩增长的？
答：我觉得应该还是偏重于上游为主，就是跟着油气价格上涨的或者煤价格上涨的，比如说像广汇，或者像我觉得石油石化都是有可能的，因为你上游油价涨了，是最主要的，炼化的话纯粹只有炼化的，我们觉得可能会有压力，但是只要你有上游业务有油，煤气这块基本上都能够实现业绩的同比增长，至少一季度上半年不好说，一季度应该是不错。
问题14：如果中期选举共和党控制议会后，那么是否对M国页岩油的政策会生变？
答：共和党的话，我觉得他肯定会要重新去大力去发展页岩油，但是我们是认为比如说即使共和党现在上来了，页岩油它的天花板在我们曾经也讨论过问题，就是天花板的量，就是增加到1,000万每一天的话，它再往上增长可能快触及它的天花板，目前是多少？是840万一天，也就是说距离它的天花板的量可能有一两百万的空间我们是这么看，就是即使是共产党来了，我们觉得应该就是天花板的量就在增幅也是有限的。
问题15：卫星石化，它价格传导性强不强？
答：我们就判断乙烷,烯烃的价格其实是跟着油价走的，因为国内的烯烃产品其实主要是原油来生产，它做烯烃的话，其实它是不是用不是用油来做的，它是用轻质化的原料，就是乙烷和丙烷来做的，可能自己其实他自己对价格的掌控力，或者它行业对价格的掌控也是不强的，更多的是由油价来推动。只要油价涨了，下游能够传导出去，它就能能够获得价差更大的一个价差，就相当于一个用它用替代原料来生产同一个产品。就同样的产品，中石油是用石油来做的，卫星它是用乙烷来做的，那么只要乙烯涨价，只要乙烷的价格比油价涨的少，它的价格就是扩大的。
问题16：现在乙烯和乙烷的价格怎么样。
答：现在烯烃的价格，油价上涨这么多，但是烯烃包括聚烯烃的价格没有跟上，我们是认为其实最主要的就是还是需求端，油价涨了这么多，本来的需求就不是特别旺盛，你再加上油价涨了这么多，想传达出去，那就更难了。所以说其实目前整体的烯烃的价格并不是特别好，但是对于卫星而言，因为它的原料相对来说更有优势，所以说它的盈利我觉得还是有保证的，就是今年的增长我们认为还是有的。
问题17：俄L斯的油如果不卖给别人了，都卖给中国可不可以？
答：我们看一下，为什么现在欧洲不敢跟俄L斯进行能源脱钩，就是说目前其实制裁就是我不买他的伏特加，不买啥啥的，但是从来也不敢说我不买它的油，为什么？
因为目前欧洲它1/4的原油，1/3的天然气都是要从俄L斯来的，如果说1.4亿吨的原油，1700亿方的天然气不从俄L斯来，其实短期内欧洲是找不到一个替代方的，所以短期是没办法实现欧洲和俄L斯的能源脱钩的，这是第一。
第二个，就是如果脱钩了，俄L斯的油是不是全部到中国来？全部到中国来，我觉得这种概率应该也不大，为什么？
就是目前我们每年从俄L斯进口油是多少？是8300多万吨，我们每年需要油多少？是5亿吨，也就是说我们每年的5亿吨的原进口量里面有16%是来自于俄L斯的，这其实已经是比较大了。从几个大国进口的油分别是沙特，沙特有8700多万吨，然后是俄L斯16%，还有伊拉克11%。
我们整体的能源战略是什么？我们是要实现能源的一个多元化的，我们不会把我们的能源相当一部分拎在一个国家身上的。我们为了保证我们自身的能源安全，我们之前的一个战略的话，一直都是实现原油进口来源的多元化，我们目前应该是从40多个国家或者地区来进口油的，所以我们觉得即使是为了增加从俄L斯的原油进口，应该增加的幅度也相对有限，这是第一。
第二个定价，我觉得定价的话可能会相对便宜，但是你要大幅低于比如说目前100个美金或者多高的一个价格，又有很大的一个折扣的话，我觉得也不太可能。因为原油它其实是一个国际化很高的一个平台，就像最开始我们能够从伊朗买油的，当然现在我们也不能从伊朗买油，最开始我们能从伊朗买油的时候，其实伊朗给我们的折让幅度其实也是有限的，可能几个美金，当时油价五六十个美金的时候，他可能得到几个美金差不多了。所以说我觉得定价由于原油的国际化程度很高，所以定价可能会有折让，但是折让的幅度我认为应该不会特别大。这是我们对俄L斯与中国的这种能源关系，我们自己的看法。
问题18：上海石油石化，你怎么看？
答：上海石化这几天的股价我觉得表现还算是比较强的，因为你可以看到上海石化它其实也是一个纯炼油，看一下它好像是没怎么跌的，调整的很少。
首先第一个它的估值相对也不是特别贵，因为上海石化跟恒力农顺我觉得应该是比较类似，但是它的规模要略小一些，上海石化是1,500万吨的炼油，它没有上游，它只有炼化业务，所以说它的股价表现跟其他几个民营炼化相比，它相对而言更稳健一些。
我觉得它的看点的话肯定是下游的延伸的，就是你如果纯粹看它的炼化其实是没有太大的亮点。上海石化，在去年大家看过它的一波的碳纤维，虽然项目其实也都没有投出来，但是市场大家先关注了，但是它的碳纤维等问题确实是有，所以说我觉得这公司未来的一个大的看点，还是要看它的下游产业延伸。
问题19：整个石油化工产业发展的大方向是什么？
是由炼油向化工转型，由化工向精细化转型。其实我觉得像恒力、荣盛，包括上海石化，它未来走的路都应该怎么样？逐步降低对炼油的收益率，然后提高化工产品，特别是精细化工产品的产出，这样的话才能够保证业绩实现稳定的增长。上海石化反正近期的股价表现相对还是不错的，但我们还是认为它重要的看点，肯定还是要看它的下游的产品的延伸和附加值的提升。
问题20：化纤板块怎么看？
答：我们认为今年应该是有机会的，其实今年其实表现相对偏弱，我觉得尝试这一块还是值得去持续跟踪，而且像腾空等这些估值也不贵，应该还值得去跟踪关注
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