本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-06-07
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中国中免交流纪要20240605
摘要
2023年，中国中免实现营业收入675.4亿元，同比增长24.08%，归属于上市公司股东的净利润为67.14亿元，同比增长33.46%。公司主营业务毛利率提升至31.36%，较上年增长了3.34个百分点。此外，公司在年度股东大会上通过了2023年度利润分配方案，现金分红比例提升至50.85%，分配的现金红利达到了创纪录的34.14亿元。
2024年一季度，中国中免实现营业收入188.07亿元，归属于上市公司股东的净利润为23.06亿元。公司的主营业务毛利率进一步回升至32.7%，同比增长了近4个百分点，表明公司的盈利能力持续修复，业务结构和销售结构也在不断优化。
中国中免连续三年蝉联世界旅游零售商首位，经营免税店数量超过200家，覆盖城市超过100个，涵盖机场、机上、边境、外轮供应、客运站、火车站、外交人员、邮轮和市内店九大类型。公司拥有中国唯一的全免税零售渠道，并且在海南地区市场占有率进一步提升。
中国中免覆盖商品品类46个，商品品牌1,400多个，销售商品SKU达到35万多个。2023年，公司新引进170余个品牌，并推出众多限定商品，品牌矩阵持续优化升级。在供应链管理方面，公司拥有八大物流中心，大大提升了商品清关和报关效率。数字化供应链管理系统使得商品分类严格、存货周转高效、拣货效率大幅提升，从而保障前端销售高效运行。
中国中免在国内市场获得了成都双流国际机场、上海浦东国际机场等多个有税项目的经营权，并成功中标天津滨海国际机场、大连周水子国际机场等出境免税项目。在海南，公司开设了三亚国际免税城C区全球美妆广场和三亚凤凰机场法式花园项目等重点项目。在海外市场，公司中标柬埔寨吴哥国际机场、新加坡樟宜机场麒麟精品店等项目，并实现开业。此外，还开设了爱达摩都号地中海号邮轮免税店。
中国中免具备六大核心竞争力：商业规划设计能力、品牌招商能力、供应链管理能力、运营管理能力、市场营销会员管理和数字化能力、社会责任与ESG表现。
中国中免未来将继续扎实开展改革创新和管理提升，持续推进业务布局优化和结构调整，不断增强核心竞争力。主要战略包括稳固业务基石，深耕海南离岛免税业务，推动海南区域一体化运营管理体系优化升级，巩固市场优势地位，不断完善业务布局，以及稳定机场布局并推进重点项目建设。
Q&A
请介绍一下中国中免在2023年的整体业绩表现。
2023年，中国中免实现营业收入675.4亿元，同比增长24.08%；归属于上市公司股东的净利润为67.14亿元，同比增长33.46%。公司主营业务毛利率提升至31.36%，较上年增长了3.34个百分点。此外，公司在年度股东大会上通过了2023年度利润分配方案，现金分红比例提升至50.85%，分配的现金红利达到了创纪录的34.14亿元。
中国中免在2024年一季度的业绩表现如何？
2024年一季度，中国中免实现营业收入188.07亿元，归属于上市公司股东的净利润为23.06亿元。公司的主营业务毛利率进一步回升至32.7%，同比增长了近4个百分点。这表明公司的盈利能力持续修复，业务结构和销售结构也在不断优化。
中国中免在全球旅游零售市场中的地位如何？
中国中免连续三年蝉联世界旅游零售商首位。公司经营免税店数量超过200家，覆盖城市超过100个，涵盖机场、机上、边境、外轮供应、客运站、火车站、外交人员、邮轮和市内店九大类型。公司拥有中国唯一的全免税零售渠道，并且在海南地区市场占有率进一步提升。
公司在品牌拓展和供应链管理方面有哪些优势？
在品牌拓展方面，中国中免覆盖商品品类46个，商品品牌1,400多个，销售商品SKU达到35万多个。2023年，公司新引进170余个品牌，并推出众多限定商品，品牌矩阵持续优化升级。在供应链管理方面，公司拥有八大物流中心，大大提升了商品清关和报关效率。数字化供应链管理系统使得商品分类严格、存货周转高效、拣货效率大幅提升，从而保障前端销售高效运行。
公司在国内外市场扩展方面有哪些重要进展？
在国内市场，中国中免获得了成都双流国际机场、上海浦东国际机场等多个有税项目的经营权，并成功中标天津滨海国际机场、大连周水子国际机场等出境免税项目。在海南，公司开设了三亚国际免税城C区全球美妆广场和三亚凤凰机场法式花园项目等重点项目。在海外市场，公司中标柬埔寨吴哥国际机场、新加坡樟宜机场麒麟精品店等项目，并实现开业。此外，还开设了爱达摩都号地中海号邮轮免税店。
请介绍一下中国中免的核心竞争力。
中国中免具备六大核心竞争力：1）商业规划设计能力：打造全球顶级旅游零售综合体及机场口岸免税店；2）品牌招商能力：覆盖46个品类，1,400多个品牌；3）供应链管理能力：拥有八大物流中心和数字化供应链管理系统；4）运营管理能力：全国100多个城市经营180多个店铺，并扩展至香港、澳门及柬埔寨等地；5）市场营销会员管理和数字化能力：创新线上预订和离岛补购模式，有效整合会员体系，通过CRM系统进行精准营销；6）社会责任与ESG表现：致力于环境和社会可持续发展，取得卓越ESG表现。
公司未来的发展战略是什么？
中国中免未来将继续扎实开展改革创新和管理提升，持续推进业务布局优化和结构调整，不断增强核心竞争力。主要战略包括稳固业务基石，深耕海南离岛免税业务，推动海南区域一体化运营管理体系优化升级，巩固市场优势地位，不断完善业务布局，以及稳定机场布局并推进重点项目建设。
公司在提升客户购物体验和优化服务体系方面有哪些具体举措？
公司将持续开展诚信经营和优质服务示范点的创建，完善服务体系，以客户为中心，不断提升客户的购物体验。具体措施包括守牢国内重点口岸资源，积极参与重点口岸竞标，分批推进重点门店的升级改造和品类优化，并持续推进与重点机场的租金谈判。公司密切跟踪新型市内店政策的进展，做好新型市内店转型与重点城市拓展工作，并加强与机场店的业务协同。
公司在业务模式上的完善有哪些具体措施？
在业务模式上，公司采取了以下措施：首先是统筹发展线上业务，分阶段实施线上业务整合，争取供应商对线上完税业务长期支持，提升对供应商增值服务的能力，提高新零售业务运营水平。其次是完善有税及综合体的业务模式，优化业务结构，打造文旅融合的新消费场景。
公司在拓展业务边界方面有哪些具体计划？
在拓展业务边界方面，公司计划从商品和区域两个维度进行扩展。首先是拓宽商品边界，评估并扩大各品类当前商品采购范围，加大引进本土生产的优质商品和国潮品牌，提高商品丰富度，以满足更多国人的购物需求。其次是扩展区域边界，加快国际化发展，围绕国人的消费市场，结合“一带一路”和粤港澳大湾区等国家战略，以亚太等国人海外旅游目的地为主要布局方向。
公司如何提升综合竞争力？
为提升综合竞争力，公司采取了以下措施：一是完善采供销协同机制，强化供应链全局掌控，提高采供销协同能力；二是构建及运营一体化的采供销数字化平台体系，实现核心能力共享；三是充分利用双资本平台，加强与品牌供应商在资本上的联系，并寻求国内和海外市场的收购机会。
公司过去五年的核心财务指标表现如何？
过去五年，公司整体收益水平呈上升态势，并维持了较高的利润率和资本回报率水平。在资产负债指标方面，自2020年起公司的流动比率和速动比率逐步提升，流动资产充沛，同时负债规模逐渐降低，总体财务状况良好。
面对当前消费新形势及金融格局，公司有哪些创新策略应对挑战？
面对当前消费新形势及金融格局，公司采取了一系列创新策略应对挑战。从去年开始，公司进行了供应链调整和更新，包括疫情后的产品供应链恢复，以及海南地区和全国机场恢复后的供应链系统改善。例如，通过利用亚太中心仓区位优势进行全球产品供应，使库存周转更加健康。此外，为提升顾客服务体验，公司打通了行前、行中、行后的全链条服务，通过中免会员系统实现预定、选购及售后服务延伸，并引导顾客在线上平台复购。
公司在品牌引进方面有哪些新的举措？
在品牌引进方面，公司去年增加了几个新的重奢品牌，引入海棠湾二期。同时，今年6月2日，在海口免税城开设了900多平米的旗舰店，引入了一些新的国潮、运动类及健康生活类商品。未来公司将继续优化重点机场品类组合及零售价格，并持续关注新的投标项目。今年商务部确定为消费促进年，公司将抓住这一机遇进一步提升消费者满意度和全方位体验，对今年整体预期充满信心。
对于国产品牌的发展，中免有哪些具体思路和举措？
针对国产品牌的发展，中免采取了一系列措施。近年来，一些国潮美妆、健康生活类及运动类品牌受到年轻消费者认可且销售快速增长。因此，中免积极引进国内头部品牌，如珀莱雅、花西子、毛戈平、华熙生物等，并在免税城设立专门专区销售这些品牌。此外，中免还通过线上平台设立专区进行销售。目前整体销售情况理想。中免还建立专门项目组，与这些品牌共同开拓海外渠道，通过旅游零售渠道进入其他国家和地区。未来随着国产品牌进一步完善，中免有信心将更好的产品带给消费者。
独立董事新规实施后，公司在独立董事履职方面有哪些变化和举措？
去年6月底，我正式担任中免的独立董事，不久后独董新规正式实施。新规出台后，改革力度非常大，国务院颁布了上市公司独立董事改革意见，证监会随后出台了上市公司独立董事管理办法，交易所也紧跟着发布了相应的自律规则。这些措施使得独立董事的履职更加规范和严谨。在新规实施后，中免公司迅速跟进并不断完善公司的治理体系。作为A+H股公司，我们对境内外监管的新规持续改进，包括更新项目公司的公司章程、股东大会议事规则、董事会议事规则以及独立董事制度办法。这些改革为公司的治理提供了法律基础和制度保障，有助于主体责任分配和决策过程的规范化。在最近的股东大会上，我们严格按照新规要求进行了述职，包括年度履职情况及关注的重点事项，这也是社会各界关注的焦点之一。完善的公司治理对于公司的可持续发展至关重要，我坚信中免在这方面能够为社会提供高质量发展的基础。
中免在引进顶级奢侈品牌方面有哪些成就和未来计划？
中免在引进顶级奢侈品牌方面取得了显著成就。例如，在海棠湾二期项目中成功引进了LV和迪奥等奢侈品牌，这些品牌以有税形式运营。此外，在首都机场T3航站楼，爱马仕品牌以免税形式由中免自营运营。这些举措证明了我们在海南地区及其他重要市场成功引入顶级奢侈品牌，并取得良好的销售业绩。历史上，我们与爱马仕的合作可以追溯到2002年北京T2航站楼。此外，我们还与LVMH集团、利丰集团及开云集团等多个国际知名品牌建立了长期战略伙伴关系。未来，我们将继续在免税和有税渠道中加强与这些品牌的合作。目前，三亚免税城一期AB栋改造后吸引了一些大型奢侈品牌入驻，同时海口新海港免税城中的Gucci店铺也全部以免税形式运营。我们将持续满足海南市场及重点离境机场消费者对高端奢侈品的需求，通过加强与品牌商的交流合作，为消费者提供优质服务，并进一步提升销售业绩。
国资委提出央企负责人的市值考核要求，中免将如何应对这一考核机制？
国资委近期提出央企负责人的市值考核要求，引起了投资者广泛关注。对于市值管理，我们首先要确保公司的基本面和企业价值达到最佳状态。这包括关注业绩指标、利润率以及公司治理情况。我们相信专注主业、做好零售和旅游零售各个方面工作是筑牢公司基础、维护公司价值的重要途径。今年年初，国资委和证监会对上市公司的市值管理提出了一系列要求，将市值管理纳入考核评价体系，并强调合规性。我们积极与国资委及集团公司沟通，希望在下一步市值管理细则出台时制定相应考核标准。同时，我们修订了相关投资者工作、自律机制以及ESG（环境、社会及治理）方面的各项工作，以更好地与股东投资人交流，确保公司在经营层面和资本市场层面都能取得良好表现。
公司2023年年报显示减值损失为6.38亿元，请详细解释这一情况，并介绍最新存货状况。
2023年年报显示，公司资产减值损失为6.38亿元，这主要是由于存货减值损失。从品类上看，主要集中在消化类和精品类商品，这部分减值主要是受前期疫情影响导致存货积压所致。根据企业会计准则和相关会计政策规定，我们对可能存在风险的存货进行了减值测试，并基于谨慎性原则计提了相应规模的减值。从整体库存规模来看，这一水平的减值是审慎且合理的，同时真实客观地反映了公司的财务状况和经营成果。对于长库龄商品，公司一直非常关注其管理和销售情况，并成立专门工作小组，通过多渠道、多种方式提升库存周转率并促进销售，以更好地管理存货风险。
公司在库存管理方面有哪些具体的改进措施？目前库存规模如何变化？
公司在库存管理方面采取了一系列改进措施。首先，从2022年底到2023年初，公司库存规模约为280亿元，到2023年底已降至210亿元。今年一季度，库存规模进一步下降至约170亿元。公司通过提升供应链效率、制定科学合理的定分货机制以及差异化采购节奏等措施，优化了整体库存结构。这些措施不仅加快了库存周转，还提升了内部管理水平，未来预计库存周转将继续改善和提升。
关于C栋项目的开业及其对公司业务的影响如何？
C栋项目于去年正式开业，其定位为全球美妆独栋广场，总面积超过7万平方米。C栋开业后，与原有的AB栋形成三角形动线，改善了顾客体验问题。C栋内设有三层结构，包括美妆体验馆、SPA体验馆、美容展览等，增加了消费者的整体体验和停留时间。此外，还引入了一些休闲餐饮品牌，满足顾客就餐和休息需求。C栋开业后，美妆产品面积增加，品牌更加丰富。例如，香奈儿、迪奥、雅诗兰黛和兰蔻四大品牌均设有500平米双层店铺，同时引入了许多小众沙龙香水品牌。整体销售额已超过AB栋原有化妆品销售总和。在春节期间，单日客流量突破6.5万人次，创下新纪录。未来，公司计划将海棠湾项目打造成综合旅游目的地，包括休闲、购物、娱乐等多种场景。此外，还将对AB栋进行升级改造，引入更多休闲餐饮和儿童娱乐设施，并开发夜经济区域，以满足游客多样化需求。
公司今年分红比例超出预期，请问具体派发时间及未来资本开支计划是什么？
今年公司分红比例提高至50.85%，创下34.14亿元现金红利的新纪录。分红派发时间定在6月底。未来资本开支计划主要集中在现有项目建设上，包括一期二号地、C栋后面的酒店、免税城三期以及海口国际免税城几个地块。这些项目预计将在2026年至2027年完成。目前没有更大的资本开支计划。公司自上市以来连续12年现金分红比例均超过归属净利润的30%，累计派息分红达162亿元人民币。年度股东大会已批准今年的分红方案，公司将尽快派息，并继续保持高分红高派息政策，以稳定现金流并与股东共享发展机遇
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