本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-12-25
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
【GS军工】为什么这次务必重视军工？重要的事情说三遍
重磅拐点、产业核心因素已经落地（最高决策未来2年装备规划），剩下的就是人事落地、执行装备采购，真正的牵一发而动全身，不受宏观经济影响，在各行业中军工将率先反转！
军工困境反转已经启动！今年行业订单极差，如理工导航2季度收入42万，还能怎么差？原因众所周知，但一旦最高决策落地预计追赶进度是核心KPI。军费大量没花完的要加速花，军工如同一根弹簧压紧了一年，岁末年初将迎反转。
反馈市场观点：绝大部分投资者在等行业订单信息（因为上市公司订单是最重要的可验证渠道之一），所以观望者居多入场者很少，也有更多投资者等待人事落地信号，今年说中调几次但一直未落地也让大家犹豫，但这次不一样了，这次是最高决策已定，从周五行情来看沈飞西飞航发大幅上涨表面中长线资金入场也表明产业拐点清晰。我们认为，从装备规划决策、人事落地、反腐尾声、执行采购等一系列都有迹可循，订单全面爆发就是高潮。这波军工从种种质疑到订单爆发就是高潮，每波军工行情都会非常犀利！
我们认为，重视军工的几个理由：
1）逆周期属性：军工是国家安全支撑，不受宏观经济影响，全面备战逻辑未变。
2）低位：中证军工指数PE-TTM处历史10.5%分位。
3）机构持仓低：扣除主题基金军工配置在低位水平，关注的人多入场的人极少。
4）有重磅变化：从规划到人事再到订单，困境反转加速演绎。
5）周边局势：1月“台湾选举”意义重大。
6）参考2015年7月行情，大盘急挫后军工指数率先反弹近50%；2020年7月行情，军工大订单预期行情军工指数涨近50%。这波不容错过，未来5年军工基本面弹性最大的阶段。
军工行业务必重视。重点关注：导弹反转、军机航发白马、新方向如卫星、水下、电子对抗、数据链。
军工行业务必重视。重点关注：
1）导弹：压制最凶弹性最大：盟升电子、菲利华、派克新材、国科军工
2）军机发动机赛道：中航沈飞、中航西飞、航发动力、钢研高纳、抚顺特钢、中航高科、派克新材等
3）卫星、火箭：盟升电子、臻镭科技、海格通信、派克新材
4）远火：北方导航、国科军工、长盈通
5）水下：湘电股份、中国海防、长盈通
6）电子对抗、数据链：盟升电子、七一二、新劲刚
【MS军工】重申看好导弹产业链投资机会
🎁军工经过一年的调整，在23年末迎来转机。我们建议重点关注导弹产业链的投资机会，导弹：1）技术先进，具备上量条件，是精确打击和非对称作战的核心装备；2）耗材属性强，库存短缺及训练演习消耗大，广泛列装陆海空天多军兵种。
重点关注：菲利华、北方导航、长盈通、新雷能、智明达、国博电子、国科军工、理工导航、盟升电子，航天电器等。
菲利华：军用材料龙头；业务覆盖导弹、半导体和光伏；竞争格局好资产稀缺；最近错杀，反弹有力；
北方导航：远火导航控制系统绝对龙头，即将迈入快速成长期，已做股权激励，改革潜力大；
长盈通：导弹惯导份额不断提升，布局相变材料、水下装备等，困境反转，空间大；
新雷能：军用电源龙头，导弹配套占比高；订单即将恢复，成长性好弹性大；
智明达：导弹业务增长快，项目储备丰富，订单持续获取能力强，成长性好弹性大；
国博电子：军用T/R组件龙头，相控阵雷达核心供应商；有资产重组潜力；
国科军工：弹药总体和导弹核心配套，火工品业务解决行业“卡脖子”问题；
盟升电子：导弹导航系统核心配套商；电子对抗第二成长曲线清晰，布局卫星互联网和民航数据链，转债上市关注度高；
军工行业交流1222
问:军工订单的传导和人事关系的理顺会在什么时候发生
答：预计在元旦前会理顺内部的人事关系，或者通过公开途径看到一些人事报道。预算执行率和人事变化会进一步保障订单执行。
问:订单传导和价格控制的进展情况如何
答：订单传导和价格控制的进展比较乐观，预计会在1月份左右感受到主机厂对订单的确认和信心。价格控制由最终使用方指定目标价格，主机厂对上游价格进行管控。中上游的价格锁定是一个程序签订的问题。
问:军工订单的价格控制和议价能力有何关系
答:价格的波动和最终锁定与议价能力有很大关系。只要竞争格局或产品具有一定的溢价和垄断优势，价格都比较坚挺。不同环节和公司有不同的价格确定方式。
问:军工订单的规模和方向如何?军工订单的传导和研究重点方向是什么
答:军工订单的规模超预期，包括各个内客分和专项，都是一些超预期的点。军工订单的方向主要分为价值主线和成长主线。军工订单的传导和研究重点方向是订单的流向和指标。未来几个月是订单充分流动的时机。军工可以分为价值主线和成长主线。
问:圣诞成功在军工行业变化中的投资指向是什么
答：未来对整体军工的标的做了一个类别的区分，分为了成长和价值两类。成长组合关注航天装备和卫星彩电上的配套，以及一些比较细分和独特的赛道。价值组合则是一些历史业绩兑现不错的标的，展望到明年会有很长的业绩兑现预期。
问:成长组合中关注的三个方向是什么
答:成长组合中关注的三个方向分别是航天装备的制导武器装备、卫星彩电上的配套，以及一些比较细分和独特的赛道，比如3D打印等。
问:价值组合中值得关注的标的有哪些
答:价值组合中值得关注的标的有中航光电、中航重机、重量股份、三角防务等，这些标的估值调整比较到位历史业绩兑现不错，展望到明年会有很长的业绩兑现预期。
问:请问有哪些公司可以关注
答:可以关注中航沈飞、中航西飞、航发动力等公司。
问:请问卫星产业链有哪些值得关注的方向和标的
答:可以关注卫星领域和卫星板块的一些标的，如北方导航、长银通、理工导航等。
问:下游应用领域有哪些突破
答:华为带动了商业应用方向，国外星链、手机直连卫星等应用领域也有突破
问:火箭运力成本会有什么变化啊·
答：民营商业航天公司会贡献大运力、低成本的商业火箭，运力成本会降低。
问:火箭公司有哪些发射计划
答:火箭公司陆续披露了发射计划，商业保险公司也制定了发展计划。海南商业房地产和商业房产将在明年上半年投入使用。
问：如何挖掘标的
答:从产业链里边、比较核心的标的去挖掘，弹性端比较强、主页比较稳健的标的。
问:请问有哪些标的值得关注?请问还有哪些内容需要关注
答：上海瀚讯、航天之光、臻钿科技和建安科技，以及偏主业比较稳健的中科星图、海格通信和谷歌电子等方向。关于标的的详细梳理和财务资金情况等，可以进行具体的交流。
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
注意：以上内容来源于网络，友情分享，仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！如造成不便，请联系后台删除