本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-04-08
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近期飞天茅台批价为什么回落？茅台有压力了吗？（20240407）
事件：近期飞天茅台（散）一批价从春节的2740元回落至当前的2600元左右。1?散飞批价为什么下跌？预计下跌底价在哪里？
1、散飞批价下跌原因：
①Q1经销渠道投放进度：往年Q1飞天茅台投放量进度约33-35%，24Q1投放量进度约35-38%（3月配额大概10-13个点），Q1整体投放进度加快；
②3月经销渠道发货进度：3月20号后飞天分批发货，叠加当前处于需求淡季，供给/需求共振，造成批价密集下跌；
③非经销渠道：经直销渠道承载了茅台酒增量，在预计24Q1直销渠道同比+20-30%背景下，1499飞天/100ml飞天/375ml飞天投放量的增加均稀释了经销渠道普飞需求（预计24年茅台酒投放量同比+7%）。
2、下跌底价位置：糖酒会期间多位渠道商已表示，预计3-4月飞天批价或出现2500+情况，但低于2500元难度大（这个价是茅台底），或主因：
①前几年经销商囤的飞天成本平均最低2300-2400元，若批价低于2500元，或出现恐慌性抛货踩踏，届时茅台或主动干预（比如：只要向市场放出类似4月停止发货信号，几天内普飞批价就可以回升至正常水平）；
②普飞仍为刚需，低价时淡季也会出现囤货小高峰（比如20Q1）。总体看，#大商表示批价高于2500元都不会有恐慌心态，即使低于2500元，也认为茅台会出手干预，信心较足。
3、之前出现过类似的回落吗？
①20年月飞天曾因疫情批价短暂从2400元回落至2100元，但于年中回升至2700元；
②21年2-4月飞天批价从20年12月的2900回落至2430元，后于8月回升至>3000元；
③22年2-5月，飞天批价从22年1-2月的2800元回落至2600元+，后于7月回升至2800元+…纵观近年普飞批价，即使在最极端的消费骤降导致批价下行情况下，刚性囤货需求的存在也会拉升批价，一般性批价的回落均在市场&公司干预下，稳定回升至平稳状态，不会出现中长期低价情况，#不要低估茅台市场调节能力。
4、这些价格变化背后暗涵了什么？茅台有没有压力？
市场担心：普飞批价回落显示的是公司经营有压力？未来业绩确定性没那么强？先抛出极端假设：假设后续直销渠道发货量增加而需求端跟不上，从而造成经销批价中枢向下，至少从公司业绩端来看，砍掉的是渠道利润这部分泡沫，普飞直销渠道增量带来的是业绩端的增厚，公司未来几年确定性依然非常强。抛开极端假设：目前看，在需求端仍表现刚性情况下，公司仍有能力通过阶段性的市场调控，保证批价&业绩稳定，因此无需过度担忧。
附，白酒核心品牌批价和库存更新【cj食品2024-4-7】
【茅台】：本周飞天散瓶批价在2550-2750、环比-65，整箱批价2800-2860、环比-55。①目前多数经销商完成1-3月回款发货，1-3月配额占比35-37%左右，略高于去年同期。3月近期多数经销商均在到货，对短期批价造成一定影响。另外，特殊规格如125ML、375ML茅台亦有所放量。②茅台1935近期开始通过低价回收等手段维护市场价格，目前批价880-890左右，基本持平。
【五粮液】：本周普五批价在935-945，环比基本持平。①部分区域经销商反馈已经完成80%回款要求、发货进度在40%左右。近期公司与多地经销商继续执行挺价工作。②公司春糖召开经销商大会，八代结构性优化，通过1618增长弥补八代的缩量，并且增加45度、68度弥补市场的新兴结构点。
【国窖】：本周国窖批价在870-875、环比基本持平。①目前公司回款进度预计在40%左右，部分经销商反馈库存在两个半月左右。②4月7日起，泸州老窖老头曲500ML经销商计划外制单价上调14元/瓶。
【汾酒】：本周青20批价370，复兴版批价810、环比持平。目前多数经销商反馈回款进度在40%左右，青花20动销势能不错。
【洋河股份】：本周省内市场海之蓝批价120-125，天之蓝批价270，水晶M3批价390，M6+约550，环比持平。①部分经销商反馈洋河今年目标增速定在15%左右，目前省内外回款进度约40%左右。②4.1起公司对M6+提价20元/瓶。
【今世缘】：本周省内国缘四开批价410，对开批价255，V3批价530-540，环比持平。目前省内部分经销商反馈回款进度40%，整体动销反馈较好。
【古井贡酒】：本周省内市场批价献礼版75-80、5年115左右、8年220左右、16年320、20年540左右，环比持平。省内部分经销商反馈回款进度在40%、预计公司整体更快，分产品看、预计古16销售增速领先。
【口子窖】：本周批价口子5年批价在78，6年批价在105，10年批价在220，20年批价在330，价格平稳。
【迎驾贡酒】：本周安徽市场品味洞6批价110、洞9批价185、洞16批价285，环比持平。部分经销商反馈回款完成进度50%左右，春节动销亮眼，库存实现小幅下降。公司新年第一会指出2024年是销售公司冲击百亿至关重要的一年，必须狠抓落实执行，多措并举朝着百亿目标稳步推进。
【舍得】：本周湖南市场品味舍得批价330，智慧舍得批价450，走势相对平稳，预计开门红进度要求30%。
【水井坊】：本周湖南地区八号批价310，井台批价440，典藏批价650，环比持平。部分区域经销商反馈其财年回款进度目前到80%。
【酒鬼酒】：本周湖南内参批价760、老红坛批价285、环比持平。目前其内参库存3个月+、酒鬼库存2.5个月。预计春节省内酒鬼系列动销反馈优于内参。
【郎酒】：本周成都青花郎批价840，红10批价340、红15批价530、环比持平。2023年公司回款、市场出货两项关键数据双创历史新高。
【剑南春】：本周成都水晶剑批价405，终端价443，环比持平。自2024年3月1日起，水晶剑南春出厂价上调，每瓶涨幅15元。
【珍酒】：本周珍15批价340，珍30批价800。①目前部分经销商反馈回款进度30%左右、预计春节其珍15动销增速超20%。②4月2日起，珍酒李渡旗下映山红经典（黑色）销售价格上调13%。
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