本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-04-25
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【gj食饮】周观点：迈向新均衡、走出高基数
1）白酒建议增持：动销稳健标的山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、贵州茅台;超跌低估值五粮液、泸州老窖、今世缘、港股珍酒李渡。2）啤酒及饮料建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒、东鹏饮料、港股华润啤酒。3）大众品建议增持：高增长标的三只松鼠、劲仔食品、盐津铺子;餐饮带来压力释放后，增持供应链标的千味央厨、千禾味业、中炬高新、宝立食品、天味食品;低估值、高股息、泛稳定标的承德露露、洽洽食品、双汇发展、伊利股份。
白酒：迈入新均衡，价值凸显。考虑到白酒板块“双低”特征且后续白酒消费需求变化趋缓，伴随白酒价格体系调整和产业风险温和释放，行业基本面正迈入一轮均衡;考虑到白酒投资价值形态正从成长到价值变迁，当下市场基于配置视角开始重视板块，价值凸显。
啤酒：即将走出销量高基数，曙光初现。预计2024年4月后啤酒头部企业高基数效应趋弱，景气回暖下，产业销量增速或逐季修复，当下各地啤酒动销及库存水平正常，需求偏弱不改啤酒产品结构升级趋势，1Q24头部企业吨价抬升延续，预计1Q24行业收入端增速略下滑，利润端增速持平左右，其中龙头标的利润增速排序预期燕京>华润>青啤>重啤;考虑到啤酒消费具有穿越经济周期韧性，我们认为当下板块位于历史估值区间底部，配置价值凸显，伴随销量数据改善，板块修复可期。
大众品：餐供经历考验后或企稳回升，零食仍处业绩释放阶段。零食板块受益于渠道开拓和品类拓展逻辑，预计后续景气延续，盐津铺子、三只松鼠、劲仔食品业绩仍处于释放阶段;短期餐饮数据边际减弱扰动餐供板块增长预期，预计后续餐饮及餐饮供应链板块业绩逐步迈入企稳回升状态，超跌标的存在布局机会，持续关注天气转暖后数据催化。
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