本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-04-25
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【gf机械】迈为股份年报&季报点评：业绩低于预期，积极关注新技术进展
#利润率降低的原因主要在于产品结构以及竞争激烈等因素导致。据我们了解，利润率降低的原因在于：1）丝网印刷竞争激烈、下游经营压力变大之后，价格降低，带动毛利率和之前相比有所降低；2）大客户议价能力较强，公司在下行期选择优先交付头部客户订单，压低了利润率；3）HJT设备整线毛利率想对较低，尤其是初期产线。23Q4确认约6条线，24Q1确认约8条线，HJT整线毛利率上升已经带动整体毛利率环比有所回升。
#合同负债依然增长。合同负债方面，24Q1约88.90亿元，23Q4约84.55亿元，23Q3约76.40亿元，环比依然维持增长；存货方面，24Q1约110.97亿元，23Q4约107.81亿元，23Q3约111.50亿元。
#光伏依然为基本盘。HJT围绕“三减一增”，即“减银：银包铜解决方案”、“减栅：0BB工艺解决方案”、“减硅：硅片薄片化”以及“一增：UV光转胶膜增效延寿命“，增强HJT的竞争力；开发了第二代无主栅技术NBB及其串焊设备，该技术去除了电池的全部主栅线，可将银浆耗量减少30%以上；从在研项目来看，公司积极布局GW级单线设备、靶材单耗降低、非铟TCO、铜制程、钙钛矿等。
#半导体进展值得关注。#积极布局半导体板块，OLED柔性屏激光切割设备、MLED全线自动化设备解决方案、半导体晶圆封装设备等，在SEMI展会上展出磨划装备全阵容（对标DISCO）、熔融/混合键合、临时键合/解键合等先进封装装备，今年有望看到明确进展。
随着设备订单进入验收周期，公司的毛利率有望继续改善，接下来建议关注新的技术发展，包括HJT以及BC路线，在银价大幅上涨的背景下，积极关注“少银去银”技术进展，以及半导体方面的进展。
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