本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-11-17
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阿里巴巴3季报交流纪要20231116
问答纪要：
Q：投资人回报方面是否可以展开介绍一下计划？
A：有非常多的方式进行投资人回报，如我们之前宣布的我们曾考虑的云业务拆分，和股份回购计划。我们已经介绍了不拆分的理由，我们相信还有很多方法提升股东回报。纵观所有业务，我们是感到非常兴奋，我们可以利用现在的阶段为未来增长投资。
在核心业务方面，当然我们在重启，但我们对于基本面、沉淀的能力极有信心。相信通过进一步的投资可以向投资人显现进一步的价值。
股份回购计划，我们还在进行中，账上还有130亿美元的现金，我们并不考虑一次性现金分红，刚刚已经介绍了今年分红计划。
Q：关于淘宝天猫投资计划的最新进展，最近加大了投资，在哪些领域我们取得了超预期的进展，哪些领域还有进步空间？加大投资的目的是怎样的？
A：我们三大战略，用户为先，生态繁荣，科技驱动。我们所有的投资是围绕战略来进行的。
用户为先：上面我们投入大量来进行价格力的建设，以及在用户的购买和复购，以及新用户的获取方面的投入。淘宝的活跃用户、购买用户和用户时长都是增长的。
内容投资：我们也看到在内容投资所带来的好处，主动打开的用户在增长，用户时长增长，逛逛的用户时长也是增长的，这更加确定了我们在内容端要投入。
AI：是未来驱动商业的最好时间和机会，AI我们也在加大投入。1）商家方面，加大商家工具的AI投入，让商家在平台上做生意更简单更高效。2）我们也在利用AIGC技术降低创作门槛，也希望更多用户能在淘宝里创造内容。3）我们也坚信通过AI能为消费者带来全新的消费体验和快乐，比如正在公测的用户百科产品淘宝问问就是面向消费者的AI产品。
Q：双十一期间加深了和微信的合作，微信渠道用户的转化率如何？
A：现在只是非常初期，影响比较有限。这次双方的合作主要是聚焦于双方升级三大引擎
1）流量拓展方面，把握视频号流量，提高转化效率和铸造品牌。
2）在系统共建方面，我们一起提升了推荐能力。
3）在政策方面，我们一起提供了亿元补贴和双边的政策扶持，双方合作来打爆双11的引爆计划。；
对淘宝来说，我们是开放平台，愿意和所有合作伙伴服务好商家。
Q：关于此前提到的希望把ROIC提升到2位数水平的目标，公司有哪些具体的指标？又将如何实现？尤其就非核心业务而言，有哪些公司认为在一定时间内可以转变为盈利的业务？
A：我们确实具有在未来几年内达到把ROIC提到两位数的目标，为了实现目标，我们有如下几种方式：
1）公司所有的业务分为核心业务和非核心业务，除此之外还有投资业务，包括对股本、证券、股票、关联企业等方面的投资，所有的投资也作为一种资源，利用于提升资本回报率。
2）在核心业务方面，我们将加大投资于创新和增长，在未来进一步提升盈利，从而提高资本回报率；
3)从非核心业务来讲，公司资产负债表上存在一些投资，既没有战略意义，也非公司的核心业务，我们将尽快将其转为盈利，公司仍有机会加以变现，通过货币化方式转换为价值回报给股东，从而同样可以提升资本回报率。
Q：云智能业务：不再寻求云业务完全拆分。拆分和上市计划是暂停，还是永远取消？如果市场形势变化会不会有所考虑？
A：决定不去进行云业务完全拆分。当时想做这个完全拆分，是希望通过金融工程的方式，显现出业务的真正价值，因为那个时候业务所处的大环境，运营是可预测的，可以很透明地给投资人显示增长态势，毕竟他们未来会作为独立股东持有股份。
而如今大环境发生了变化，现在我们不通过金融工程的方式，而是通过进一步投资显现业务价值。因为在AI驱动的高度规模化、网络化的世界中，要显示云业务的价值，离不开投资。所以我们不是通过拆分方式，而是通过增强提升价值，未来寻求提高它的增长，包括收入、利润来显现真正它的真正价值。
Q：提到在云业务方面要寻求可持续的增长模式，考虑到美国实施的AI芯片限制，未来可持续的模式是怎样的？
A：现在有一些新的行业变化。
从云计算的商业模型上来说，可以分为2个阶段：
1）以CPU为核心的传统云计算：我们在这个领域有14年的积累，有非常强的产品组合，在这个产品组合中更加强调以公共云的产品组合为主，因为公共云的云计算模式能够具备更强的网络效应和规模效应，给客户提供更好、更具有性价比服务。这是我们在传统的云计算市场的增长策略。
2）面向未来：以GPU核心的AI计算在中国市场正在发生很大变化。前端时间国际上的芯片政策会对中国的AI计算市场产生重要变化，我们觉得在可预见的未来，中国的AI算力芯片市场会非常分散化会有多家供应商来提供AI的算力市场。在这种情况下，长期国内云计算AI市场重要性会增加，因为在这种形势下，我们的客户需要云计算平台来提供更加高效而且一次性的方案，来简化他们的开发和应用，以屏蔽AI算力芯片这些细节。而阿里云多年在云平台上实施的一云多星的策略的重要性得到提升。阿里云可以通过我们的PaaS平台产品，以及通过模型MaaS这样的产品，包括通过底层云计算的IAAS这样的产品，提供一套完整方案，在异构算力上满足客户从训练到推理的AI计算需求。所以我们觉得长期来看，阿里的AI解决方案可以给客户提供更多价值。这是关于阿里的云计算增长策略。
Q：公司已在哪些国家和地区推出choice服务？其对收入的贡献占比多高？有没有时间表业务何时持平转正？AIDC在土耳其东南亚有本地电商和跨境电商，这两个业务的比例未来如何变化？会以其中一个为主或五五开或保持相对平衡的格局？
A：
1)choice本身是基于现存的aliexpress业务发展的，并不是从零开始，AP业务在全球超过100国开展，将纯平台商业模式升级为平台+choice全托管的混合型模型，choice比纯平台模式更好，choice是驱动增长的主要动力。
2）推出一年时间内choice发展非常快，订单占比快速提升，公司预计在未来几个季度内choice对aliexpress平台收入的贡献将超过50%，将驱动整个平台的增长。
3）因为现在choice业务仍处在投入期，利润为负。但随着规模增长，业务EOE在快速收敛，在未来公司会以业务增长为第一优先级，同时优化利润。
4）关于本地业务和跨境业务比例，在未来应该呈现混合的业务，在有些市场以跨境为主，有些以本地为主，是一种动态的比例。在长期，公司不会设计固定的比例，而是根据不同国家的用户体验和用户需求，达到比较平衡的比例
财报要点：
1、2024财年Q2，淘宝天猫商业、国际数字商业、本地生活、菜鸟、阿里云智能、大文娱六大集团和其他业务收入分别为976.54、245.11、155.64、228.23、276.48、57.79、480.52亿元，同比增长4%、53%、16%、25%、2%、11%、0%。菜鸟、阿里云表现超预期，文娱不及预期。EBITAmargin分别为48.21%、-1.57%、-16.47%、3.97%、5.10%、-3.48%、-2.99%。
2、各亏损业务的EBITA亏损率均同比收窄。组织架构变革后多项集团业务EBITA利润率同比提升，降本增效真实落地，淘天EBITA利润率保持高位稳定。
3、客户管理收入同比增加3%，主要由于商家广告投资意愿增强，部分被淘宝和天猫的在线GMV（剔除未支付订单）轻微下降所抵销。
4、阿里云智能业务收入276.48亿元，同比增长2%。通过减少来自利润率较低的项目式合约类收入，以持续提升收入质量。本季度公有云产品及服务收入增长，带动盈利能力的优化。
5、2024财年Q2，淘天的用户至上战略促使三季度用户实现健康同比自然增长。淘天集团第15届天猫双11全球狂欢季圆满结束，其参与商家、交易买家及订单量较去年同期相比均录得正增长。
6、业务集团分拆和融资进展：1）云智能集团：受美国近期扩大对先进计算芯片出口的限制影响，云智能集团的完全分拆可能无法按照原先的设想提升股东价值，因此决定不再推进云智能集团的完全分拆，而是专注建立云智能集团可持续增长的模型。2）菜鸟集团：菜鸟集团已申请在香港进行首次公开募股，并已向香港联交所递交了A1文件。3)盒马：盒马首次公开募股计划暂缓。
7、根据SECFiling，马云家族信托JCPropertiesLtd拟于11.21日减持500万股，JSPInvestmentLtd拟于11月21日减持500万股；减持股票市值共计8.707亿美元。
（1）运营数据：截至2023年9月30日，淘宝88VIP会员数超3000万，双11参与商家、交易买家及订单量同比正增长。
淘宝继续贯彻用户至上战略，通过增加内容，以鼓励消费者互动；通过引入更多商家和更精准的投放，增加具价格竞争力的产品供给；通过AI应用和工具，提升用户体验和卖家效率。
于2023年9月止的3个月，直营及其他收入同比增长6%，达人民币238.99亿元，主要受消费电子和电器品类的强劲收入所推动。本季度88VIP会员数超过3000万，实现同比双位数增长。
淘天集团第15届天猫双11全球狂欢季圆满结束，其参与商家、交易买家及订单量较去年同期相比均录得正增长。
（2）收入：
2024财年Q2，淘宝天猫商业、国际数字商业、本地生活、菜鸟、阿里云智能、大文娱六大集团和其他业务收入分别为976.54、245.11、155.64、228.23、276.48、57.79、480.52亿元，同比增长4%、53%、16%、25%、2%、11%、0%。菜鸟、阿里云表现超预期，文娱不及预期。EBITAmargin分别为48.21%、-1.57%、-16.47%、3.97%、5.10%、-3.48%、-2.99%。
客户管理收入同比增加3%，主要由于商家广告投资意愿增强，部分被淘宝和天猫的在线GMV（剔除未支付订单）轻微下降所抵销。
图：客户管理收入构成（百万元）
数据来源：公司财报，东吴证券研究所
（3）盈利能力：
2024财年Q2，扣除非经营因素的影响，公司非公认会计准则净利润401.88亿，同比上升19%，彭博一致预期为392.14亿元，利润超预期。
各亏损业务的EBITA亏损率均同比收窄。组织架构变革后多项集团业务EBITA利润率同比提升，降本增效真实落地，淘天EBITA利润率保持高位稳定。
（4）FY2023Q4运营数据：
淘宝和天猫集团：
淘宝和天猫业务收入976.54亿元，同比增长4%。客户管理收入同比增加3%。受惠于内容和价格竞争策略，淘宝APP用户实现健康同比自然增长。在提供更多互动内容方面进行投入，带动用户收看短视频内容时长的强劲增长。本季度交易卖家数和订单量均取得增长。此外，本季度88VIP会员数超过3000万，实现同比双位数增长。淘天集团第15届天猫双11全球狂欢季圆满结束，其参与商家、交易卖家及订单量同比均取得正增长。
闲鱼作为一个兴趣小区和市场平台继续实现强劲增长，截至2023年9月30日止单月，其DAU同比增长超过20%。闲鱼的收入由广告、佣金和增值服务（如产品回收、寄售和产品检验费用）组成，本季度收入同比增长迅速
国际数字商业集团：
国际数字商业业务收入245.11亿元，同比增长53%。于9月份季度，在所有主要零售平台的强健表现带动下，AIDC零售商业整体订单同比增长约28%。
（1）速卖通正在通过多种商业模式执行其增长策略，其既有的市场平台业务本季度订单数实现双位数的同比增长。Choice与菜鸟通过紧密合作改善消费者体验，近期在部分欧洲国家推出的5日达物流保证计划。因此Choice本季度订单量迅速增长。
（2）Lazada本季度录得双位数的订单同比增长。Lazada持续专注于提升变现率。因此，其每单亏损环比及同比均实现收窄；
（3）Trendyol在投资拓展土耳其以外业务的同时，录得强劲的订单增长。
本地生活集团：
本地生活业务收入155.64亿元，同比增长16%。其中本季度集团订单同比增速近20%，亏损较上一季度继续同比收窄。高增速主要受益于饿了么和高德的业绩增长。
(1)饿了么：受惠于交易用户数增长和用户人均购买频次提升，截至2023年9月30日止季度，饿了么包含餐饮及非餐订单的整体订单量，实现同比和环比增长。得益于多场成功的营销活动，饿了么本季度餐饮配送订单实现同比双位数增长。受惠于其经营效率提升和规模扩大，饿了么亏损同比持续收窄。
(2)高德地图：截至2023年9月3日止季度，高德的订单增长同比快速提升，这是由于高德加强作为综合性「到目的地」服务平台的定位以及今年暑期强劲的旅游需求所致。
菜鸟集团：
菜鸟业务收入228.23亿元，同比增长25%。主要由跨境物流履约解决方案收入带动收入增长。
菜鸟持续推进打造全球智能物流网络的策略，于跨境物流解决方案上强化其综合端到端能力。本季度，菜鸟面向8个国家和地区的消费者推出了全球5日达优质物流服务。该项目利用了菜鸟的全链路运营优化的综合能力，包括头程揽收、干线运输、通关、分拣和最后一公里配送。
阿里云智能集团：
阿里云智能业务收入276.48亿元，同比增长2%。通过减少来自利润率较低的项目式合约类收入，以持续提升收入质量。与此同时，本季度公有云产品及服务收入增长，带动盈利能力的优化。
大文娱集团：
数字文娱业务收入57.79亿元，同比增长11%。主要由大麦网与阿里影业的线下娱乐业务的强劲收入增长，以及优酷订阅收入增长所带动，部分被优酷广告收入下降所抵销。
2023年9月19日，阿里影业宣布收购大麦网，旨在利用大麦网于线下演出市场的领先地位，以扩阔在线下娱乐行业的影响力。受惠于今年暑期线下娱乐市场复苏和强劲需求，本季度，大麦网GMV录得三位数同比增长，继续保持其行业领先地位，同时盈利能力同比持续提升。
其他业务：
其他业务收入480.52亿元，同比增长0%，主要是由盒马、飞猪、阿里健康和智能信息的收入增长所贡献，部分被与去年同期相比消费者减少囤积行为造成客单价减少而导致的高鑫零售收入下降所抵销
（5）阿里巴巴【1+6+N】组织结构梳理：
淘天集团：淘宝。天猫、闲鱼、1688、天猫超市、天猫商城
阿里国际数字商业集团：Lazada、速卖通、Trendyol、Alibaba.com和其他业务
本地生活集团：饿了么、高德地图
菜鸟集团：物流板块
阿里云智能集团：阿里云、钉钉和其他业务
大文娱集团：优酷、大麦网、阿里影业
其他：盒马、高鑫零售、飞猪、UC、夸克、阿里健康、游戏、银泰商业等
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