本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-03-07
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阳光电源交流会议纪要
Q1：一季度情况？
需求比较旺盛，1月7GW；海外一个是印度市场加关税前囤货，第二个是欧美，德国加快进程，原来6、7个GW，未来几年快速攀升到20个GW，要解决能源问题，德国未来5年复合增长率超过30%；国内组件价格略有下降，工商业装机积极性高，年前的地面电站年后补装，需求旺盛；带来的问题是IGBT特别紧张限制逆变器发货，和斯达、士兰微、英飞凌沟通瓶颈在晶圆环节，扩产需要两年时间，每家都会下比自己需求更多的单（1.5倍、2倍），英飞凌、安森美的单接不过来了，英飞凌近期也是要求提价，预计今年提两次20%-30%；紧张状态会持续全年
Q2：储能情况？
碳酸锂暴涨，国家提出加快开采；电芯厂成本上涨的压力大，消化能力最强的是高端车，然后是海外高电价地区，压力最大的是国内地面电站配储能；碳酸锂价格走势看不清楚
Q3：风能情况？
去年预期今年50GW，整机价格一直降，从2000块降到1800甚至1500，导致去装风电，预计今年能到60GW
Q4：一季度和四季度相比？
需求是旺盛的，发货量因为IGBT紧缺、春节发货是少的，同比肯定是增加的；储能一季度业绩确认的是四季度的发货；EPC户用这边良好
Q5：结构上的情况？
地面电站比四季度差，四季度存在抢装行为；分布式和户用还是不错的，受IGBT紧张没法满产，排产有影响
Q6：海外户用组串式涨了8%、9%的价格，海外集中式价格？
比较稳得，没涨没跌；1月份海关、海运有受到放假影响，2月份补发
Q7：储能逆变器和并网逆变器，往储能系统做吗？
以系统为主，对于大的项目以集成为主；户用领域集成难度低，逆变器和电池柜独立些，这块两条腿走路，光储一体机单独卖，也会单出电池柜
Q8：全年100亿储能收入目标？节奏和分布？
节奏希望越早越好，和电芯厂的产能节奏有直接关系；全球50GWh，国内15GWh，美国25GWh，其它欧洲、澳洲；自己电站开发3-4GW，给自己保障上，然后优先供海外的
Q9：储能毛利率？
海外20%以上，利润率5、6%；国内15%左右，工商业慢慢会爆发出来，电价提高了、峰谷电价差扩大了；远期来看合理毛利率：集成业务成本60%是电芯，后续电芯毛利率下降的话，终端毛利率会有拉升，感觉大项目毛利率也就20%左右，户用30%左右，工商业20%-30%
Q10：英飞凌涨20%-30%，逆变器价格？国产导入情况？
它主要解决订单给谁的问题，逆变器不是不能涨价，户用、工商业完全可以接纳涨价，成本只占1/20,；IGBT在逆变器成本占15%，涨30%，整体涨4.5%，可以传导下去，对毛利率没什么大影响；地面电站价格传导能力差，毛利率有压力
Q11：逆变器毛利率有修复的可能吗？
去年毛利率也不错，前三季度37%左右，比较高的水平；今年和去年比，海运费从高往下走，铜、铁、铝等大宗材料因为俄乌不确定，IGBT涨价趋势会影响
Q12：储能地面电站和户用的占比？
欧美卖1.5、1.6，特斯拉等集成成本4块左右，我们加1块EPC整体2.5、2.6，还是偏低的，电芯涨价可以传导；国内地面电站IRR很低了，上网电价不动，任何成本上升都是损伤利润率
Q13：风电变流器去年不赚钱，今年呢？
去年到低点了，今年有改善，提至少价格不能降的要求，因为IGBT紧张
Q14：逆变器地面电站、户用、工商业占比？
渠道业务（户用、分布式）提到40%以上，去年30%左右
Q15：国产IGBT导入进展？
斯达、新洁能、士兰微等等都导入进来了，二季度会慢慢改善，一季度太缺了；东西差不多也是希望供应商多元一些，量能保障的情况下，户用单管IGBT国内的能占20%；地面电站国产没有产品，斯达在研发还没出来；去年做了70GW、今年准备100GW逆变设备，这么大的量是有话语权的；华为也是这几家，自己要搞IGBT，就算今年搞出来也没有晶圆产能给它
Q16：微逆技术路线？
今年出优化器产品，3、5年前研发过，结论是优化器完全匹配户用逆变器，给欧美的多加个优化器就行；BIPV这边微逆、户用逆变器+优化器都有市场：①看有没有强制关断的要求，美国必须配；②还看电价高不高，能不能买得起；③荷兰屋顶奇形怪状的，确实能提高发电量，国内的屋顶平。户用逆变器+优化器成本比微逆低1毛钱左右
Q17：二季度情况判断？
二季度持续好，海外现在只有印度在抢，组件抢的比较疯，其他地区正常发展
Q18：分布式情况？
补贴不影响需求，系统投资成本低，地面升压装置、地面成本等，系统成本4.5-5块；户用成本3块左右；地面电站电价也更低，自身的经济性支持分布式发展
Q19：分产品的毛利率？
高电价市场，集中式毛利率40%，分布式50%；低电价市场，集中式、分布式都在25%-30%
Q20：市占份额？
各个市场份额都在30%左右
Q21：风电变流器、逆变器用得IGBT有差异吗？
风电变流器的要大，4-5MW，也紧张但是比逆变器好一些，整体量少，全球100GW、国内50GW，相对不是那么紧张。风电变流器的IGBT有国产化，中车时代电气有产品，之前做过高铁上的模块，正好技术差不多，理论上更大还是更难的
Q22：优化器有出货嘛？美国进的去吗
今年Q3推向市场，明年批量；美国市场做不了，solaredge的专利谁都做不了优化器业务；微逆没有知识产权的壁垒，想进美国只能做微逆
Q23：集中式、分布式单瓦价格差距？
不同市场差距很大，比友商有5%-10%的溢价
Q24：储能系统定价策略？
储能先锁定电芯的价格再去报价，也会有我以为锁定了但是碳酸锂价格太高，电芯厂要么涨价要么不交付了
Q26：电芯供应商？储能系统毛利率？
宁德时代、亿纬锂能、瑞浦等等，去年和比亚迪有合作，22年他的电芯保车还不够，顾不上储能；大项目要求要懂电（无功补偿等等）、电力电子系统、电芯、集成技术（电芯多，热失控）
Q27：各产品占比？
去年逆变器全球30%，风能15GW，电控也做了28万套左右；AC侧光伏2022年200-220GW，想做到70GW；风能60GW想做到20GW
Q28：EPC价格
项目制，地面电站总包成本4.5-5块之间，风电6块左右，储能设备1.5-1.7之间；配储能之后的IRR，不配的话IRR在8个点左右，配储能在6个点左右
Q29:22年指引？
光伏做到65-70GW，其中户用80万套，算上工商业到100万套；去年7、8月基本就锁定了今年的量，能保证100GW的逆变设备；储能至少翻倍，冲百亿规模；EPC希望做到3、4个GW，国内为主
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