本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-01-12
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21年新能源汽车景气度及业绩前瞻电话会议纪要
【会议纪要#】
Q1终端前瞻：
1-2月是传统淡季，终端数据受到假节日等干扰较大，目前草根调研从终端反馈看，1、2月大概率淡季不淡，特斯拉、比亚迪等爆款车型的销量目前不取决于产能而不是需求。我们预计，1Q22年全球销量170万台以上，按照环比模型，对应22年全年销量1000万以上。
1）国内：同比趋势看，1Q21国内电动车销量51万台，我们预计1Q22YOY+100%以上，环比趋势看，22年终端销量的关键观测月是3月、4月；
2）美国：1Q2110.6万台，1Q22预计增速50%，美国补贴目前尚未投票，如果落地，美国增速有望大幅提升；
3）欧洲十国1Q21销量接近40万，1Q22YOY+20%以上；
4）其他地区：21年电动化加速，1Q21销量38804台，1Q22销量预计YOY+50%。目前全球电动化主力市场还是中美欧，但日韩等市场渗透率也在加速提升，关注非中美欧市场销量是否超预期。
目前市场担忧政策扰动，电动车已经进入C端自发需求驱动，近期市场担忧的补贴退坡以及双碳政策对终端影响并不大。
整车环节：
结构上看，造车新势力依然引领电动智能化，传统车厂份额趋势性萎缩。我们认为，未来整车无论是集中度还是产业链利润分配，都将比现有格局要好。
整车的投资机会：中期看车型周期、长期关注智能化研发和数据能力强的公司。从1Q22角度看，目前建议关注车型周期向上的：造车新势力（理想、小鹏、蔚来）、比亚迪、长城。
零部件环节：
由于芯片供给压力、部分大宗原材料价格缓解，零部件板块景气度环比趋势扭转，除去芯片环节，其他原材料尚未看到大幅度改善。
零部件板块我们认为还是偏阿尔法机会为主，关注高景气度细分赛道，我们看好几个方向的业绩改善驱动力：国际化、渗透率提升、国产化率提升、困境反转。1）渗透率提升方向：智能底盘（空气悬挂、线控制动、CDC减震等）、热管理热泵、一体化铸件、车载HEPA等；2）国产化率提升方向：控制器、微电机、音响、轮胎、IGBT等；3）困境反转&二供逻辑：重点关注盾安环境；4）国际化改善逻辑：中鼎股份、宁波华翔、继峰股份等。
电池环节：
根据近期草根调研，与21年12月相比，22年1月行业排产继续环比提升约5%，淡季不淡。我们判断，高能耗环节的产能约束作用仍然较强；板块近期回调至22年PE30X附近，开始进入强配置价值区间。重点关注强全球竞争力的环节如电池、隔膜、正极、结构件等，国产化率提升的炭黑、铝塑膜等辅料领域，供需紧平衡的负极、PVDF等。从Q1业绩超预期角度看，重点关注锂、PVDF、电池龙头、电解液、正极等环节。
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