本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-06-05
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哔哩哔哩2024Q1业绩电话会纪要
一、高管层陈述核心信息：
（1）财务表现亮点
Bilibili在2024年第一季度实现了总收入57亿元人民币，同比增长12%。广告收入和增值服务收入分别增长了31%和17%。毛利率达到28.3%，标志着连续第七个季度的增长。调整后的营业亏损和净亏损分别缩小了52%和56%。
（2）用户增长与参与度
Bilibili的日活跃用户（DAU）同比增长9%，达到1.02亿，月活跃用户（MAU）同比增长8%，达到3.415亿。用户平均每日使用时长达到创纪录的105分钟。用户总使用时长同比增长19%。
（3）内容与社区发展
Bilibili继续支持高质量内容创作，多个内容垂直领域的增长超过20%。AI相关内容的日活跃创作者和视频观看量分别增长了60%和80%。汽车、家电、时尚等新兴内容类别的观看量同比增长超过40%。
（4）商业化与收入来源
广告业务在一季度增长了31%，达到17亿元人民币。Bilibili提升了广告平台的数据分析能力和用户体验，优化了广告匹配算法。视频和直播电商广告产品的直接销售转化效果显著。增值服务收入同比增长17%，达到25亿元人民币，直播内容和PUGV生态系统的协同效应增强。
（5）游戏业务与未来发布
Bilibili在一季度的游戏收入为9.83亿元人民币。新推出的独家授权游戏广受欢迎，预计6月13日将发布备受期待的SLG游戏。截至目前已有超过200万玩家预注册。计划在第三季度推出一款日式RPG游戏。
（6）环境、社会和治理（ESG）举措与社会责任
Bilibili发布了2023年度ESG报告，介绍了其在技术创新和社会公益活动方面的努力，旨在为中国年轻一代创造价值。
（7）财务细节与未来展望
Bilibili第一季度总收入为57亿元人民币，同比增长12%。增值服务、广告和游戏业务分别占总收入的45%、29%和17%。运营费用同比下降2%，其中销售与营销费用增加5%，行政费用减少7%，研发费用减少6%。Bilibili预计在2024年第三季度实现非GAAP运营盈利，现金储备充足以覆盖所有可转债。
二、Q&A分析师问答
1.在线广告业务
Q:关于我们的在线广告业务。鉴于广告增长超出预期，管理层能否评论一下关键增长驱动因素？其中一个方面是我们在广告产品和广告技术升级方面的加强。另一方面，针对第二季度，特别是[indiscernible]，管理层能否评论一下广告趋势以及我们应如何看待2024年的广告前景？
A：Bilibili的广告收入在第一季度达到16.7亿元人民币，同比增长31%。其中，效果广告增速最快，实现了超过50%的同比增长。增长的关键驱动因素之一是，在保持良好用户体验的同时，增加了广告库存，并进一步扩展了动态、搜索等的广告场景。
更关键是，通过自然和商业流量的混排，使得优质广告内容可以获得更多的自然流量，从而增加了广告库存有效的增加。但及时增加，adload相比其他平台水平，也有很大提升空间。
此外，Bilibili集成了花火广告系统并改进了广告投放工具，实现了不同应用场景下的智能广告投放。第一季度，“起飞”在花火广告主中渗透率超过了50%。还推出了一个创意中心，支持广告材料的批量处理，并认为AIGC相关功能的持续探索可以提高广告效率。
在Up主方面，Bilibili推出了内容推广工具“起飞”现已升级为新产品“必火”，并在第一季度向所有内容创作者开放。该功能可以帮助Up主实现“怎么做内容”、“加热涨粉”、“实现变现”的完整路径。第一季度，购买”必火“的Up主同比增长了190%，复购和满意度持续提高。
Bilibili还优化了营销数据基础设施，提高了算法效率，提供了更全面的品宣效果的测量和指导。目前已在游戏、手机和美妆行业中推出bigdata指数试用，预计第二和第三季度将推广到更多行业垂直领域。
Bilibili还深化了垂直行业解决方案。第一季度，游戏、数码家电以及电子商务平台是增长的前三大因素，分别实现了高两位数的同比增长。在游戏领域，Bilibili专注于涵盖游戏运营各个阶段的精品游戏，抓住了小游戏市场的增量，日均广告支出增长了50%。在数字和家电领域，智能手机广告已经占据了总广告的约10%，并相信未来其他数码和家电仍有显著增长潜力。
对于电子商务平台，Bilibili在本季度实现了多样化的客户结构，除了传统合作伙伴如淘宝、京东、天猫和拼多多，还扩大了与唯品会、得物、闲鱼等等的合作。非电商的广告ARPU有所提高，和电商平台一起，积极的引进关键活跃商家的额外预算，这将是未来广告很大的增速和增量。
总结而言，Bilibili预计Q2可以将电商解决方案复制并应用到更多垂直领域，包括汽车、互联网服务、医疗和教育行业。同时，将继续扩展到更多行业客户。
关于6月18日购物节，Bilibili预计今年广告增长将在30%以上，并进一步增加在这个重要购物节的广告预算份额。今年将继续执行开放环策略，与阿里、京东、拼多多等建立深度合作关系。此外，还将在策略上进行两次升级：
（1）从纯流量合作升级为流量加内容合作，品牌广告收入（硬广）预计同比增长40%；淘宝和我们是一种花火+投流的玩法，京东是积极参与我们所有的会场活动（赞助），内容价值玩法；
（2）从平台到平台的合作转变为平台加商家合作，618平台预算预计同比增长30%，而商家预算预计同比大幅增长250%。将加强与更多垂直行业的合作，鼓励从产品种草到购买转变的消费行为。
关于618的预期，再多说一些目前的用户交易的数据，对今年广告高速增值很有信心
a.用户消费心智提升较快，Q1观看交易相关内容的用户有3720万，同比涨幅比较快，用户对交易场景的认知在提升。
b.通过带货获得收益的Up主，数量也同比超过了100%。
2.游戏业务前景
Q：关于游戏业务。能否更新一下今年整体游戏业务的前景？以及你们对即将发布的新游戏《三谋》预期？
A：Bilibili的游戏内容库始终保持最大和最高质量，也是游戏玩家浓度最高的社区。这使我们在游戏业务中具有很大优势。对于今年游戏业务（代理、发行）的方向，我们总结为两个关键词：“稳”和“新”。
对于“稳”的方面，Bilibili会更重视我们经典老游戏的运营，预计能够实现长期运营，保持玩家的黏性并不断创新内容。例如，我们的热门游戏《FGO》已推出8年，并在今年4月内容升级期间重返iOS畅销榜首。另一款7年历史的游戏《碧蓝航线》在其7周年纪念活动期间也再次进入iOS畅销榜前十。
实际上对经典老游戏做运营，比直接做一个新游戏，效率更高一些。Bilibili计划继续精细化运营，延长游戏生命周期。比如《FGO》，推出8年，已经成为玩家生活中的一部分了，希望能够运营到10年以上。
关于“新”的方面，我们在4月推出了一款名为《物华弥新》的国风二次元游戏，该游戏以国风为题材，吸引了对传统中国文化感兴趣的新用户群体，这个是一个增量。预计这款游戏将在第二季度对我们的游戏收入作出贡献。后续会继续做二次元+某垂类的一个结合下的新游戏。
至于即将发布的SLG游戏《三国谋定天下》，我们已经定于6月13日发布，目前已有超过200万用户预约。我们针对用户的反馈进行了多轮付费和非付费测试，结果非常积极。这款游戏前年就已经与开发方签订合作，我们发现b站有很大一部分偏好宏大叙事的用户契合这款产品。
通过这两个例子，展示了Bilibili在游戏业务创新和长期战略方面的思考和策略。作为最大的游戏内容社区，Bilibili将继续专注于提供高质量的游戏给我们的用户。
用户参与度与内容策略
Q：关于用户参与度。（1）公司第一季度的持续高水平参与度和日均用户时长创下纪录。请问这背后的主要驱动因素是什么？（2）哪些内容类别在未来具有巨大潜力？
A:Bilibili在内容类别上具有独特优势，用户有强烈的需求寻找这些内容，包括知识二次元、科技和数码产品等。这些类别的用户需求非常强烈，Bilibili通过保持竞争力和加强领导地位，自然会带来流量增长。例如，今年科技、知识和游戏类别的内容观看增长分别为37%、28%和24%。
同时，Bilibili也积极扩展新内容类别。Bilibili用户的平均年龄已达到24岁，其中一些用户的孩子可能已一岁左右，带来了婴幼儿、汽车和家电等内容的消费需求。例如，第一季度婴幼儿类别的视频观看量增长超过100%，汽车和家电类内容也显示出强劲增长。
这些新兴内容类别吸引了更多的内容创作者加入平台，形成良性循环。第一季度，Bilibili整体社区表现强劲，日活跃用户增长9%，视频观看量增长22%，日均用户时长达到历史最高的105分钟。这些都表明我们的内容发展和社区运营策略非常有效，我们将继续执行这一策略，实现可持续增长。
成本控制与利润率展望
Q：（1）在哪些具体领域做得很好以控制成本？（2）对中长期毛利率以及第三季度盈利目标的看法是什么？（3）是否有任何更新？
A：第一季度总收入同比增长12%，而收入成本仅增长2%，使得毛利增加了45%。非GAAP运营费用同比下降2%，环比下降8%，进一步减少了亏损。
Bilibili的盈利路径主要由收入增长和毛利改善驱动，预计在第二和第三季度，随着广告业务的持续快速增长和游戏业务的复苏，毛利率将进一步提高，第三季度毛利率将达到30%，并实现非GAAP运营盈亏平衡。长期来看，毛利率将取决于收入规模和各业务线的组合，仍有很大潜力。Bilibili将继续提高商业化效率，同时精细化运营策略，实现毛利率和净利率的持续改善。
基于社区的内容付费业务
Q：关于付费用户业务。我们看到公司现在接近3000万付费用户。除了传统的订阅会员外，我们还成功推出了增值服务，如Up主充电、付费课程或社区装扮。公司如何思考基于社区的内容付费业务的前景？
A：Bilibili一直是一个基于兴趣的视频社区，用户具有高留存率、高参与度和高ARPU（每用户平均收入）。因为用户对社区有强烈的归属感，内容付费是一种自然的货币化方式。第一季度，Bilibili接近2200万高级付费会员，其中80%选择年度大会员这种长期支付方式，这是区别于其他长视频平台的优势。
除了传统的直播和高级会员外，Bilibili不断探索更多的商业模式，以更好地结合社区和内容，包括付费课程、up主充电以及社区装扮业务。用户在支付这些服务后，会获得更好的体验，同时也能表达对喜爱Up主或IP的喜爱和欣赏，这也是Up主的一种新的收入渠道，使得社区形成了一个良性增长循环。
第一季度，会员、付费课堂、充电和社区装扮的总收入已接近10亿元人民币。付费课程不仅包括传统的专业课程，还涵盖了更广泛的类别，如生活技能、兴趣知识，甚至是人际关系。付费课堂已成为内容创作者和知识领域货币化的重要途径。第一季度，通过付费课程获得收入的Up主数量同比增长450%，整体收入同比增长45%。
此外，Bilibili对充电模式进行了升级，第一季度获得充电收入的Up主数量同比增长47%，总GMV同比增长125%。例如，一个案例，有一个up主在过去6个月只发布了4集高质量纪录片，截至5月上旬，其GMV已超过1000万元人民币。这表明短剧、短纪录片和短动画片等新领域在B站有很大的想象空间。
今年下半年，Bilibili计划系统性地审查和升级增值服务，包括这些内容服务，对其业务前景充满信心，相信这将继续带来额外收入，并帮助内容创作者获得更多收益
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