本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-04-18
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太辰光调研纪要202404
【Q&A】
给北美大厂出货的产品形态？
A：1）最典型的是模块盒，交换机服务器还有一个中间层涉及大量拓扑交换连接，用shuffle产品看进行光纤拓扑的重分配。早期大部分是用工人去做分配，现在把shuffle部分用光柔性版替代（把客户对光路的要求写到程序里面用机器实施）。可以用在机柜上层和下层的连接，也可以用在接入端，都是MTP/MPO的接口。公司参观过腾讯的方案，他们一块板子两头都是连接器，交换机的光模块插到MPO头，MPO连接器另外一个头插到中间板子上的连接器，另外一边用MPO转接跳线然后转接LC的头，接入叶交换机。这块可能占收入10%多；
2）传统的1V1的连接器，目前占收入最大比重；
3）陶瓷插芯，占收入10%，但2023年插芯收入相对22年下滑；
4）光柔性板，任何接口之间都能通信，可以用在数据中心、无人机、智能车里面，今年有明显需求增长；
5）分路器；
6）有源产品，目前占比不大；
7）之前光源是打金线贴上，CPO交换机芯片连接外接光源的光连接器需要保偏光纤，要保证相位不发生偏转，多芯保偏公司技术已经成熟。
公司收入大致拆分？
陶瓷插芯体量约8000-9000万，收入60-70%是MPO连接器，PLC和阵列光纤15%，光模块目前占比千万。
技术壁垒？
A：每个光模块接一个MPO接头，接头里面长方体树脂插芯，里面有两排矩阵（2*8、2*12孔），每个孔里面穿一个光纤。光口上门两个PIN针，中间适配器，两头用公头和母头相连。连接头工艺难度非常高，每一排12个小孔*2排，每个孔穿一根光纤，共24根光纤进去，是非常高精密的工作。光纤细到125um，24个光纤过去固化研磨，使24个通道都能达到光学指标的要求（插损、回损、3D指标）。所以很难有厂家批量生产，良率达到一定水平也非常难。
很多大的配线架厂康普等一度想把生产转成自动化产线，但机器很难实现。
公司客户情况？
A：主要是康宁和TR，这两个本来就是一家。公司在TR占绝大份额，在康宁渗透率也不错。目前订单非常饱和。
一季度情况怎么样？
A：非常乐观。但无源公司不像有源公司会是爆发式增长。比如一下子收入从9亿做到15亿是很难的，业务增长1-2亿，规模效应之后利润率提升。单从Q1来看，同比增速是比历年都好
400G到800G插芯变多，价值量有什么区别？
A：价格和公司单头的价格变化不大。去年和前年更多用24芯接头，所以如果从价格来看单头变化是不大的，主要看连接数量，以及产品是低损还是标损。23年基本都是低损多，多模标损没有了，海外IDC高速率基本是低损，低损会贵很多，大几十上百元。USConec的原材料，低损和高损会有5倍价差。
一个800G/400G光模块搭配MPO接头，这个接头要多少钱？
A：目前800G光模块也就是16芯，因为800G就是单通道100G，8收8发，也就是16芯的接头。早期用了很多24芯接头，但是里面有16个通道是使用的，另外8个通道是没有用到的。
早期是100G的是SR4用到8芯连接器，100Gbidi用到LC跳线。400GDR4还是8芯，400GSR8就是16芯。16芯价格高，但和8芯不是差异2倍。
而且亚太客户和北美客户差异挺大，北美几十美金/个，国内上百元（进口散件）/个，几十元（国内散件）/个。公司现在的产品在400G和800G是一样的，所以看不到客户用在哪。
散件包括金属件和塑料件，组装好后把插芯固定在接头里面。插芯是保护光纤的作用，保证两根光纤以最佳状态对接，不会保证散色。
产能饱和情况和物料紧缺情况？紧缺的是物料还是公司生产环节
A：很多IDC客户要求公司进口北美或者日本物料，目前海外对扩产非常谨慎导致物料紧缺。公司产线很多，有大几十条线，主要分为常规的跳线和MPO的产线，产能并不是固定数据，现在MPO的产线占比要比常规的要大的。如果物料到位，公司能在1个月时间内生产出来。目前缺货现象严重，公司已经对新客户涨价老客户还是维持之前价格，原材料公司目前尚未对公司涨价。
那100G的光模块用到的接头有区别吗？
A：100G用双芯的跳线也可以实现，但是近期接到的订单都是高芯数的，但是不确定是400G还是800G。
MPO接头升级？
A：给北美客户做的MXC的新的MTP接头，这种是美国指定的接头。
全球做连接器的公司？
A：藤仓住友古河
国内替代空间？
A：接头里面分为包含插芯（保护光纤的）和散件（围绕插芯组装成接头的零件），插芯我国是完全有竞争优势的，散件国内工艺也是跟得上的。国内有高密度MPO的磨具很少，公司的磨具和设备也是在日本成型。北美数据中心一般会指定厂商，但是未来国内也会逐步替代。
公司的产品或者业绩怎么量化？
A：连接器在idc投入里面占比很小，所以当云厂商CAPEX增减对于公司业绩来讲，关联度不大。
在看良率时候，怎么判断模块还是连接器？
A：多通道对应单根光纤插回损仪器。公司自己还开发光纤错配仪，里面这么多芯保证工人在穿纤的时候没弄错，检测每个通道是否达到合规光学指标。
单柜之间是不是目前DAC用的比较多，会不会用光连接？
A：大部分组网机柜上下层还是用插芯方案做的。而且除了机架与机架之间，上下层信息共享都会用到。大芯数连接逐步用光柔性板替代，用在OXC交换设备里，服务器背板里实现大芯数信息传输，目前出货给设备商。
柔性板去年收入，和客户的收费模式。毛利率
A：普通288芯模块盒1000美金。柔性板48芯150美金，最多做到上千芯，几万元级别。光柔性板去年小几千万收入。柔性板目前还是出货给国内设备商和海外软件开发商，以及民用无人机厂商。毛利率比现有产品高一些
柔性板工艺及壁垒？
A：客户给公司光路要求，公司编程后用自己开发的光纤布线机（像缝纫机带着光纤走），每走一层进行喷胶固化，所以需要设计光路让它交叉的点越少越好，因为交叉点多了之后会产生气泡（外界受力的时候会产生应力，对里面的光纤有影响）。这个早先juniper服务器背后用的，当时成本太高没有推。国际上最早是莫仕开发的。
国内有哪些做柔性版的企业？
A：柔性板竞争格局相对好些，国内中航光电也在做，还有立讯收购的汇聚。
公司有源团队来自哪里？
A：新飞通和海信等
公司直接客户是康宁和设备商，最终下游是否会认证，认证周期多久？
A：插芯加工条线加工给设备商，连接器加工给机柜厂或者布线厂包括康宁等。下游需要认证，周期有长有短，平均三个月左右。Meta等有间接供应（占比比较大），亚马逊也有。终端厂商产品类别标签要求是有区别，产品上会有客户标签。所以公司能追溯到下游客户
康宁自己也有连接器厂？
A：自己也有，但是大芯数的他们做的不好。
光纤传感业务情况？
A、光纤传感去年在锂电池新能源车，城市建设，电力引入，现在在对接客户的阶段，整车场，电力领域国家领域等，份额还有提升空间。
有源光模块出货情况？
A：400G，客户也是设备商。公司今年也在做有源，但是光模块芯片也紧张，公司不像有源厂商会提前很久备货。
公司光模块产品情况？
A：大量生产的是AOC，AOC客户和公司现在终端市场协同。公司去年在东南亚和美国小型IDC参与整体设计，所以把光模块带进去。公司200GAOC和400GAOC都有供货，客户主要是国内市场和海外中小客户。
连接器交付周期？
A：客户下单量不同，交付周期也不一定。去年客户甚至在公司主要提出预留一部分库存，但今年就出现交期延长的现象。公司从拿到原材料到交付只需要1周到一个月以内。
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