本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-05-16
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合盛硅业交流纪要20240514
会议要点
1、公司基本情况及生产运营
·公司截至去年底工业硅产量为135万吨，产能为122万吨，预计今年产量可达160至170万吨。有机硅产能为173万吨，全年目标产量约180万吨单体。目前生产运营正常，基本处于满产状态。
·光伏产业方面，中部合盛的10万吨生产线已达产，第二条线计划在第一条线稳定后投产。东部合盛新增20万吨项目仍在建设中，投产计划将根据市场情况决定。
2、能耗管控与市场影响
·能耗管控方面，目前工业硅开工率不高，能耗消耗情况需进一步观察。预计未来可能会调整淘汰时间节奏，但目前对市场影响不大。
·工业硅价格方面，云南、四川地区进入平水期，价格存在下调预期，但整体成本和售价将维持在相近位置，下游企业拿货谨慎，市场价格承压。
3、硅石自供与库存情况
·硅石自供方面，一季度末硅石自供比例约为30%，计划二季度末达到50%至60%，年底实现全部自供。
·库存方面，截止3月末，公司库存约为24万吨，行业库存约20万吨。
4、工业硅与有机硅市场及价格
·工业硅市场开工率新疆地区约六七成，行业平均约四成。
·有机硅市场开工率在70%至75%之间，预计价格将逐步反弹至成本附近，但新建或改建项目投产将压制价格上涨空间。
5、资本开支与发展规划
·资本开支方面，总投资额达五百多亿，主要用于光伏项目。目前约450亿已投入，剩余部分将根据市场节奏调整。
·发展规划上，未来3至5年目标是实现500亿度电的产业内自体循环，包括光伏电站、储能和自备电厂。
6、碳化硅项目进展
·碳化硅项目目前产能约30万片，预计年底可达40万片。签单量尚未提升，计划二季度末实现8英寸片量产。
7、硅料生产与销售
·多晶硅销售方面，4月预计销售2000至3000吨，主要为N型产品。
·折旧方面，预计二季度末或三季度初开始提折旧，目前折旧费用无变化。
8、回购与激励计划
·回购计划方面，目前尚未大规模执行，计划年底前完成，同时设计激励方案。
·激励方案将涵盖全产业链，包括限制性股票和员工持股计划。
9、电力供应与成本
·新疆电价预计将继续上涨，目前外采电价约0.35元，预计今年将上涨至0.36至0.37元。
·自供电比例目前为60%，随着多晶硅投产，外采份额可能增加。
10、成本控制与盈利情况
·工业硅成本控制方面，一季度末硅石自供比例提升，整体含税成本不到1万元，盈利情况较好。
·随着硅石自供比例提升，预计年末成本将进一步下降。
Q&AQ：公司目前的工业硅和有机硅产能情况如何？
A：公司截至去年底工业硅产量为135万吨，产能为122万吨，预计今年全年产量可达160至170万吨。有机硅方面，目前产能为173万吨，全年目标产量约为180万吨单体。公司生产运营正常，基本处于满产状态。
Q：公司在光伏产业的进展如何？
A：公司中部合盛的第一条10万吨生产线已于一月份达产，目前处于质量爬坡阶段。第二条线计划在第一条线质量及成本稳定后投产，预计在二季度末三季度初。东部合盛新增的20万吨项目仍在建设收尾阶段，投产决定将根据市场情况。5G网络项目中，第一个已全线贯通，第二个设备安装调试结束，具备投产条件，具体投产时间将根据市场环境决定。2个5000瓦的车间正在建设中，光伏玻璃第一条线正常运转，第二条线计划五月底六月初点火。
Q：如何看待工业硅行业的能耗双控影响及未来产能出清情况？
A：目前工业硅开工率不高，能耗消耗情况需进一步观察。协会年初已向政府部门汇报，去年发布的工业硅能效水平指导意见对行业能效指标有所约定。预计未来政策调整可能提前淘汰12500不含脱流脱销装置的产能，时间节奏可能在2024年底逐步显现。目前市场未受特别大影响。
Q：工业硅价格是否会因云南、四川地区成本下调而进一步下降？
A：目前四川已进入平水期，云南、四川的完全成本估计在15000以上，现金成本接近14000。两地开工率约1至2成。进入丰水期后，电力价格预计下降1至2毛，但整体售价与生产成本将维持相近水平。下游企业开工意愿不强，工业硅市场价格在二季度到三季度初承压。
Q：新疆地区工业硅企业的开工率如何？
A：新疆地区工业硅企业的开工率估计在六七成，行业平均开工率在四成左右。
Q：硅石自供项目的进度如何？
A：硅石自供项目一季度末已完成三成左右，计划二季度末实现5至6成自供，目标是到年底实现全部硅石自供。
Q：公司工业硅库存占比及下游采购节奏调整情况如何？
A：公司的工业硅库存在行业库存中占有相当的比例，截至3月末，库存大约在24万吨左右。下游多晶硅和有机硅的采购节奏目前没有明显调整，主要按需采购，库存周期控制在10到15天左右。硅铝合金虽然相对活跃，但由于用量较少，对工业硅价格的影响有限。
Q：公司云南工业硅项目进展及新疆产能情况如何？
A：云南工业硅项目目前处于设备定制阶段，计划今年底前生产约10万吨。新疆地区经过技改后，产能增加了约30万吨。目前，新疆东部的炉型已全部升级为33000型，中部还有小部分12500型炉型在运行。
Q：公司云南项目硅石资源自供比例及有机硅价格走势预期如何？
A：云南项目的硅石资源开采手续正在办理中，预计能够实现自供。目前有机硅的开工率在70%到75%之间，供需相对平衡。预计今年将消化现有产能，开工率有望进一步提升。尽管有新项目待投产，可能会压制价格上涨空间，但有机硅价格逐步反弹至成本附近是理性预期。海外有机硅产能的变化可能会对国内市场产生一定影响，但目前尚未看到明显变化。
Q：公司有机硅生产成本优势及库存水平如何？
A：公司在有机硅生产上具有成本优势，目前处于微利状态，而行业整体在现金流附近波动。公司的有机硅生产装置以销定产，库存水平相对平衡，大约维持在一个月左右的库存。对于DMC的库存，公司自身保持在一周左右的库存水平。关于有机硅价格的上涨，预计在一季度末和二季度初会有所体现，但整体影响不大。
Q：关于有机硅废渣处理工艺的技改对产能的影响，以及技改所需时间和对生产的潜在影响？
A：公司已经在去年底开始对废渣处理工艺进行技改，借鉴多晶硅行业的处理方式，计划今年内完成技改，形成封闭的废渣处理系统。技改基本不会影响主装置的生产，如果技改周期为一周左右，公司计划在金牛塔检修期间（大约10到15天）完成技改，以减少对生产的影响。
Q：在当前多晶硅价格低迷的情况下，公司的生产节奏和价格规划如何？
A：公司将根据自身成本控制和产品品质提升的节奏来调整生产，同时关注市场情况。目前市场上超过70%的采购为N型硅料，P型硅料的装置在原材料消耗后可能会逐步关停。当前价格已经导致多数企业亏损，包括头部企业。公司预计在未来两到三个月内，市场情况将有所缓解，价格将逐步恢复到理性状态。公司对市场的恢复持相对乐观态度。
Q：公司二季度多晶硅销售情况是否有变化，以及销售产品是否以N型硅料为主？
A：二季度多晶硅销售情况与一季度相比没有显著变化，四月份预计出货量在两三千吨左右。销售产品中，前期生产的非N型硅料会搭配销售，而新生产的N型硅料将根据客户需求进行调整，部分将用于下游生产。
Q：公司二季度折旧费用是否会有变化，特别是在生产负荷提高的情况下？
A：二季度的折旧费用预计不会有变化。公司计划在产品质量稳定后，再根据第一条生产线的情况调整折旧费用，预计调整时间将在二季度末或三季度初。
Q：公司碳化硅产能及与客户签单、生产进展如何？
A：公司的碳化硅产能预计到年底将达到近40万片。目前，公司与两家主要客户进行了交流，但实际订单量尚未显著增加，预计还需等待一至两个月。公司计划在二季度末实现8英寸片的量产。由于碳化硅行业自去年下半年以来变化较大，公司将先交一部分碳化硅粉料作为销售补充。
Q：公司光伏组件和光伏玻璃的生产情况如何？
A：光伏组件方面，由于市场行情不佳，公司正在参与招投标并调整销售策略，计划向西北地区及中亚五国推广。光伏玻璃方面，由于新疆有石英砂供应和天然气成本优势，公司计划提前投产第二个窑炉，预计在五月底六月初点火投产，并在西北地区销售玻璃。
Q：公司对硅石硅镁和新疆电价未来变动趋势的看法是什么？
A：公司认为新疆电价整体将呈上升趋势，硅石价格波动对公司影响不大。硅煤价格因行业预期减弱而有所下降。新疆电价每年以一两分钱的幅度上涨，今年预计达到0.36-0.37元。尽管光伏上网价格有所下调，但用电成本不会短期内大幅下降。
Q：公司未来的资本开支规模和回购进展如何？
A：公司资本开支总额约五百多亿，一季度末已投入近450亿。后续投资主要是收尾工作和光伏组件，预计今年后续投资不会太大，明年还有约五十多亿的计划。未来3到5年，公司计划完善新疆的电力供应，实现500亿度电的产业内循环，资金支出较大，正在与合作伙伴商谈逐步实施。
Q：公司新疆用电自供比例及多晶硅投产对自供比例的影响如何？
A：去年新疆用电自供比例约为60%，外采40%。今年若多晶硅投产节奏加快，外采比例可能会有所上升，预计达到六成外采，四成自供。多晶硅的投资结构将主要参考市场需求和价格状态，以决定后续三条产线30万吨产能的投放。
Q：关于合盛硅业的股份回购进展和激励方案设计情况？
A：公司在过去两个月中并未进行股份回购，未来将根据市场价格和公司资金状况来决定回购行动。公司计划在年底前完成回购计划，并同步设计激励方案。激励方案将覆盖全产业链，包括对新增扩产员工的股权激励。回购方式灵活，包括限制性股票和员工持股计划，将根据整体情况制定分配方案。
Q：关于合盛硅业自供电配套规划的资金安排途径？
A：公司正在与电站运营商进行谈判，考虑由运营商出资建设，公司提供指标，并授权给运营商。同时，公司计划引入战略资金至子公司层面，进行战略合作，实现双方绑定。
Q：公司在当前工业硅价格下的盈利情况，以及能耗政策引导和产能限产方面的规划？
A：目前没有具体的现场能耗规划。云南和四川的小规模硅企业开工率较低，现场调研和环保督查难以发现排放或能耗超标问题。公司预计未来两三个月将进行调研和数据整理，再根据情况调整政策。合盛硅业的工业硅含税成本已降至1万元以下，即使在市场不景气的情况下，公司仍有较大的盈利空间。随着硅石自给比例的提升，预计成本将进一步降低。
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