本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-11-17
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恩捷股份路演纪要2311
价格竞争：鉴于行业新增产能出现减速迹象，且资本环境阻碍了进一步投资，公司预计价格竞争将于2024年结束。鉴于竞争对手的经营现金流已经放缓，恩捷预计只有在极端情况下，行业才会出现新一轮降价。将继续优先考虑市场份额和产能利用率，优化成本曲线，扩大市场份额。
公司在第三季度下调了隔膜价格，这应该会在第四季度的业绩中得到充分反映。恩捷的年度降价幅度约为10%，而一些同行的降价幅度约为20%。恩捷价格政策是为每个客户量身定制的。尽管国内价格竞争激烈，但公司海外价格一直保持稳定，并承诺每年降价2-3%。公司认为全球市场份额会从目前的30%提高到50%。
公司指引：在降价之后，23年第三季度的出货量强劲复苏，并在23年第四季度实现了季度出货量的进一步增长。目前已达到每月6亿平方米出货量的饱和状态。
预计2023-25年隔膜出货量为55/75/100亿平方米，海外出货量在此期间将从20%增至30%。预计在2024年新增16-20条生产线，主要来自常州、荆门和玉溪生产基地。
海外业务：2025年以后，在国内现有生产基地建成后，计划仅在海外市场扩大产能。正积极推进其美国项目。匈牙利工厂一期4亿平方米（基础涂层一体化）已被当地客户全部预订，将于2024年底全面投产。此外将增加涂覆产能，以处理中国出口的基底隔膜。价格协议安排：通常情况下，成本加成定价机制+与客户签订的7-8年期合同，来覆盖海外相对较高的成本。海外价格是国内价格的2倍甚至更高。
其他：新设备。为保持行业成本领先地位，计划在2024年底前安装新的8米宽隔膜产线。在线涂覆，目前，已投产40条在线涂覆生产线，实现了双层涂覆。云南认为在线涂层工艺降低成本的效果已达到预期。芳纶纤维涂覆。虽然芳纶纤维能大大提高电池的安全性能，但公司认为电池制造商出于成本考虑，对其兴趣有限。湿法隔膜，云南预计大型ESS电池也有可能采用湿法。超快速充电，快速充电电池需要更高的孔隙率和强度，但认为这与主流隔膜产品没有明显区别
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