本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-11-17
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
为什么强烈看好并行科技（839493）
公告买卡，打消市场疑虑
公司公告采购共计92台AI算力服务器（736张NVIDIARTX4090型号GPU显卡），采购22台A800型号显卡AI算力服务器。
强趋势+高增长+平台价值+估值弹性大
（1）产业趋势：大模型算力超算调度。在GPU卡资源稀缺的背景下，大模型公司急需要专用的高速互联计算网络、高性能文件存储和强劲的GPU算力，#其本质是基于高性能计算架构的超算算力。公司通过云主机、高性能集群和裸金属三大产品体系支撑，已构建GPU算力服务平台。#在7月17号官网发布将上线万P超算架构大模型算力。
（2）股权激励高增长，24年营收近8亿。考核营收，#21年公司营收为2.20亿元，23年较21年增长125%达4.95亿（大概率超额完成），24年较21年增长237.5%达7.41亿。
（3）控股北龙超云（55%）平台价值凸显。#北京超算中心主体运营公司是北龙超云（并行控股55%），是北京地区算力底座，已在北京、宁夏、内蒙等地布局三个主算力枢纽，原计划23H2逐步上线超3万张卡满足大模型训练场景应用，目前智谱华章和智源是头部客户。22年AI收入仅3000万，23年预期达到1.2亿，24年翻倍预期。
（4）四重看估值弹性巨大：
第一情绪溢价—北交所新股；
第二流动性溢价—流通市值非常小，万亿成交量提供流动性；
第三价值稀缺性，目前A股唯一纯正的超算运营主业公司，自身拥有千张GPU，并控股北京超算。
第四PS估值，保守预计明年营收7.5亿，按照过往一级市场8-10Xps和可比公司PS，估值可达60-75亿，翻倍起步
【tf通信】润建股份&润泽科技大涨
①润建股份
1、算力资源充沛，中长期规划亮眼，积极拥抱国产算力
已经下单和在发货的加起来今年公司能够具备2500P算力资源，今年年底有望向5000P+进展。公司目标24年底扩充至2万P以上算力资源，中期30000P/长期90000P算力资源规划。公司目前账面现金13亿，银行授信超10亿，一直有分红也满足再融资要求(转债已经强赎了，后续也可以继续发转债)。在众多算力租赁主题公司中，公司的资金相对充裕。此外公司积极拥抱国产算力，和华为等均有积极接洽合作，五象云谷部分采购了华为设备，公司后续会持续深化合作伙伴关系。
2、客户资源保障，中科院深度合作
公司近期与中科院广州电子就算力管理底座和人工智能大模型联合研发达成战略合作。此外公司此前已有和华为深度合作关系，并与多家互联网厂商就通信、算力有业务合作，此前百度也一直是公司在数字化业务的核心合作伙伴，业务有承接，客户资源充沛有保障。
3、算力调度能力，低估值算力标的
润建股份是被低估的低位低估值算力标的，明年仅16倍PE。同时公司具有算力资源管理调度平台，形成异构算力资源池，统一管理调度。此外公司曲尺平台提供AI产品能力，有望赋能估值体系带来改变。
②润泽科技
1、业绩好高增长低估值算力标的
公司业绩持续快速增长，扣非业绩季度持续同比增速超40%，25年股权激励考核目标50%增长。目前对应25年估值不到15倍。公司绑定核心大客户及运营商，同时前瞻性布局全国机柜，并提前布局海南区域，放眼全球算力市场。
2、智算储备亮眼，前瞻布局高算力+液冷打开长期成长空间
智算领域，公司Q3已开始在上市公司体内形成收入，#手握核心算力资源，目前在手A/H服务器在200台以上，并已和相关客户以及供应链厂商展开深度合作。打造集群模式。
液冷领域，公司布局整栋液冷数据中心楼（21.5kw+）并交付，规划B区超级液冷楼。打造烽火台子公司，打开新的液冷业务方向，在AI时代，液冷属于长期确定性发展趋势，公司布局液冷赛道，有望持续受益。公司属于真正落地打造智算/超算平台，以及液冷设计领域的前瞻性布局标的。
3、预计公司23-25年归母净利润17/21/32亿元，对应23-24年PE为28/22/15倍，底部坚定推荐！
【奥普光电】lq考察长春光机所要求加快技术研发和成果转化，旗下唯一上市平台奥普光电迎历史性机遇！
公司实控人中科院光机所，旗下唯一上市平台。光机所承担大批国家重大科研及关键技术公关任务，突破光刻机核心部件“光学投影物镜”等关键技术。光机所承诺一旦用于科研目的的任何军工产品可进行批量生产，则将该等产品的生产全部投入奥普光电。公司有望成为光机所光刻机成果转化的重要渠道。
机器人编码器核心标的，唯一具备高精度编码器量产能力上市公司，人形机器人或带来百亿级新增需求
（1）编码器广泛应用于工控、机床、机器人等领域，中国当前市场每年30亿规模，国产渗透率不到10%。人形机器人打开新成长空间，按26个关节电机，每个电机配2个编码器计算，单机价值超1万元，BOM表占比近10%。若年产100万台，带来100亿增量市场。（2）光刻机/工业母机光栅尺打破外资垄断，持续受益自主可控。光栅尺是母机领域仅次于数控系统的卡脖子环节，直接决定高端机床的精度。中国市场光栅尺常年被德国海德汉、西班牙发格等垄断，应用受到严格的限制。公司的光栅尺已达到海德汉可以在中国市场销售的同级别精度。
公司通过长光所孵化+外延并购方式持续扩张，22年完成长光宇航并购。2023年6月30日，长光辰芯科创板上市获上交所正式受理，公司持有其25.56%的股份。长光辰芯专注于高性能CMOS图像传感器芯片的研发设计，产品覆盖科学仪器等工业市场。扣除股权激励摊销影响，2022年公司实现收入为6.07亿元，归母净利润为2.84亿元，近5年CAGR80%。
预计公司2023-2025年实现归母净利润1.2/2/2.5亿元，考虑公司稀缺性及高壁垒，公司主业按24年40倍看80亿市值，人形部分按100万台30%市占率15%净利率，给予30XPE，弹性市值135亿，合计215亿。当前90亿市值，翻倍空间
美格智能
AI终端一体机。
一、把大模型跑在边缘端，2个核心：
大幅降低推理成本，提高隐私安全。
隐私性的本地化部署，这种AI边缘侧的本地化部署，美格智能算是“实质性”的模组东西，恰好手机AI明年也要大规模出来了，【边缘侧】将会迎来产业趋势的实质性进展。
二、目前处于大模型训练推理早期，与云端大模型的“训练+推理”不冲突的，大模型的数据，可以兵分两路，分2端去训练+推理，
1、核心的大块头数据，可以给到“云服务器端”的高端算力，用高算力去“训练+推理”
2、涉及到隐私的，可以给到“本地化边缘侧”，小型化去“推理”得出结果，应用于视、听领域。甚至于可以运行【设计行业-工作效率类】的“文生图大模型StableDiffusion”，那个国外两大AI出图神器之一。
*出处：美格智能产品团队已经在SNM970模组上成功运行文生图大模型StableDiffusion。
三、AI边缘侧的芯片，会持续研发迭代，行业刚起来和iPhone手机芯片一样，过去十年iPhone的CPU和GPU算力提升已经不止百倍。
AI边缘侧的芯片迭代，同样值得期待。（美股的高通近期已经开始上涨，含此预期）同样都是模组产品（面向终端客户），核心的是，谁能绑定“高端”的AI边缘芯片，最好具有“稳定、广泛的兼容性”特点
【存储】万润科技绑定长江存储，
【手机】小米绑定高通，
【汽车】赛力斯绑定华为，
【HBM】香农芯创绑定SK海力士，
【光模块】中际旭创绑定英伟达、微软，
【边缘计算】美格智能绑定高通，高通挖了苹果的顶配芯片团队（也导致苹果最近几年芯片进展大不如前，可参考极客湾的实测），搞出了给meta的quest3的芯片，第一次达到性能可用级别。同时也搞出了基于ARM架构的【AIPC芯片】。
$光力科技(SZ300480)$调研纪要20231115
✔华为昇腾切片机唯一标的
✔昇腾今年出货2-3w，明年20-30w，尤其是8卡+16卡型号
✔对设备需求明年爆发，其中最核心的是切片机，10倍增量
✔昇腾的卡必须采用先进封装，目前光力科技已经供货盛合晶微，所有昇腾的卡都是用光力的机器去切
✔1w片价值量0.8-1亿，明年20w出货对应20亿价值量
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
注意：以上内容来源于网络，友情分享，仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！如造成不便，请联系后台删除