本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2021-12-15
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美团-W(03690)最新调研
【问答纪要】
Q：反垄断之后，成本提升2%，来源
反垄断之前，有许多独家商家，华北这边独家商家占比65%以上，美团针对商家抽点，独家的18%，非独家的20%；
反垄断之后，开始针对独家的商家，调整合同，谈一些提点和分成。这个过程中，做了两个事情：1）把非独家的收点从20%降到了18%；2）针对独家的商家，做了大量的投资去推动这个事情，独家商家也知道公司的处境，有些商家会出来要求公司一些条件，所以从补贴、折扣价、推广等等，都有成本，粗略估计损失的成本超过2%。
这个合规的事情是今年4月底的时候开始做这个事，然后一直到7/25号，最后一个商家完成了迭代。
这个成本是记在营销推广费用上面。大部分是Q2已经记了。
对于独家商家合同上数字没有变化，投入了很大资金完成了合同，所以费用记在了外部；对于非独家的，就是在计算单均利润上扣掉的。
商家的角度而言，只看订单，所有有多个外卖平台，他们无所谓。原来的时候，他们愿意签独家合同，也是因为他们是比较优质的商家，所以公司出来给他们换合同。当时公司以为1个月就能搞定，那可能34亿的事情就不会出现。
Q1：新的佣金抽取方式，按照距离、订单价
估算下来每个区域基本没有变化；从公司角度来讲，基本上没有变化，可以忽略不计。
Q2：内部的罚款金额
真实罚款70亿，只是对外公布34亿，另外的30多亿也是实际支出的。监管总局为什么同意这么发布：这个不清楚。（记录者注：这个事后问了组织的卖方研究员，意思是专家可能信息记错了，但我认为明面上给大家看到的是3%就成，私下有没有给更多不重要，公开的惩罚金代表的是官方的态度）
Q3：社保的影响力度
如果国家强制要求执行，大概一年损失90亿左右，这个是专送这边；
现在外卖订单一天4000万，华北最高的时候1400，现在1200多万单/天。90亿/4000万*365，就是每一单的额外支出。
（记录者注：按照专家的算法是6.1毛/单，之前公司的口径是5毛，根据之前和最近的跟踪了解，预期最悲观还是5毛，而且一个是社保落地会比较慢，部分外卖员工不会办这个社保，实际对单均成本的影响不会高于5毛）
Q4：给代理商的佣金。
今年3月降过一次，后续可能再降。
以前每年两次，算上今年是第三年，已经降了6次了；这个不是启用新的规则的问题。
原先的规则不变的情况下，公司给代理商每一单固定结算多少钱，比方以前5块，现在4.95元，是这个概念。
Q5：给商家的佣金
去年到今年反垄断之前，一直没有变化过。
Q6：新动力的情况
上线新动力后，按照人头给代理商进行结算，原先是按照单，要求代理商在a站必须有100人或者xx人，分为三档，如果人数没达标，那可能就是不给代理商钱。
会规定门槛值、目标值、峰值，达到最低人数就有钱，然后本身骑手结算也分三档，第一个出行时间3个小时，完成单大于15单；第二档5小时/25单；第三档，8小时/35单，高峰期在线的。
实际按照人头要求是3个比例，天津正式施行的时候，4/5月份还能看到有些代理商拿到封顶值的奖励，毕竟人头多，但是随着政策迭代，所有代理商最近这一个月也仅仅能完成门槛值。
4月份所有代理商都赚到了更多的钱，因为4月公司整体目标比较低，5月底/6月开始提升了目标，现在代理商整体利润没有以前那么高。但是招聘成本大大降低了，以前代理商给骑手开工资，现在骑手结算价格，公司给他们固定了，这样代理商招聘上不用承担太大的成本。
骑手工资是公司通过第三方公司（非代理商）给骑手，然后这些人头钱给代理商；以前是所有钱给代理商，代理商给骑手钱。
这样对代理商的影响：会导致代理商更加集中，也更少。（新的结算模式下，部分成本转嫁给代理商，使得代理商有集中化趋势）
Q7：中位算法，后续的政策
派单逻辑没有改变，但是整体的显示变化了，包括一些主要路口、红绿灯等，避免安全隐患。
针对派单逻辑和违规的逻辑没有变化。
Q8：客户这边显示的时间，从固定的时间，到时间段，有什么变化？
主要是给客户最直观的体验，这个是饿了么先上线的；
美团上线这个功能，时间是更短的，总体上就是给客户感觉美团点单更快。
全国区域，饿了么整体骑手动力比较不足，刮风下雨的时候经常不来上班，但是美团基本没问题。
这个时间调整之后，骑手接单的数量跟平均配送时长可能有一点关系，但关系不会很大，主要是跟在岗时长有关。
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