本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-06-13
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中远海发线上交流20240611
Q&A
Q：能否简单介绍一下中远海发的业务情况？
A：公司目前主要有四个业务板块。首先是集装箱制造板块，年产能大约144万箱TEU，其中120万是干箱的产能，24万是冷藏箱的产能，且产能在全世界排名第二。其次是集装箱租赁板块，管理规模在380万IEU左右，全球排名第三，中国第一，出租率高达99%。第三个业务板块是船舶租赁板块，管理规模是140多艘船舶，其中106艘是经营性租赁出租给集团内部的兄弟单位，剩下四十多艘的船舶是对外集团外部进行融资租赁。最后一个业务板块是投资管理板块，持有一些金融机构的股权，一些科技公司股权以及若干的股票。
Q：对于联合国安理会表决通过美国呼吁加大停火协议的消息，你们如何看待，以及对集运市场后续的展望是什么？
A：我们注意到了这个消息的发布，市场对此反应敏锐，整个行业板块都出现了下跌。我们认为市场对于这种红海事件对整个行业的影响考虑的会比较严重。
Q：公司如何看待目前集装箱市场需求的变化？
A：从去年四季度开始，我们观察到市场需求逐步恢复。主要原因包括：第一，2024年集运行业运力预计增长9.7%，尤其是二、三季度交付量较大，这部分运力需要新的集装箱配仓，形成刚性需求；第二，每年3%到5%的旧箱更新需求，受到疫情影响，旧箱淘汰被推迟，这部分需求在今年凸显；第三，红海事件对集装箱需求有催化作用，市场反应明显。尽管红海事件的未来走向难以预判，但新运力配箱和老旧箱更替的需求依然存在。
Q：公司目前的订单状况如何？
A：目前订单排到了十月份，主要集中在4、5月份下单。4、5月份的箱价水平在2000左右，一季度到4月份在1950到2000左右。五月份之后，箱价水平提升至2050，有些高的达到2100。因此，今年前三季度甚至到10月份的量和价都比较明朗。四季度及明年的情况，我们将继续观察市场和红海局势的动向。
Q：目前集装箱制造业务的毛利率是什么水平？对今年的销量和价格有何预期？
A：从去年的数据来看，单箱毛利大约在10%到11%左右，冷箱相对较低，特香业务的毛利率较高，大约能达到15%到16%。去年的价格是由高向低，然后到四季度逐步回升，上半年大概在2200左右的价格水平。今年从一季度开始，整体的价格大概维持在1900到1950左右。进入二季度到5月份之后，价格提升到2000以上，比较高的一些订单也下到2100。目前有报到2200左右。整体来看，今年的毛利率水平应该优于去年。
Q：目前公司的产能情况如何？未来有扩产能的计划吗？另外，船东是否还有继续下单造船的意愿，这对我们的业务会有什么影响？
A：目前90%以上的集装箱制造产能都是在中国境内的，我们公司市占率大约25%到27%。目前整个行业内，包括我们公司，应该是没有去再进一步增加产能的计划。今年新运力增长约为9.7%，在手订单占到现有传递的大概22%左右。未来2到3年，大概有六百多万TU的新运力要交付。船东是否会持续下新的订单，一方面看外贸恢复状况，再一个看船东现有资金和整体运营规划，还要看造船厂船台的情况。目前很多船舶下的订单已经要到2028年才能交付了。
Q：公司目前集装箱租赁业务的出租率情况如何？未来两年整体的租金价格走势如何？
A：目前公司总的集装箱租赁量为380万箱TU，出租率大约在99%以上，其中80%以上是以长约形式出租，长约期限为5到10年。租金方面，去年大约为0.5到0.55美元每天，最近已经上升到0.63美元每天，显示出显著的上升趋势。
Q：公司船舶租赁业务的定价展望如何？
A：公司船舶租赁业务主要集中在集团内部，包含三大类船舶：集装箱船、散货船和多用途纸浆船，分别出租给中远海运集运、中远海运载运和中国航运客运。这些船舶均以长约形式出租，租期基本在10到15年左右。未来，公司将继续密切跟踪集团内的船舶更新需求，并争取参与集团整体船队规模升级和改革发展规划。如果有进一步的规划或项目落地，公司将以公告形式向市场公布。
Q：公司目前的债务结构如何，面对美联储加息，公司采取了哪些应对措施？
A：公司目前的带息负债约为899亿人民币，其中约67%为美元负债。由于去年美联储加息，公司整体承压较大。为了应对这一情况，公司采取了多项措施：一是逐步压降负债规模，资产负债率有所下降；二是调整债务结构，增加人民币负债，减少美元负债；三是探索新型融资渠道，如发行公司债、绿色融资以及在日本市场进行低利率融资。这些措施旨在多方面管控整体财务费用。
Q：公司未来在股东回报方面有什么指引？
A：公司在分红方面一直保持稳定，过去六年持续实施分红，分红率在30%到50%之间，21年超过50%。未来，公司管理层有强烈的投资者回报意愿，并会根据国资委和监管机构的要求，研究多频次分红和中期分红等措施，确保股东回报与公司整体发展相适应。
Q：公司在持有上市公司股权和银行股份方面有何规划？
A：公司投资板块分为两部分：一是金融机构股权，如光大银行和一些基金公司，这部分将战略性持有，短期内不考虑退出，因其收益相对稳定；二是零散的上市公司股票和私募基金，这部分将根据未来公司的整体规划，逐步进行优化退出，具体进度和时间点视资本市场情况而定。
Q：公司对集运市场的整体预期如何？
A：我们对集运市场的整体预期较为乐观。一季度行业整体销量达到了110万TEU以上，全年预测达到460万TEU，相较去年基本翻了一番。从目前的订单排单情况来看，九月的预测也基本符合全年的预期。我们会密切关注地缘政治态势对集运行业的影响，包括对公司业务的传导效应。目前市场已经出现部分港口拥堵的情况，我们也会密切关注其对市场的影响，并在有进一步市场变化时及时沟通。
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