本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-12-15
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【gt食饮】舍得酒业交流要点20231214
产品聚焦：一是仍然需要提升总体规模，高端产品需要引领价格和品牌；二是当前会突出主线产品，发力品味舍得和藏品十年。
费用投入：首府城市今年投入较多，因此费用增长较多，但效果体现需要时间。成熟市场费用投入会有所控制；新兴区域需要敢于投入费用。
净利率：公司整体净利率26-27%；新的首府城市净利率15%左右；重庆市场目前18-19%。百亿之前公司不会过度要求净利率但会守住底线。
五粮液2024年量价跟踪更新
五粮液已开始签订新年度合同:计划内的八代五粮液合同量缩减20%,明年1月25日前执行969元/瓶价格,维持不变。1月25日之前回款比例不超过全年合同量60%比例。
根据当前的政策,明年普五量降20%后,批价得到提振的确定性较强,大商库存压力缓解,稀缺性提升有助于促回款,预计开门红顺利完成无虞。此外,由于计划外价格明年会否提升尚不确定,若消费需求回暖较好,批价顺利提振,则未来或仍有提价空间,提价预期在现阶段或能够进一步推助批价上扬。
结合此前我们在提价专题报告的分析,我们认为,在当前需求仍然承压的背景下,五粮液当前完成实质提价的难度较大,不易操之过急。从当前的政策来看,五粮液量价策略理性,价在量前,关注渠道健康,从历史经验看符合酒企在调整期顺利过渡的经验。计划内量降后报表端虽有损伤,但考虑到一直以来高端酒批价与估计的高度相关性,叠加后续不排除计划外价格的增长,整体利好
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