本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-01-08
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宁德时代点评：与福特技术许可合作或未被排除在IRA补贴外，在美拓展可期｜gj电新&汽车
✨事件：1月5日，福特汽车一位发言人接受外媒报道时表示，该汽车制造商在IRA或相关指南中没有看到任何“会取消我们与中国电池制造商宁德时代的许可协议”的内容。
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点评：
1、法案逐步明朗，在美拓展可期。福特总投资35亿美元建设20GWh动力电池产能，公司就电池专利技术进行许可，不涉及直接投资，计划为福特北美的MustangMach-E车型和纯电皮卡F-150Lightning提供LFP电池包。当前美国在公司收入占比约5%，美国电动化率接近7%（23年），目标30年突破50%（约700-800万辆），公司在美仍有巨大渗透潜力。
2、海外增长势头强劲，装机同比翻倍增长。据SNEResearch，23年1-11月公司除中国外地区共装机70.3GWh，装机同比+94.3%，基本追平LG位列第一（70.5GWh）。公司电池出海主要搭载于Model3/Y（通过国内出口到欧洲、北美等）以及宝马、名爵、奔驰、沃尔沃等品牌车型，此外近日新款现代Kona以及起亚Ray车型也开始搭载公司电池。公司不断兑现上一轮定点订单的同时获得海外大额订单，助力市占率进一步攀升。
投资建议：电池板块产能、库存周期双触底，当前时点估值性价比显著，公司作为产业链龙头，强议价能力和工艺&成本壁垒是其阿尔法来源。电池赛道目前处于技术快速迭代周期，公司是稀缺的研发领先的高成长标的，预计公司24/25年归母净利为520/620亿元，对应PE仅13/11X，显著低估，强烈推荐！
hc电子-威唐工业：特斯拉低价车款+欧洲车型周期双轮驱动，新一轮成长即将启动，底部区域先看翻倍空间
老板创业团队出自国际tier1麦格纳，主要业务汽车零部件冲压模具。22年公告投资设立美国奥斯汀子公司，特斯拉全球新总部旁，深度配套服务特斯拉等北美客户。22年投资并购德国工厂，BBA的A级供应商，深度绑定欧洲工厂。
1、汽车和储能冲压件业务绑定特斯拉稳定增长，23年5亿收入，今年年10亿收入，明年20亿收入
1）汽车用冲压件主要客户为特斯拉（特斯拉占比70%），主要为车身和门的冲压+焊接件，为特斯拉上海工厂modely独供，单车asp400元。后续特斯拉modely改款和modelQ会新增中大型冲压件，单车asp会再提升1400元（单车中大型件的asp约为3000-4000元，三家平均分，每家的asp约为1000元）。
非特斯拉客户去年1亿收入，公司在非特斯拉客户中多为二供，但在不断开拓新客户，后续跟随行业保持20-30%增长。
2）储能箱体冲压件即将进入特斯拉，明年开始贡献收入。公司预计占到特斯拉megapack1/3份额，年收入贡献在1亿+，其他客户如双一力（东方日升）预计贡献小几千万收入体量。
3）冲压件业务毛利率15%-18%。
2、模具业务：23年预计为5亿收入，25年预计14亿
1）当前在手订单10亿；25年模具收入能做到2亿美金，客户主要为北美和欧洲主要车企，福特通用FCA等。未来2-3年是海外【油改电】转为【平台型纯电】设计的爆发期，公司目前已经准备好相关产能，按海外需求来看产生一年能为公司带来2+亿美元的收入（全球200亿市场，这个假设并不激进）
2）22年毛利率32%，往后毛利率还会提升至40%，预计净利润率有望20%
3、市值空间计算：
公司当前市值30亿，23年H2在手订单和收入开始起量，224Q1开始随着规模效应的凸显，公司业绩有望
非线性增长，我们预计公司24/25年利润分别为2亿和3亿，第一目标市值60亿。
玫瑰威唐工业：特斯拉低价车款+欧洲车型周期双轮驱动，新一轮成长即将启动，底部区域先看翻倍空间
【gs电新】车网互动实施意见出台，V2G模式下利好充电桩及运营商
日前，国家发改委发布关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见。
定义
车网互动主要包括智能有序充电、双向充放电等形式，可参与削峰填谷、虚拟电厂、聚合交易等应用场景。
发展目标
到2025年，我国车网互动技术标准体系初步建成。#力争参与试点示范的城市2025年全年充电电量60%以上集中在低谷时段、私人充电桩充电电量80%以上集中在低谷时段。到2030年，我国车网互动技术标准体系基本建成。
重点任务
1）在不明显增加成本基础上将动力电池循环寿命提升至3000次及以上。研发光储充一体化、直流母线柔性互济等电网友好型充换电场站关键技术。
2）力争在2025年底前完成双向充放电场景下的充放电设备和车辆技术规范、车桩通信、并网运行、双向计量、充放电安全防护、信息安全等关键技术标准的修订。
3）力争2025年底前实现居民充电峰谷分时电价全面应用。
4）原则上新建充电桩统一采用智能有序充电桩，按需推动既有充电桩的智能化改造。
5）优先实现10千伏及以上充换电设施资源的统一接入和管理，逐步覆盖至低压配电网及关口表后的各类充换电设施资源。
试点地区
初步在长三角、珠三角、京津冀鲁、川渝等条件相对成熟的地区开展车网互动规模化试点示范，#力争2025年底前建成5个以上示范城市以及50个以上双向充放电示范项目。
V2G技术的推动将提升充电桩价值量，并在一定程度上带来运营商服务费收入的增加。看好#特锐德、星云股份、绿能慧充、通合科技。此外，国内充电桩企业也可凭借成熟的技术进行出海布局，建议关注#道通科技、盛弘股份。
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