本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-04-08
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TCL电子交流要点240403：
➤激励24扣非+50-65%对应扣非归母13亿
❶24年：1）手机扭亏（差异4亿）；2）电视销量+10%ASP提升；3）互联网增20%；4）创新中分销OPMargin1%盈利随收入增长，光伏24年100-120亿OPMargin1%+。
❷25-26年：主靠电视利润增长，内部考核销额份额、结构、提毛利率；互联网光伏看好海外，全品类分销增双位数。
➤电视：
❶外销盈利：毛利率15%，欧/新兴OPMargin4%，北美竞争加剧OP下滑，未来重点拓量不打价格战，从份额/ASP/盈利追赶日韩。
❷内销盈利：毛利率23%，ASP超预期，OPMargin2%转正，未来内销重点份额/结构、对规模不做要求。
❸雷鸟：23年中国出货130w台，同+50%，占比达20%，ASP比主品牌低1/3；东南亚出货小几十w，暂未进入欧美市场。
❹MiniLED：对标OLED抢占份额，雷鸟mini分区价格略高于小米，放量很快。
❺成本：本轮上涨原因是上游控产，认为幅度和持续性或有限，Q1和Q3以推新传导价格提升毛利率。
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