本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-12-08
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【ZX】赛力斯今日大涨
主要系市场流传出M9上市前准备工作推进的一些消息、12月9日小定截止可能会有最新的官方订单数据po出，但更重要的是过去一个月股价走势和基本面的背离：
1、M7仅用2个月时间就实现了交付量5k到1.7w的跨越，最新一周周度上险量超过理想L7
2、M9作为一款预售50-60万的车，小定量于11/28突破3.3w，我们预计小定结束破4w是大概率事件
3、M5释放权益并在M7热度带动下从9月销量1k提升至目前周上险量900-1000
但股价自高点回撤25%，主要系近期车BU战略调整、其他智选车型推出等原因所致，最终呈现股价和基本面的背离。智选在车BU放开股权后依然稳定推进、M9仍然是12月最值得期待的车型之一，并有望在1月看到交付破4w的赛力斯（3wM7，5kM9，5kM5）
碳化硅行业交流纪要
基本面变化到股价变化的映射，隔著市场预期的折射镜！第一层次思维是事实和逻辑，第二层次思维是预期差！
特斯拉之前宣布减少（75%）碳化硅用量影响整个行业预期。现在场景看当初有文字游戏，现在确实减少75%碳化硅，但是事实上现在是用一个大碳化硅（单车24个）代替以前4/6个并联的碳化硅，数量上是减少但实际上使用新技术降低成本甚至推广了碳化硅使用，未来特斯拉15~20W中低端可能会从纯碳化硅/IGBT方案改为混用/IGBT方案。
价值量单车混用IGBT是270美元，纯IGBT是240美元，纯碳化硅是330美元。考虑到国内非常卷的情况，对混用方案非常感兴趣，但是国内以模块为主（特斯拉是分立器件方案），设计上有难度，当前节点这方面国内可能迟滞2年进度。
专家（海外功率器件大厂，非英飞凌）公司80%的衬底供应是wolfspeed，15%是罗姆，5%是公司内部产品，到明年会有40%是自己供应（明年公司会较多量产8寸）。制造上8寸的良率还是较低，在晶圆制造环节，难度最大的车规级别良率60%（已经是全球最好）。
Q：国内和海外厂衬底价格等区别？
A：衬底wolfspped6000元的产品国内4500~5000左右，15%~20%差距，产品上2~3年差距但是国内进步非常快，公司有和国内衬底公司合作，未来中国部门也会用中国产业链。
Q：未来降价幅度？
A：衬底扩产能最快，制造产能没跟上，衬底每年降10%没问题，
Q：如何看待科瑞8寸衬底延期?
A：五大家是wolfspeed、安森美、ST、英飞凌、罗姆。Wolfspeed风头很盛但是他们在工艺迭代、车规、封装等理解不够，在衬底的优势也不明显，衬底慢慢大家认识未来中低端用的多，车规端的没有进入非常好的主流领域（有流言TI会收购他，因为TI缺功率器件）。Wolfspeed8寸的衬底技术没问题，最大挑战是卖给谁，最大客户还是自用。当前股价也反映了大家的忧虑。
国内比亚迪、吉利找专家公司（碳化硅）拿的多。
单车价值量：800V~1200V规格，成本一颗10美元左右，单车36颗计360美元，计500美元~4000人民币。
浙江（吉利？）有家公司规划的量明年渗透率20%，byd较强势没给指引（今年10%~15%）。
Q：整体供需关系？
A：缓解的很明显了，明年会缺但是缺德不多，国内衬底已经突破了，国外现在卷自己的生产效率和规模去打价格战，明年能达到供需平衡。25年能达到健康的供需平衡。
Q：全球哪些车企（特斯拉外）对碳化硅诉求很强？
A：美国特斯拉，欧洲日本短期没有（或者400V够用），韩国对标M3的车卖的不错，其余就是中国。
Q：卡脖子？
A：衬底、外延、封装都OK了，主要是检测（设备、光学）等欧美日本强一点，他们产线协调更好。碳化硅也属于被制裁的范畴，国外大公司产能够用。
Q：国内代工？
A：积塔、绍兴中芯明年能跑量。华润微量不多。
Q：衬底？
A：天科、天岳、同光、东尼≈三安（按顺序排列）。
Q：碳化硅是否会从平面转为沟槽结构？
A：IGBT都是沟槽，碳化硅英飞凌和欧姆可能会把沟槽（专利）路线堵住，其他公司可能会转而寻找复合路线或超级MOS路线
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