本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-03-16
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$恒安国际(01044)$调研纪要
1.卫生巾方面2021年下半年的高端化进程如何?拓展了怎么样的新零售渠道？2022年的话，针对于这个高端化是打算如何布局
公司2021年下半年在卫生巾方面的高端化有一些进程，公司的高端品牌Space7收入在卫生巾收入已经占到中单位数，消费者已经对其有一个高端品牌的认知，并推出Space7的更多系列，希望做到双位数的增长，或提高收入占比。
公司在新零售渠道的一些市场份额的占比也是处于领先的地位，如小区团购和OTO，未来它的占比会由现在只占整体销售的高单位数，很快会达到双位数的占比，并拉近跟传统渠道的利润水平。
2.刚刚提到2021年下半年生产受到限产的影响，2022年开始有没有出现一些舒缓？
公司基本上在限电方面没受到影响，但其他同行则有受到一些影响，比如其他公司在采购原纸(原材料)上可以看到价格的上升，变相地增加了成本压力。
3.2021年原材料的价格也在提升，产品会不会有一个潜在的提价空间?不同产品的高端化进程?
在这个行业中，提价来避免成本压力基本上是很难做到的，提价会影响到销售动力。所以今年不会有太多相关的价格调整。公司并不会提价，而是相对地减少一些促销费用，并增加高端产品占比。
4.下半年各个板块市场竞争状况如何？
公司目前很少看市场份额，而是更希望透过一些社区团购等方法直接面向终端消费者。目前预计公司在卫生巾市场上仍有一个领导的地位，但由于去年价格竞争激烈，影响到公司量的销售，预计市场份额有一些下跌。预计今年会多推出一些高端产品，并增加一些新零售渠道的部署。
基于纸尿裤也还是排在国际品牌之后。但是在国内也是相对来说比较明显的公司。预计公司会持续推动高端产品的占比。至于成人纸尿裤方面，目前在整体纸尿裤销售占比15-20%，这是一个爆发性增长的产业，预计将会有不少提升动力，这当中包括国内和海外增长。
5.公司一般从哪个国家进口原材料?对于展望2022年原材料和海运成本状态如何？
公司一般长签都集中在北欧和加拿大，短签则都集中在南美一些比较热带的地方。木浆预计会进一步往下行，除非疫情再大幅度影响各个国家，但按照目前各国家产能释放的计划，木浆价格是会受到供应影响而下行。
6.原纸一般来讲都是以出口为主，下半年的情况是怎么样的？
原纸的出口去年肯定是受到了一些影响，主要是一些其他国家的疫情情况所致。但由于这些是必需品，而且公司产品质量好，与海外客户一直都有长期关系。除非海运或者其他一些影响外，预计这方面会逐步的恢复。
7.纸尿裤上半年已经清理不少了，下半年库存清理如何?
这不只是旧货品的清理，而是这个产品实际上也是有一定需求的。目前公司也在推行高端化，但在传统渠道和线上渠道上的竞争是不会避免的，还是会出现的一些下行的压力，也有一些清理的压力。2021年年底高端的占比大约是30%，预计未来会持续提升
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