本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-03-11
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
恩捷股份专家业绩交流会202203
要点：
1.订单&交付：全年需求超过交付能力，从客户订单看今年交付45-50亿平，比去年有大幅度增长。订单很稳定，一直在创新高。
2.在线涂覆：新的生产线全部会做在线涂敷的技术，可以降低20%的成本。在线涂覆产线现在有12条，今年新增23条，年底达到34条。
3.客户结构：国内的大客户占接近一半，海外客户在20%以上，接近30%。
4.研发&制造：单线人工大概80人，现在比以前降低很多，之前是100多。未来会更加智能化，降低人工成本，增加稳定性，对熟练工人培训的压力有极大缓和。目前在自研设备，若成功，会降低一半成本。
5.定增：对财务杠杆保持谨慎态度。今年定增如果成功，能覆盖未来三年资金需求的量。
专家分享：
今年二月份出货量基本和去年十月份基本持平，整个发货应该在10-11亿平，我们尽量多发。全年需求超过交付能力，从客户订单看今年交付45-50亿平，比去年有大幅度增长，去年是30亿平出头。长远看好产业，我们还会持续增加产能，今年还有25-30亿平的产能落地。后续明年产线达到30条以上，再往后40条。目前是以全球份额达到50%、2025年具备120-130亿平发货能力为目标。近期材料价格波动未造成实质影响。
提问：
1.大客户订单有波动吗？
没有，订单很稳定，一直在创新高。从技术、领导我们在行业内属于领头位置。今年、明年行业处于缺货状态，产品特点是扩产周期较长。短期过高的溢价对于长远战略是伤害，供应缺口下对一部分产品进行了调价，从去年4季度做，我们对涨价比较谨慎，认为长远应该给一个合理的定价。
2.在线涂覆的推进情况？
新的生产线全部会做在线涂覆的技术。可以降低20%的成本，但是会有一个过程。从今年整体形式来看，没有对很大的波动。包括能源、人工的成本都是更有利的，今年整体的盈利会是稳
中有升。但是提升空间不会太大。去年四季度是0.9-0.95元的单平盈利，今年会有提升。我们
希望到1块钱以上，但是还是很有难度。
3.今年出货结构？
国内的大客户占接近一半，海外客户在20%以上，接近30%，希望海外客户更多一些。从产品来说，30%以上，接近40%是涂覆产品。
4.供求关系？
产业扩产周期长，21年真正爆发，海外竞争对手扩产结构保守，比较慢。国内的同行更激进，但动作已经错过了最好的时间点。去年上半年国内的很多同行才开始扩产。我们会极大扩张自己的市场份额，市场需求超过了产能投放。到24年，（供需决定的）因素就多了，供应周期过去，会释放更多产能。需求端如果是简单依靠动力电池，很难说是否还能保持高增速。储能市场到24年到底激活到什么程度也不是很好预测。储能市场受到的影响因素不好说。未来两三年是否能逻辑跑通，和电动车消费趋势、消费者培养、成本降低，还是有不确定性的。可以确定的是市场已经充分激活了，单纯依靠动力市场也是好的。只是24年的状态是很长周期的一个阶段性变化。我们产能会坚定向前推。
5.储能状况？
今年会有产品出来，明年会释放产能。1期2期是10亿平，如果市场足够快，我们会根据市场爆发情况做市场调整。
6.在线涂覆的生产线情况？
去年年底有11条线，现在有12条了。有11条在生产，另一条在给海外客户做样品。产线是逐步投入的，后面的安装调试是逐步释放的。今年有23条产线到位，年底就是34条。上半年产线投放慢一些，大概有7-9条，7月份之后更多。产线出来后，爬产周期2-3个月。在线涂敷还可以做基膜，根据产品做安排。很多订单不适应大线生产，反过来一样。新线是一年一亿平的产能。小线最早的一年只有3、4千万平米。
7.小客户有没有减产？
A：目前没有，其实我们在推掉一些订单。包括订单本身小的，现在已经被挤出去了。通过这些调整生产结构和客户的平衡关系。我们在处理过程很慎重，不希望简单粗暴处理，我们希望对客户平等，但是还是很难做到。对大客户和小客户一样可能是对大客户不平等。不能因为订单小就忽视。我们的目标是拿到一半份额。
8.涂覆的技术情况？
现在是全覆盖，看客户需求。现在是几乎所有技术都掌握。目前PVDF比较多，对我们来说，不太关注比例。主要关注未来是否有潜力较好的涂敷材料没有覆盖，只要技术路线在是占有一定份额，我们就会做。
9.能做设备的企业？
主要也就3-4家，我们用的制钢所（JSW）的设备，还有德国的布鲁克纳，日本的以及法国的。山东、广西有几家可以做，但是有差距，主要体现在稳定性方面，国内初期安装起来没问题，随着时间推移，稳定性下降的很快。电池本身对材料一致性要求较高，任何时间、地点的产品要一样，波动性是很重要的指标。我们可以接受80分，但最好永远在80分（不能下降太快）。电池是复杂产品，某一个材料质量稳定性的上下波动可能会对电池的终端影响很大。设备稳定性是致命的问题，过去10年国内的设备没有解决。
10.公司在技术、设备上有优势？
优势明显，对产品、产业理解在行业内是比较成熟的。设备的供应商过去十多年不断在调整。公司已经在考虑自研设备。
11.国内外设备的成本。
如果能够自研完成，成本会降低40-50%。
12.对固态电池的看法？
固态电池实际上对产业冲击较大，技术路线改变，本质上是两种东西了。
13.单线的人工情况？
大概80人，现在比以前降低很多，之前是100多。未来会更加智能化，降低人工成本，增加稳定性，对熟练工人培训的压力会有极大缓和。
14.铝塑膜生产项目的推进情况？
今年会有一条线出来，随着量出来，产能会出来。
15.今年资本市场的动作？
今年定增，可能会覆盖未来三年的量。我们是重资产行业，相对来说，投资强度相对超过电池厂。1块钱的年收入对应1块多钱的投资额，我们是行业内周转最快，盈利最强的。重资产的理想状态全部借钱，自己的风险低，放大收益。但实际是杠杆高的话，行业一旦出现问题，公司就容易出现问题。我们比较慎重，我们是民营企业，出现问题没有人帮助，50%的资产负债率是比较理想的，60%是警戒线。做定增的话就解决掉三年的开支了。具体动作还是董事会审核
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
注意：以上内容来源于网络，友情分享，仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！如造成不便，请联系后台删除