本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-03-02
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
顺络电子(SZ002138)最新交流
Q：1Q22预期如何，景气度如何？
A：Q1的1月还是比较淡的，相对Q4差不多，2月接单和销售在回升，目前才两个月，整体加起来跟Q4能平。订单整体平缓。子公司看业务都不错，目前业务都是扁平化组织，子公司之前是10%多占比，目前很多分出去了，通过激励和研发投入，业务都不错。去年和最近1~2个月数据都不错。单一产业看虽然手机目前占比高有影响，但是新产业增长很快，具备未来持续增长的活力。短期的业绩波动消化差不多，我们预感产业链回升。2022年内部考核增速是不低于2021年。
Q：公司22年1-2月订单好于预期，原因？
A：1月还是比较淡的，2月份订单有缓慢回升的迹象，因为公司有新兴产业，整体情况比较平稳。
Q：22年0201电感同比去年价格走势？
A：0201是叠层主打产品，价格坚挺，21年下半年0201全部用新的产品型号，所以价格是略有上升的。变压器方面，用在汽车倒车雷达上的平面变压器、BMS的EP网络变压器，价格整体可以，但是作为绕线类产品毛利率不会很高。LTCC价格不错，因为终端应用还是不错的。未来公司绕线类产品可能做创新，成本往下降，放量可能价格回落。但整体公司价格比较稳定。
Q：产能利用率？22年缺芯什么时候缓解？
A：手机占比21年从20年的43%下降到33%，消费类从20年的29%升到32%，其中包括智能穿戴产品。手机端增速个位数，21年上半年供不应求，缺芯下半年比较淡。手机传统增量市场有限，公司战略规划是会有新的产品对应传统市场，主要针对新兴市场投入。公司30-40%营收来自汽车、工控新兴市场，未来手机影响越来越小，手机端缺芯公司会用综合方式解决，估计3月份以后会比较明朗。公司接单量和4Q21差不多，大客户市场份额在提升，芯片解决后，5G应用会逐步打开。目前基站端缺芯信号不明显，预计2Q才能感应出来。
Q：今年资本开支规划？这部分资金需求通过什么方式解决？
A：21年资本规划11-12亿元，其中8亿元属于产线投资（经营投入，包括研发投入和生产投入），另外3亿元属于元器件资本支出。22年资本投入18-19亿元，生产制造和研发投入11亿元，园区投入6-7亿元。目前资金来源公司不错的现金流、70多亿元的融资额度，资金周转不错，银行授信挺多的，资本市场融资也会考虑。主要看规划和近况，合理布局。方位成长都会参与，持股平台，比例会不断增加；产投也欢迎。
Q：产能建设进度？
整体：2021年20%的增加，但是收入增速31%，产能主要集中在0201、滤波器、绕线一体成型、汽车产能布局；
新工业园：目前是智慧园区，设备搬迁、重置都要有配套过程，最快的是东莞凤凰一期装修结束，年前产线过（实时纪要加：aileesir）去了，绕线、一体和功率电感一部分过去了，差不多可以正常运行；另外新设备也在逐步到场，部分验收投入使用，还有一部分在设备调试阶段，预计东莞一期到今年6月可以正常释放，投产应用也要结合实际的订单需求；二期还在做。
第二个是松江工业园，一期房子主体工程结束，正在准备装修，预计2022年6月以后产能往这边转移，主要做汽车电子，还要有过程；
第三是湖南湘潭，陶瓷粉料给东莞信柏，已经投产，根据信柏的需要布局；
第四个是总部研发中心，附近500m，还在做还没封顶。
整体是集团公司来布局，根据市场和项目推动情况来布局。
Q：新产线根据投产节奏预计释放的业绩？
产能释放不是等做好了再释放，是根据订单量和事业部。东莞凤凰做LTCC，钽电容主体，以及功率绕线电感，LTCC和钽电容是未来五年重点规划的产品，投入了很多研发力量，后面的规划也是根据市场来推动，也会有业绩要求，目前量很少，LTCC2021年是2个多亿，未来cagr是不少于50%的规划，配套规划产能，5G手机终端和模块需求起来的话会加大产能；自动化的东西一旦规模化对我们不是难题，我们全产业链具备批量化的经验积累和实力，所以产能释放不是问题。
一体成型2021年千万级收入，规划2022年上亿元的收入。目前没有分出来因为体量还比较小，目前绕线很大一部分投入是到一体成型电感，规划2022年上亿元的收入，最近2~3年客户和市场有需求。
Q：01005模块化进展？21年和22年收入？
A：01005和008004都已经实现销售，01005在21年销售小几千万，预计22年1亿元。目前产品以0201为主，小模块产品量上面需要一定时间释放。目前就是村田和顺路。批量化供应中国只有顺络，跟sky和qorvo对接很多年，迟早得事情。长期配合看，市场迟早打开，目标是1个亿，目前还是0201市场需求占主流，0201在21年是全球第一市占率，超过了村田的产销量，公司是要对标全球第一的企业。
Q：PCB和变压器毛利率水平？
PCB以前是亏损，现在个位数左右的毛利率水平，做的是小众的非主流市场，物联网模块；变压器属于绕线类产品，毛利率为25-28%。陶瓷类定制化产品，毛利率不是很好说，40%、20%和30%多的都有，变化很大，平均水平20%多。
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
注意：以上内容来源于网络，友情分享，仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！如造成不便，请联系后台删除