本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-02-22
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药明康德2021年度业绩快报电话会纪要
Summary
公司的CRDMO商业模式继续展现巨大的增长潜力。21年利润端增速快于收入端，充分体现了公司的规模效应和不断提升的运营效率，增长趋势预计将延续。
化学板块订单需求旺盛，推动整个集团收入的增长，测试和生物学板块也实现强劲增长。化学板块中CDMO收入增速50%，快于板块整体，预计22年CDMO增速比21年翻番。测试板块中，剔除器械检测的分析测试增速为52%。生物学板块22年维持过去趋势。CGTCDMO板块，中国区收入增长87%，抵消美国区业务的负增长，22年将是业务发展的转折之年，增速预计超过行业平均。DDSU22年迭代升级，预计收入有一定程度的下降。
Q&A
Q:化学业务增速22年翻倍，背后的原因?因为国外的大订单吗?未来的持续性?
A:CDMO这块22年的增速会远远超过翻番的。订单上，我们赢在我们的商业模式和执行力。我们有1600多个分子，每年还从R端转移过来很多项目，增强客户的粘性。大订单就是我们的一个成功案例，我们从R就开始跟客户合作。去年有13个分子进入商业化阶段，增强未来收入的预见性和确定性。
Q:大订单是否占用较大产能?影响其他业务的进展?跟同行的竞争?
A:我们的产能配置基于CRDMO的商业模式，平衡短期和长期的需求对我们产能的占用。国内同行能接到一些大订单，也是由于我们主动调整产能的配置，保证长期可持续发展，导致一些订单外溢的其他公司。我们的竞争优势来自于我们的CRDMO的商业模式。
Q:22年的整体增长预期?
A:+67%算是一个比较合理的测算(基于+90%的化学板块增速和+20%的其他板块增速)。化学业务的强劲增长是很清楚的，测试和生物学有信心保持过去的趋势。CGT22年增速超过行业平均水平，去年这块收入超过RMB10亿，全球市场份额Top5，这个体量比国内同行大，维持高增速不容易。22年公司整体收入增速将是过去15年来最快的，验证我们CRDMO的商业模式。
Q:DDSU22年收入增速指引下降的原因?
A:DDSU服务中国客户，国内市场环境有变化，对fastfollow的研发需求下降，部分客户的需求转向bestinclass\firstinclass和新分子(小核酸、多肽、PROTAC等)。因此DDSU要相应的迭代升级，短期内在当期收入上有一定压力，项目数量可能会下降，交付周期可能会延长，但是单价跟销售提成会增加，长期看是利好DDSU增长的。DDSU不能看当期的收入，是一个管线建立的过程，目前有上百个产品，一旦有产品获批上市，会有持续不断的收入。
Q:UVL清单和国际政治风险?
A:我们不在UVL清单，预计未来也不会被纳入清单。我们进口设备的最终用途是及时更
新的，跟监管当局保持密切沟通。我们提高业绩指引也反映了我们持续增强的基本面。
Q:4Q21增速相比前三季度下滑，除了去年4Q高基数，是否还有其他因素?
A:具体的数字会在年报中披露。公司历史上只有1Q20受到疫情影响导致了环比的下降，公司在20年的后面保持持续增长，导致4Q20的基数比较高。
Q:内部律师和合规部的人数情况和增长目标?
A:内部团队很强，22年继续增加人数，包括在美国区和中国区。
Q:美国注重程序正义，能否分享公司在遵守程序正义上的一些措施?
A:我们一直在做这方面的工作，遵守各个国家的法律，内部有严格的内控流程。
Q:22年业绩指引中，拆分化学板块中R和DM的增速?按照地区的收入拆分?
A:DM的增速要明显快于R。今年国外的收入占比会更高，可能超过80%。
Q:3CL药品的生产周期更长，我们的增长预计按照多长的交付周期来算的?
A:生产一批交付一批，交付后确认收入。生产工艺的优化是我们的强项，我们从早期就接入项目开发，商业化后也会持续的提升工艺。国内友商获得大订单也是由于我们的订单外溢。我们的产能也在不断增加，泰兴基地建成后是常州产能的两倍。
Q:22年CDMO产能的增长规划?
A:我们在赶工期，尽快建设新产能。也在跟外部合作，一些前端的起始原料药会外包出去。
Q:23年增速指引?
A:还没有指引。我们的CRDMO的模式本身就会提供很强的增速持续性。
Q:公司新业务的发展情况?
A:持续看好这些新业务，多肽小核酸21年收入已经超过1亿美金，今年预计新分子收入远远翻番。
Q:ATU在临港的运营情况?
A:临港还在起步阶段，更多做工艺研究和转移的工作。
Q:化学板块中，R端要招聘更多人员来推动收入增长，未来人员规划?
A:人员的招聘基本比收入增速稍微慢一点(考虑效率的提升)，今年在武汉天津有新的实验室上线
Q:测试板块内部转化和临床业务的发展思路?
A:测试板块在临床前到临床的转化下了很多功夫，有十几个项目有临床团队在跟踪。国内政策的变化，让中国企业对海外临床有新的需求。临床前我们一直都是按照国际上最高的标准，可进行多区域申报。临床在美国和澳大利亚有实验基地，有多个客户的项目正在进行。SMO继续保持高速增长和行业龙头地位，跟临床业务有更多的合作机会，产生更多协同效应。
Q:CGTCDMO美国区业务是否能恢复增长?未来增长的可持续性?
A:21年有客户的BLA申报延期，预计今年重新申报。另外一些实验出现问题，实验被FDA暂停，影响我们美国费城的业务。这块业务在全球上都是很新的，碰到问题很正常。
我们的漏斗越来越大，签订更多的项目。CGT能力上跟国际同行比已经很强了，内部整合进行中，22年要完成几个标志性的项目(从IND到NDA)。
Q:22年指引中包含多少新冠订单?
A:我们收入的指引跟今年完成任务的数量是挂钩的。
Q:23-24年CDMO产能投放节奏?
A:国内是泰兴基地，今年美国基地开始建设，海外可能还会建设其他基地。美国基地投入将超过5亿美金
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