本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-02-21
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卫宁健康(SZ300253)最新调研
问：对2022年现金流的判断，减值损失转回的时点
答：今年前三季度回款情况不错，一般来说每年的第四季度是超过50%回款的重要季度，但今年4Q回款不理想，导致影响了2021年全年现金回流速度，但相交前年还是有很大的金额上的提升。2022年会继续加强回款的催收力度，前三季度应该就可以看到一部分变化，但根本性的变化还是在4Q。
问：最新市占率？
答：一般在年中发布，目前只有2020年度的，核心医院管理系统，12+%市占率排名第一。
问：WiNEX+MYSaaS模式新业务的进展和毛利率情况
答：预计2022年4月份会在用户大会上做正式发布，之前会有试点测试，非常受医护人员的关注，是医护人员个人的工作平台，不仅满足医护人员个人使用，还可以和线下的医疗机构数据做共享和对接，在沟通推动的沟通中，医护人员反馈不错，也比较适合SaaS模式。不像局域网内的部署，毛利率肯定会比传统业务更高。
问：对2022年订单、回款等的预期
答：2022年风险控制要做的更好一些，避免业绩有这么大的波动，另外本质还是把合同质量签高一些，分阶段验收的条款确认到位，在签订的过程中就关注，而不是等到项目实施快结束再协商变更。另外要加急在建项目的回款催收，总体来说，经过去年WiNEX产品的推广，会作为主要产品推向市场，对新用户来说，得心应手的武器，WiNEX+My的推出也会增加医护人员产品使用的黏性，4Q21到今天，风险控制不够及时，
问：收款上签的用户承诺书，是否会影响2022年收入，因为影响客户2022年的预算？
答：一个是老合同的验收回款，一个是新合同的招标签订，公立医院、卫健委、政府预算会有阶段性的影响，但整体来说是可以保证的
问：非经常性收入增长较快的原因、其中的细分项目及可持续性？
答：两大块，一方面是长期投资（公允价值计量），每年根据评估价值进行调整，现在只是初步做了估计，主要是2家，一个是纳龙（最近刚融资，达20亿，在上市辅导阶段），所以进行了调整，影响利润1+亿，另外一个是yixin，有2-3k万的影响；政府补助，浦东新区政府的补助，里面有一块原先是2020年的但拖到了2021年，8-9百万，另外还有3k万，加总扣税后1.62亿的影响，
问：2021年研发资本化的摊销占比
答：每年50%左右做了资本化，产品化之后进入无形资产摊销，较2020年还是有比较大的变化，2021年影响5.6k万，2020年只有3.4kw，所以同比也有2kw的增加
问：医院、公卫端订单占比和增速，
答：卫宁还是以医院用户为主，虽然近年加大了一些医联体、医共体，公共卫生类的项目比医院端的增速高（因为基数小），整理比例还是在7：3。
问：2022年整体医疗IT、公共卫生的预算增长情况如何
答：和2021年陆续出台的政策都有关系，有比较明确的时间表、等级要求，客户会优先保障这些刚性政策，公司预期会好于2021年
问：DRG/DIP改革会带来的新的市场空间，及公司的市占率
答：春节后，国家医保局可能会有统一的标准下发的动作，理论上医院用户多的话分享的市场份额就多，医保端，卫宁科技在做，可能和国家医保局的大的策略有关，可以持续跟踪，市场上目前做的主要是试点不具有代表性
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