本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-02-17
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吉祥航空(SH603885)最新调研
Q&A
1.春节期间相对去年怎样
喜忧参半，春运前期阶段状态不好，提倡就地过年。后期放松了指导意见，现在整体来看进入后半程，整个吉祥航空过程同比21年上涨20%，20年7.8%，19年下降33%。票价比19年低，比21年高。总体来看，能维持春节后状况，整个春运后半程同比去年大幅度好转。
2.民航定价基准及趋势
民航管理当局出台半市场化的规定。一个航季（半年）能提升10%一个航线票价。自订票价政策备案就可以了。已覆盖所有航线提价。未来往市场化走。票价根据市场，客群和航线结构相关。
3.干线航空，面对春秋和三大航竞争，有没有考虑进入支线航空领域？
目前航线重复竞争对手是东航。国航南航海航重叠比率不高。市场竞争一直在。支线不是主要市场，飞机和主基地也不适合，不是未来发展重点。同时也关注支线市场发展，也会经停3，4线城市。飞个别小线，都会有补贴。
4.预计后面几个月的行业客流变化
一季度没大的变化，希望二季度能宽松，具体看各地疫情情况。希望到二季度春暖花开。国际线开放看周边国家和欧美国家疫情控制情况。
5.对比去年政策？
政策差不离，没太大松动，各地政策还不一样。希望三月份两会后有统一的指导政策。
6.目前成本结构及主要成本对公司利润的影响
航空公司大部分结构差不离，下半年油价反弹厉害，油价占成本35-30%。可以收燃油附加费了。中国燃油统一价格。
汇率问题：吉祥航空美元负债占比相对高。人民币升值相对有利。等美廉署加息，中期来看人民币还得升。
油价短期上涨难受，中期来看会好转，燃油附加费对冲掉一些。
7.十四五飞机引进计划，民航局发改委批文是否下来？九元航空发展规划及利润
没具体指导原则，引进指标还没下达，要等3-4月份。
希望今年载体机指标拿到9-10。两架787，波音交付问题到明年或后年。2-3架波音载体机已完成，接回来就好，空客希望引进7-8架载体机。
行业总体引进速度比十三位五减半，具体到航空公司没定。
九元航空现在23架飞机，今年3架，年底26架。每年4-5架新增。
盈利预期不好算，疫情影响太大，广州疫情控制相对算好。年报会披露，在行业中算好的了。
8.这次定增买的两种飞机多久回收成本？
正常年份：收益情况好，情况乐观，7-8年理想状态下。国门打开，疫情消失的情况下。
9.补充：
航空周期性强，受油价影响大。过去十几年增长很快，但是航空公司利润波动很大。这两年受疫情影响航空公司亏损的厉害。
未来与过去十几年格局发生变化：疫情严控压抑了出行需求，需求一直存在，未来打开加上国际出行需求，对飞机利用率客座率都是正向拉动。国家对航空飞机引进速度控制的影响是至少中期的指导思想。对航空公司牌照控制非常的严格。市场的供给会缓解，不会像过去增长那么迅猛。三年低引进速度加爆发性需求。营业状况将改变。
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