本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2024-05-29
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风电&电网周度数据与观点汇报20240527
会议要点
1、电力供需分析
·2024年全国电力供需分析报告显示整体供需偏紧，夏季用电高峰期可能出现用电紧张情况。
·2024年风电新增装机预计为90G瓦，光伏新增装机预计为240G瓦，均呈现增长态势。
2、投资机会与市场变化
·传统能源和新能源的收益和盈利模式将出现新变化，对企业经营产生深远影响。
·用户侧未来将逐步进入交易市场，催生新产业和方向。
·电网招标在2024年到2025年将陆续兑现和释放，下游交付景气度高。
3、铜价影响与成本压力
·线缆和变压器短期承受较大成本压力，长期看铜价上涨后价格压力将逐步顺导至下游。
·二季度成本压力较大，三四季度将回归平稳状态。
4、海外市场与企业订单
·海外三家海缆巨头股价年初至今涨幅良好，订单是核心催化因素。
·欧洲跨国电网建设需求带动相关企业需求增长。
·陆港企业在欧洲的订单趋势良好，需求端保持高景气度。
5、招标情况与市场预期
·陆风招标下降25%，海风招标增长7%，全年海风招标保持乐观态度。
·4至8月为海风招标主要时间段，预计收购量同比去年有50%到70%的涨幅。
6、电网投资与煤电情况
·电网投资完成额同比增长47%，创过去几年单月最高同比增速记录。
·煤电核准侧维持中性态势，开工和并网侧保持高景气度。
7、电商板块与投资建议
·电商板块本周普跌，与电网业绩和基本面无关，受A股市场风格轮动影响。
·风电关注海工龙头、海缆龙头和出口加速的整机龙头；电网关注特高压直流、主网投资、电力设备出海和配网升级改造。
8、企业动态与项目进展
·日月设立子公司布局风电上游铸件和生铁，挖掘产业链盈利空间。
·华电重工中标华电温岭滩涂光伏项目PC总承包合同，价值量9.7亿元。
9、行业数据与市场表现
·1至4月新增装机16.84G瓦，4月单月装机同比下降。
·3月投资完成额同比去年基本持平，利用小时数同比下降8.9%。
·电网行业信息显示能源院发布中国电力供需分析报告2024。
·数据中心设备端招标预计将增多，电力设备为必须使用环节。
10、原材料价格与市场影响
·取向硅钢价格环比微涨，铜价现货端上涨至83000以上。
·铜铝电力设备下游客户对价格不敏感，资本开支有强刚性，铜价上涨不影响下游需求。
11、细分板块表现与关注点
·配电设备板块上涨6.5%，与地产周期关注度高有关。
·低压电器板块值得进一步关注，数据中心、海外业务等方面有上行趋势。
全文
1、风电电网数据与投资展望
·尊敬的各位投资者，大家下午好。欢迎您参加gx证券组织的风电行业高频数据周度电话会议。本周，电网行业出现了一些变化和消息。首先，能源院发布了2024年全国电力供需分析报告，核心结论是整体供需处于偏紧状态。我们预计，在今年夏季用电高峰期，可能会出现用电紧张的情况。这可能对训练场、需求侧响应等相关领域产生一定的催化和助力。
·报告中还预测了2024年各类电源新增装机情况。风电方面，预计新增装机容量为90吉瓦（GW），相较于去年的高基数，仍有明显增幅。光伏方面，预计新增装机容量为240吉瓦，同比去年也有一定程度的增长。这与市场之前对2024年光伏装机增长压力较大的担忧有所不同，中长期来看，光伏行业仍将保持较好的景气度。
·近期，市场有关电力改革的新传闻，我们不作评价。但从长期趋势来看，国家多次公开文件，尤其是“十四五”规划以来，明确提出在“十四五”期间（2021-2025年）完成电力市场改革和价格形成机制的确立。我们认为这是一个确定性的事件，正在稳步推进。
·从投资机会来看，无论是传统能源（如火电、水电）还是新型能源（如风电、光伏），未来的收益和盈利模式都将出现新的变化，对相关企业的经营产生持续和深远的影响。在用户侧，未来将逐步进入电力交易市场，无论是直接参与还是通过代理参与。这将催生出新的产业和方向，具有很好的确定性。
·此外，本周能源局发布了1-4月电力工业统计数据。4月的电网投资额大幅增长，继3月份同比大幅增长后，再次实现大幅增长，单月增幅超过40%。我们认为，这与我们之前反复强调的观点一致，即2023年的电网招标将在2024年至2025年陆续兑现和释放。目前看来，下游交付处于较高景气度。我们认为，今年四个季度的环比业绩将为相关企业带来很好的支撑和收益。
2、风电电网投资趋势分析
·近期铜价问题受到较多关注。从成本占比角度来看，线缆和变压器短期内承受的成本压力较大。长期而言，随着铜价上涨后趋于平稳，价格压力将逐步传导至下游，由下游客户部分承担。各企业需根据业务属性决定是完全传导还是部分传导成本。总体来看，二季度压力可能较大，三、四季度将回归平稳状态。
·海外三家海缆巨头的股价自年初以来表现良好，订单是核心催化因素。一季度末，各企业在手订单创历史新高，预计年内将逐季刷新纪录。需求景气度不仅来自海南，也来自陆港。欧洲的海缆需求主要来自跨国互联工程、电网工程和输电工程，而非海风。跨国输电工程的输电距离通常是海风送出距离的数倍，需求来自欧洲跨国电网建设。此前报告和市场研究已提及此点，欧洲输电网建设景气度提升带动西南企业需求。国内企业在欧洲出口方面也反馈，23年至24年订单趋势良好，需求保持高景气度。建议关注这一方向，海外巨头在手订单持续创新高，排产已渗透至27年甚至28年。预计24年下半年至25年，陆上和高压海缆订单将外溢至中国龙头企业。
·陆风招标同比下降25%，海风增长7%，对全年海风招标持乐观态度。4至8月为海风招标主要时段，预计全年收购量在12至14吉瓦之间，同比去年增长50%至70%。四月底五一后，风电出现反弹，主要因素为利空出尽和海风招标起量。江苏开工预期逐渐清晰，预计Q3中将有明显变化。维持4至8月高景气度判断，单月招标难以准确预测，但从长期看，布局性价比良好。建议关注国内海风开工和欧洲线缆高景气方向。
·原材料黑色价格本周小幅上涨，风电股价普遍下跌，主要因本周风电招标和核准催化偏弱，基本面平稳。电网方面，四月份电源投资完成额同比增长1.7%，装机增速下降，风机大型化和光伏成本下降导致单千瓦造价下行。电网投资完成463亿，同比增长47%，创过去几年单月最高同比增速。对全年电源电网投资完成额持乐观态度，三月份起量趋势明显。
·煤电方面，今年煤电核准侧维持中性态势，开工和并网侧保持高景气度。相关标的过去两个月市场关注度较高。本周原材料价格下跌4.3%，其他基本平稳，铜价保持上涨趋势。
·电商板块本周普遍下跌，跌幅前三为线缆、输变电设备和电工仪表。这与电网业绩和基本面无关，主要是A股市场风格轮动变化。本周顺周期关注度较高。投资建议方面，风电关注海工龙头、海缆龙头和出口加速的整机龙头。电网关注特高压直流、主网投资订单交付双重景气、电力设备出海和配网升级改造。建议关注格局集中、壁垒高的二次设备环节。
·具体数据方面，美国几个州举行海风联合招标，投标容量达6.8吉瓦。西门子计划出售印度风电整机业务，可能由当地企业阿达尼接手。印度市场上，远景为第一大整机商，市场份额最高。中国在新兴市场国家如中东、西亚、拉美将有良好表现。华电进行青岛两期海风项目前期技术服务招标。
·公司层面，日月设立子公司布局风电上游铸件和生铁，通过一体化方式挖掘产业链盈利空间。韵达公告风厂转让，实现资金周转。华电重工中标华电温岭200兆瓦滩涂光伏项目PC总承包合同，价值9.7亿元（含税）。
3、风电电网数据与市场展望
·这里是招投标数据的汇报，之前已经提到过，不再赘述。四月份，海丰有2个GW以上的招标。五月份目前看来稍显逊色，截止目前大约有300MW。虽然单月数据难以预测，但我们对4至8月的海丰招标持乐观态度。
·接下来是月度数据更新。1至4月，新增装机容量为16.84GW。四月份的装机同比下降，没有特殊因素，属于正常节奏变化。三月份的投资完成额与去年同期基本持平。前四个月的利用小时数为789小时，同比下降8.9%，主要是四月份的风力情况同比去年有所下降。原材料价格方面，黑色和有色金属普遍上涨，不再赘述。细分板块主要呈现下跌趋势，本周市场关注生命机会较多，风电板块没有太大边际变化，可能存在资金外流。
·电网方面，能源院发布了《中国电力供需分析报告2024》，核心结论已向各位领导汇报，不再赘述。绵阳电气公司公告自主研发的数字化、智能化环保新型电力设备，成功中标太仓某项目。数据中心领域今年预计会有较多设备端招标，电力设备是必须使用的环节，通常采用2N冗余设计，如功率装机为10千瓦，则需要20千瓦的设备以保证供电可靠性。我们认为未来上市公司在这一领域有潜力和发展空间。派瑞股份发布了董事会换届提示性公告，市场关注度较高，将持续关注后续进展。
·电网投资完成数据显示，四月份数据同比明显提速。煤电核准和开工数据不再赘述。特高压方面，今年尚未有大项目招标，四月份青藏二期改造项目进行了中标公示。市场关注的四指两家尚未进行设备端招标，预计六一前后可能看到首个项目招标。主网招标已完成两个批次，金额同比微降。全年招标金额预计同比持平或微增，下半年同比趋势可能好于上半年。
·原材料方面，取向硅钢价格环比微涨至12400元/吨，呈现持续微增态势。同比价格持续上涨，铜价现货已超过83000元。电网线缆和变压器承受一定压力，但长期来看，压力可控。铜铝电力设备下游客户对价格不敏感，资本开支具有较强刚性，铜价上涨不会影响下游需求。
·细分板块整体下跌，但配电设备涨幅为6.5%，与地产周期关注度高有关。我们已覆盖正泰和良信，业务地产部分占比已到合理状态。24年、25年预计为明确底部。数据中心、海外业务等方面未来有上行趋势。低压电器板块值得进一步关注。
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