本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-12-25
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近期造船行业基本面、重组、景气度三大要素均发生变化，
带来股价的强劲表现。我们择重点与大家做更新汇报：
1、基本面：船价继续上涨、中小船东与船企开始活跃。上周两个大单值得关注，黄埔文冲15艘3500箱支线船，单船价格6800万美金，与扬子江相比价格“极具吸引力”（较年初5500万美金上涨23%，扬子江报价在7000万美金）。南通象屿4艘6.35w载重吨散货船，十年来首次获得散货订单，报价3400万美金（较最近交易价格上涨3%，同比11%）。总体看，当前全球船厂供需关系继续紧张的趋势明确。中小船企修复也带动了船价上行，而中小船东的下单带来新的增量客户，锁定未来运力是应对不确定性+船价上行的重要风险对冲方式。
2、景气度：红海事件影响开始体现、事件仍在发酵中。本周红海事件持续发酵，其影响已经开始体现，近4日通过亚丁湾船只较12月初下降43%，其中集装箱下降最明显约为82%。散货和油轮分别下降14%/31%。部分航线运价开始出现显著上涨。我们上周邀请行业专家分析，2月以前运价上行动力强，专家认为运价改善4-6个月会对造船开始实质性影响。周末伊朗方面警告地中海、直布罗陀海峡等其他水道也可能被关闭，事态影响范围仍在扩大。
3、重组：上周重工公告处罚通知，结案已近重组不远。上周重组角度重工公告处罚通知，我们预计元旦前有希望公告结案，重组即将临近。
【船舶行业专家会议要点】
1、船价：目前船价是上一轮高峰2008年10月以来月度最高的位置，当前船价反应的是供需关系，只要供给端没有大幅扩充产能，船价继续维持高位甚至小幅走高没有问题，因为船厂可以建造不同船型，所以其实只要一种船型在涨价的时候，其他船型价格下跌可能性低。上一轮周期有大量产能新增，但这一轮可能只有船厂潜能挖掘及零星船厂回归。之前有考虑东南亚和印度的替代问题，但目前来看其实替代能力有限（技术和供应链壁垒）。
2、航运减排的驱动作用：IMO、欧盟对于减排提出规划，目标是2030年实现碳减排40%、温室气体减排30%；2040年减排70%；2050年实现净零排放；这类要求对于船东的压力很大。欧盟24年1月1号开始实施航运碳税，24年进行统计单只船的排放量，到25年开始收税，前面碳排放收税40%，可能几年后要收100%。减排的要求是新造船市场火爆的一个重要原因。上一波订单高峰是05-08年，交船高峰是08-12年，五年内交付约5万艘船（是现有船队一半的船，目前全球远洋船舶产能3000艘左右），到现在这一波船龄有15年左右甚至有些更长，船龄超过15年开始进入下半场（指拆解概率增加），赶上了更新替换周期，叠加环保减排政策，会进入更替周期。
3、分船型市场空间：成交绝对值来看，今年油船、散货船、气体船及集装箱船这几大船型占比差不多，油船占比最高，大概23%左右，气体船大概21%，散货船20%，17-18%是箱船，其他是特种船。现在所有船型都在按航运公司战略调整下单，为中长期布局，航运减排要求各类船型都要减排。
4、新能源船型路线确定：现在看IMO或者欧盟还不会定义最终上哪种燃料的新能源船（LNG是替代性过渡燃料），能提供给远洋船舶的动力方案是主机厂提供（船东自己很少提技术路线），全球用于大船的低速机只有MANES和WinGD，提供甲醇（24年基本实现商用）和氨（预计25年实现商用）的技术路线。现在也有讨论民用核能，但这种处于更早期。现在很多船在选择预留能力的船，即发动机具备改装能力，等新能源定了只需要花1-2月改装有预留能力的船，然后再使用对应燃料
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