本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-03-07
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风华高科交流会议纪要
问：请介绍下公司的定增方案及募投项目的市场前景？
答：定增项目预计3月底实施，募集资金50亿，资金用于祥和工业园高温工业园建设和新增月产280亿只片式电阻器的生产。行业增长空间巨大，以MLCC为例，到2025年年复合增长率达到7.9%，行业需求量达到6万亿只以上，中国成为主要的生产和消费大国，扩产空间较大，扩产完成后也只占国内需求的27.69%，电阻器从2020到2025年年复合增长率2.7%，扩产后预计占国内需求的26%，国内替代需求迫切，国家提出2025年自给率达到70%，目前10%都不到，市场前景广阔。
问：公司的核心竞争优势是什么？
答：国内领先地位，有深厚的创新和研发能力，70%的科技成果转化率，最近五年完成科技项目116项，这两年2000多款主营业务产品通过了客户的认证，电容认证数量超过其他企业总和，电阻是国内唯一的自给化供应商，获得国际领先认证，持续加强与国内外科研院所的合作，专利申请数量在同行业领先，研发方面加大投入，十三五以来投入10亿人民币，研发收入占比提升到5.19%,2021年5.75%，MLCC方面投入1.5亿去买设备，人才引进高层次人才52人，硕博人才数量增长400%，有六个研发工作平台，企业级国家重点实验室电子元件（每个行业只选一家）。唯一进入美国cdp技术联盟的企业，研发效率提高。
问：关于募投项目情况如何？产品完成度和占比情况如何？
答：募集资金使用方面，共投入50亿，一是祥和工业园基地建设，建设进度完成70%，拟投入募集资金的40亿人民币，预计2024年中达产后新增业务收入49亿人民币，二是片式电阻器投入10亿，新增业务收入9亿，高端产品项目进展，实现量产工作，电阻完成率71.8%。
问：如何定义什么是高端的MLCC？新的产品线都是高端产品吗？中低端产品价格低，价格下降会不会拖累业绩？汽车电子以比亚迪为主吗？工控的客户主要有哪些？目前产能进度如何？
答：一是纯粹的技术层面（薄电子）做的人少，二是应用场景（大型服务器和5G基站），中高端出货量占比超过20%，短期目标到40%50%，新产品线从金额角度看，一半多是中高端的，也要做配套，增加高附加值产品的比重。汽车电子和能源应用方面，公司与同行业相比技术领先两三年、市场份额领先四五年，比亚迪不是唯一客户，汽车电子市场订购增量巨大，风华的配套能力强，电容电感电阻都拿到了汽车公司的认证，给客户有整体的方案，电阻电容产品线有批量供应。
问：单车价值量在多少？针对汽车领域和国内国外相比自己的优劣势？汽车电子采购量？增长原因是什么？和台湾厂商相比？供货的主要方向？
答：新能源车MLCC单车用量在1400万-1500万左右。有电容电阻电感的配套供应能力，对国内标杆企业的电容产品都有覆盖，并且风华有成本竞争力，电容电阻进入到客户核心领域应用，如电源管理车速控制，未来在自动驾驶方面产品做突破和覆盖，客户认证已经做到第三年。订单量200kk级别的有一个客户，其他有100kk、50kk的订单量，量都在放大，进度很快。未来汽车智能化电气化发展，产品产能提前作了准备，电阻电容迅速跟上需求，并且很多产品只有日本企业和风华能做。中国电动汽车发展远快于其他国家，有主场优势，国际上客户对国巨等台湾厂商不喜欢，还是对风华满意度比较高。
问：募投项目完成了70%情况下，50亿增发完成后资金使用的用途是？整个项目的完成进度？电阻是否今年内产生收入？公司产品系列很多国产化了，具体哪几个产品上受控想要去替代它？替代有没有利润是否能顺利完成？
答：募集的资金已经使用了30亿，可以用于置换，资金到位后资产负债率下降，进一步做投资项目和自主运营的项目，项目中电阻方面今年完成，电容分步分阶段逐步达产，全面达产在2024年。电阻项目比较顺利，今年有比较高的实际产出，下半年能全部达产，电容的周期比较长，祥和工业园要2024年达产，比如手机上用1000颗电容现在经过扩产后产品结构优化和技术能力提升能供应到900颗以上，从500颗到900颗就是替代的过程，但剩余几十颗技术难度很强壁垒高做不了，技术在日本那边，下一步主要去做这方面，但苹果没那么容易给机会，主要客户还是在国内，更容易给机会，做好国内是做苹果的基础。
问：车规级MLCC占比多少？整个下游的库存问题？
车规级MLCC目前占比11.4%，当前高端产品占比20%多，希望在两年内突破40%甚至50%的水平，提升公司盈利能力，不断去在产品和市场去突破，市场需求变化有周期性，消费方面缺芯片，并且香港到大陆物流有问题，公司受影响，但一季度发货好于去年四季度，不以增加库存为代价，电容电阻开工率比同行业要好，新能源行业汽车行业前景好，目前压力在交货方面，客户要求能交货就行并不很在乎成本，目前看到的情况市场在企稳，在六月份左右库存会消化的差不多，价格或有一定程度反弹。
问：车规级的MLCC和其他产品的毛利率差别如何？新能源MLCC方面是否属于中高规格以及未来增长如何？
答：车规毛利比较稳定持续，价格很少去谈判，不受市场波动影响，总体看高于其他产品的毛利，新能源方面的应用大多数是高毛利产品，产品温度要求100度以上（消费类产品85度以上即可），高温高电压高容要求，有技术壁垒和门槛，不是谁都能做得出来，高附加值高毛利高技术含量。
问：去年很多电阻电路成本上涨并且供需不足，今年预期原材料成本下降，产品会降价吗?国产替代方面可能占比如何？主要优势是？
答：供需状况决定价格，比较优势决定价格，当前风华的控制成本能力在行业内领先，工厂三十八年没亏过钱，价格根据自己的状况来调整，材料成本预计降10%以上，也在提升效率减少单耗，占比并不高，增长空间巨大，目前国产替代需求是有的，风华处于有利位置，电阻开工率远超同行，电容电阻方面台湾同行代理商也都买风华产品，可以去替代台湾同行，日韩美替代产品目标第一优先，第二优先是替代台湾同行，价格会贵一点甚至一度超过国外但客户也接受。
问：公司目前交货周期如何，与日韩厂商相比优势明显吗？
答：交货期在15天左右，日韩（三星）要提前三个月需求给到那边，如果需求有波动或者不是他们的战略核心客户则没有交货周期，风华本土服务更好，交货期更快。
问：消费电子方面手机影响大，从行业需求看处于低迷状态，今年来看从手机方面增量有多少？
答：华为缺芯，小米扩张太激进库存多，还有目前5G基站建设较慢、应用亮点吸引力不大造成手机电子需求量一般，把库存要处理完，5g基站跟上，需求一定会来，手机是快消品，更新换代速度快，看好未来手机需求的增长。
问：2020年电容125亿只，2021年125加56加50亿只，今年的规划400亿只产能包括二期和三期，从今年到2024年达产是否有具体的放量进度？华为的盘子主要是产能限制吗？技术突破方面能详细介绍吗？在基站领域地位如何？
答：目前手头量最多的是汽车电子公共应用方面，第一期已经达产的情况下尽快把基站汽车电子服务器产能扩出来，工厂过年都没休息，产线保持战斗状态，最急的把高容尤其是汽车电子和基站服务器产品线拉起来，手机电子产线放在下半年，400亿中高端的金额占比60%多，华为一年的MLCC订单需求金额40亿左右，对风华牵引作用很强，产能跟不上消化不了这么多订单，不用担心没订单。在基站领域，公司是国内的一标供应商。
问：从去年下半年开始行业去库存压力大，周期波动，目前230亿颗的电容产能和300多亿的电阻产能利用率如何？
答：电阻在90%以上，电容80%多，比同行业都高，并且没有牺牲库存。
问：公司去年第四季度业绩环比有波动，和全行业从第三季度去库存和下游分结构有关，这种去库存的连续行业周期有多长，阶段性波动持续多久？
答：上一个行业周期是从2018年十月中旬到2019年九月中旬左右，十一个月左右。
问：在工业控制器领域下游有哪些客户？
答：比如拓邦、和而泰、瑞德、振邦、华力，目前都有合作
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