本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-01-24
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中国中免(SH601888)最新调研
【问答纪要】
1.未来2年收入利润考核侧重，利润考核权重是否提升（毛利率是否还会下降？）
现在主要目标是扩大收入，扩大在海南的市场份额，提升对供应商话语权，打折品牌商也不满意；今年考核指标向利润延伸，会调整
2.海南发改委22年1000亿免税销售目标，公司22年承担的目标情况，促销压力大不大
有市场一定会做，不会受政府影响，海南市场足够大，会积极做这个业务，还是能做的更好。21年全国免税不到800亿，韩国约1000亿（99%是中国消费者购买），进店率有所下降，转化率和客单价有所提高。
3.十四五旅游规划，探索出入境恢复，22年是否会有大政策提振旅游发展
疫情一定会控制，放开是早晚的；
问题在于出入境开放后会对海南游客有影响，客人是不是会重新去韩国买？
商品种类（现在与供应商谈的要把独家给中国）、价格、服务，后续是提升重点
4.线上业务规划，完税毛利率低
线上对营收拉动还是挺大的，线上尝试做跨境业务
专门成立线上小组，统筹规划线上业务，提升线上小程序等客户体验
5.新的两个项目与海棠湾定位差别
按计划推进，9月底海口开业，招商情况很满意，香化、精品、烟酒100%开店率，有很多有特色的东西（如全球最大的威士忌博物馆，全球最大旅游零售苹果旗舰店等），
顶奢产品还在交流，可能在5号地落地，项目顺利进展
6.22年毛利率与利润率方向
质量比数量更重要，提升经营管理效率；22年及后面几年毛利率一定比21年好，逐年提升，这是规模做大的优势。进店率、转化率、客单价（现在1万出头，国家给的额度是10万）时考核重点，都有提升空间
7.怎么平衡存货增加对减值/现金流的影响
疫情间存货有提升，一是大量拿货是怕物流断了，二是帮供应商度过难关；但大幅延长了付款期，所以现金流没有受大影响
疫情受控制后，随着供应链等管理，后面存货会逐步下来
8.25年离岛免税规模
21年游客数量比20年增长7%，转化率比较满意（基本都买，超过40%），进店率不太满意，客单价也不太满意；后续重点提升进店率（中免的店更有特色），二是提升客单价（增加高品质商品，香化客单价不高，手表首饰宝酒比较高）
海南旅游基础设施快速提升，能吸引更多游客
全球奢侈品市场中国占到1/3，疫情期间到了50%，但中国免税市场只有800亿
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