本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-05-23
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$药明康德(SH603259)$最新调研
22年大家不担心景气度，大家更加担心23,24年的景气度。如何看国内未来的景气度？药明怎么看投融资因素的影响？
2022年是65%左右收入的增速，这个增速是进一步上调的，公司一年做了2年复合30%的增长的。2020年的时候指引过未来3年的CAGR是30%以上，22年就有可以做到了。直接看2023年无法预测能一定做到2023年，因为2022年如果基数高，23年就是会低一些。后年如果有一个低的基数，那么24年就会又有高增长了。
基本面来看，整个景气度是在的，海外转移的大趋势是持续的。前一段大家担心地缘政治，很多人问对客户的选择会不会产生影响，因为供应链是没有影响。对于客户的担心之前是有一些顾虑的，但是客户的选择是独立于政治的考量的。全球订单转移的大趋势仍然存在，中国的成本优势，质量效率的优势仍然存在。中国CXO占全球的份额仍然很小，未来扩展的空间还是很大的，未来是会持续获益的。
人才引进层面？这两年BIOTECH发展的也快对人才的需求也快，目前行业人才招募的大致情况，招人是不是变难了，员工的如何留住？
校招比较多，社会招聘是少数，去年净增加了9000人左右，有5,6000是校招的。很多执行的工作需要校招的员工来完成，从每年的大学生去招聘就行了。也在往中西部的学校走了，在当地是能吸引不少人才的。川大也是一个班一个班的挖，很多四川人是不想到处跑的，这个对于药明也是个机会，可以降低用工成本，幸福感也很强。从购买力来看，他们的工资可能会高于上海的员工。
跟同行的竞争更多是在中层的竞争，这个是自然的流动，包括常规的股权激励，去年的额度也翻倍的。去年发行了一个股东利益执行机会，但是过去股价表现不好，就没有实现股权激励。对于员工来说就是跟股东站在一起，未来希望是可以解锁激励给中高层鼓励。
在比较差的资本市场的环境下，外面的诱惑也在变少，生物药融资变少，对这些中层的吸引也在降低。虽然现在的招聘的人员的速度是很快的，但是现在公司AI和自动化推进也很快的，公司2个月前成立了一个自动化部门，这个应用场景会越来越广。这个是为公司节省越来越多人力的方向，未来想要保持或者增加药明的效率，自动化一定是个很大的方向。
自动化是指的什么？做实验的？系统排查？
公司在任何一个环节都在讨论自动化的问题。
每年都有新的分子实体进来，从R到D的导流率，从D到临床1期的导流率是多少？
公司没有具体的数据。中间的统计上是很难的，特别是R到D。公司去年合成了30万个化合物，在IND之前化合物的成功率是很低的。合成的化合物中多少是转走了？多少是转走了？其实是不知道。公司6,7月才整合了数字化的事情，现在还在做的工程中。项目管理团队也出来了，他们就是为了增加导流率的。
除了内部导流以外，还有去抢订单的，从外部获取的订单来看那一期对我们是最容易？
越早越容易，越后面转移成本越高。赢得分子是战略之一，核心是跟随分子。公司管线中加了700个分子，绝大多数是从漏斗漏下来的。能去抢单是最好的，但是不是主战略，只是公司平台能力的展示。
赢得分子，一年商业化是有的，21年来看API和中间体的占比多少？
从商业化来看API是更多的，具体的比例是没有的。
CXO向中资企业集中的转折点在哪？
短期看不到转折点，我们来看驱动因素，一个是服务的质量。药品和创新的药品对质量的要求是很高的，之前的中国，或者说现在的印度承接的创新药不多主要还是质量的问题。达到全球药厂是比较难的。
然后是效率，中国企业的管理效率，灵活的安排员工的时间，都会让康德比同行要快。新冠的小分子药物从早期的筛选到进IND只需要6个月，平时是需要12个月。后期支持工艺开发和生产，9个月就到了3期。这种类似的响应速度其他国际的CXO是很难做的。最后才是成本，在前面都差不多情况下，大家最后才会看成本。
比如某一个药，做一线肝癌的二期试验，想要报一个快速通道。后面审批工程中这一个速度更快的药就批了，后面那个药就被打回去了。临床的开发效率是非常关键的。思考回中国的CXO，中国能提供的质量，效率，IP保护，都是世界级的，我们的成本又是低于国际投行的。这个就是一个问题，中国什么时候丧失成本优势，什么时候丧失效率优势，中国5年内是看不到。
22年人才规划？BD？薪资水平上调计划？
人才的增长远赶不上收入增长，因为投入中很多是厂房的建设。BD是各地都在扩张的，欧洲和美国是最多的。现在日本，韩国，新加坡也都有了，想要服务全球客户。
大概平均老员工会涨10%左右，平均的概念来说不是每个人的工资都能涨这么多，平均是10%左右的。这个也会迫使公司提高服务定价与效率才能维持毛利率水平。RMB升值的影响在2022年会有3%的毛利率的影响。所以公司需要做一些提价才能让毛利率维持这个水平。
ATU，DDSU来看，公司的taisa技术的应用多少了？
今年1月份是商业平台推出去，有5个项目在使用这个平台。5个都是临床早期的项目。
细胞是有一个慢病毒项目转进来，跟TASA没关系
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